华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗新任最高领袖举行会晤的可能性。特朗普重申，美国绝不允许伊朗拥有核武器，美国此前对伊朗核设施打击已将相关设施“彻底摧毁”。特朗普还表示，美国曾考虑派遣美军进入伊朗核设施所在地运走浓缩铀，但最终放弃这一方案，以避免美军陷入长期地面行动并遭受伤亡。相关行动需要持续一至两周，并动用大量重型设备和空运能力，因此存在较高风险。

2、央行将于6月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。6月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，6月5日操作后将净回笼3000亿元，这是央行连续4个月缩量续作3个月期买断式逆回购。

3、美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超出经济学家预期，创今年2月以来的最高水平。数据同时显示，美国6月挑战者裁员人数为9.7万人，其中因AI导致的裁员达3.86万，占比40%。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡走低，市场逾4100股下跌，上证指数收跌0.64%报4057.78点，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.83%，万得全A跌0.42%，市场成交额2.78万亿元。盘面上，半导体产业链逆势走强，芯片、电子化学品、PCB概念涨幅居前。消费持续下挫，零售方向领跌。

港股延续跌势，恒生指数收跌1.48%报25253.4点，恒生科技指数跌1.61%，恒生中国企业指数跌1.1%。电气设备、有色、金融、汽车、锂电池股跌幅居前，半导体个股走势分化。南向资金小幅净卖出3亿港元。。

2、美股、美债与美元

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨1.73%报51561.93点，再创历史新高，标普500指数涨0.41%报7584.31点，纳指跌0.09%报26830.96点。联合健康集团涨超5%，高盛集团涨近5%，领涨道指。博通股价大跌12.59%，引发芯片板块抛售，导致纳指小幅收跌。万得美国科技七巨头指数涨1.37%，谷歌涨超3%，英伟达涨近2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.6%，小马智行跌近8%，世纪互联跌6%。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.51个基点报4.045%，3年期美债收益率跌3.41个基点报4.096%，5年期美债收益率跌3.16个基点报4.186%，10年期美债收益率跌2.37个基点报4.475%，30年期美债收益率跌2.02个基点报4.975%。             

纽约尾盘，美元指数跌0.03%报99.4442，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.11%报1.1611，英镑兑美元涨0.05%报1.3424，澳元兑美元涨0.08%报0.7133，美元兑日元跌0.04%报160.0250，美元兑加元涨0.11%报1.3911，美元兑瑞郎跌0.32%报0.7895，离岸人民币对美元涨34个基点报6.7768。

▌商品相关信息

世界黄金协会报告显示，全球央行在4月份净购金约17吨，扭转了3月近30吨净抛售的局面。波兰央行购金稳居第一位，全月净买入14吨。捷克央行则连续38个月增持黄金。此外，全球黄金ETF资金5月转为净流出，当月流出规模为20亿美元。

伦敦基本金属多数下跌，LME期铜涨0.55%报13901.5美元/吨，LME期铅跌0.35%报2016.5美元/吨，LME期锌跌0.43%报3595美元/吨，LME期铝跌0.88%报3671美元/吨，LME期镍跌1.25%报18635美元/吨，LME期锡跌2.54%报55950美元/吨。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：昨日A股各主要指数集体收跌。上证指数收报4057.78点，跌0.64%；深证成指跌0.27%；创业板指跌0.83%。全市场成交额277912亿元，缩量3740亿元。个股层面近四分之三的股票收跌，市场亏钱效应显著，指数与个股表现存在明显背离。板块方面，电子化学品、元件、稀土、煤炭逆势走强，MLCC概念股大涨；工业金属、能源金属、白酒跌幅居前，呈现"科技+周期"局部活跃、权重与消费承压的存量博弈格局。

股指：期指普跌。IM主力合约跌0.06%，IC主力合约跌0.02%，IF主力合约跌0.66%，IH主力合约跌1.20%。

期债：国债期货全线收涨。30年期主力合约涨0.27%报114.33元，10年期涨0.07%报109.29元，5年期涨0.05%报106.47元，2年期微涨0.01%报102.648元。

分析：近期市场呈现明显的"股弱债强"格局，反映出在指数高位震荡、地缘风险与政策预期交织的背景下，市场风险偏好显著回落。A股在4000点上方遭遇获利盘集中兑现，个股涨跌比一度达到1:3，亏钱效应扩散，板块轮动节奏加快，持续性热点匮乏，这使得短线操作难度明显上升。在此环境下，投资者首要任务是控制仓位至中性水平，避免在情绪高点追涨杀跌，保持足够的现金储备以应对可能的技术性回调。

从结构上看，存量资金正加速向确定性较高的方向集中。建议逢低关注MLCC、稀土永磁等逆势走强的科技与周期板块，这些领域兼具产业趋势支撑与涨价预期，抗跌性相对突出；同时可适当配置煤炭等高股息防御性资产对冲波动。相反，对于前期涨幅较大、估值透支严重的小微盘股需保持高度谨慎。

股指期货方面，中证500（IC）与中证1000（IM）弹性较大、波动率较高，在当前市场风格切换频繁的阶段，杠杆资金应注意控制仓位，避免单边过度暴露，已持仓者可通过动态对冲管理风险。

国债期货方面，30年期主力合约持续领涨，收益率下破2.2%关键关口，显示在经济复苏斜率偏缓、银行间流动性维持充裕的环境下，债市的偏多逻辑依然稳固。已持有多单者可继续持有，维持偏多思路。

【有色】夜盘有色分化，铜价一枝独秀。伦铜库存回落的同时，注销仓单大幅增长触发了铜价反弹，沪铜高开后震荡，主力7月合约收106320，较昨日收盘上涨1170，持仓变化不大，显示资金并未明显流入；沪铝、沪锌、沪镍和沪锡均窄幅波动，涨跌幅度均较为有限，同期沪铅震荡下行。今晚美国劳工部将公布5月非农数据和失业率数据，若数据异常，或引发美元和美股的剧烈波动，并对有色形成冲击，建议做好风控预案。白天盘关注A股与有色敌人共振，沪铜若进一步打开上行空间，需持仓质量的恢复。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收979.86，涨幅为0.43％，沪银主力收17976，涨幅为0.73％。隔夜油价走低与停火预期共同驱动美债走高，美债收益率当日下行3至5个基点。美股指分化，博通对2027年度指引不及预期带动科技股集体回调，道指逆势上行，美元走弱，叠加隔夜劳动力市场数据显示裁员人数激增，首次申请失业救济人数高于预期，市场开始交易美联储按兵不动的可能。AI繁荣带来的融资需求正对长端国债收益率形成结构性压力。我们认为后续原油仍较难回落至战前水平。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周四夜盘螺纹热卷铁矿震荡偏弱，双焦继续上涨。宏观方面，美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超出经济学家预期，创今年2月以来的最高水平。产业方面，山西主产区掀起大规模停产自检潮，炼焦煤供应端出现明显收缩，煤矿复产节奏缓慢，资源持续偏紧，各煤种价格普遍上涨。2日吕梁离石市场主流煤种价格上涨150元/吨。6月3日，国内焦炭第五轮提价正式落地，湿熄焦、干熄焦价格分别上调50元/吨和55元/吨。本周Mysteel统计五大钢材总库存环比增长0.24%至1548.17万吨，表观需求环比下降3.13%至848.77万吨。其中建材表需跌幅显著，本周螺纹表观需求为213.17万吨环比减少8.22%。热卷表需下降0.85%至291.16万吨，总库存延续小幅累积趋势。五大钢材周产量环比下降1.3%至852.5万吨，螺纹周产量环比减少4.29%至212.15万吨，热卷周产量环比减少0.09%至295.23万吨。宏观预期逐步转弱，钢材终端观望情绪较浓，受梅雨季大范围降雨影响，国内多地基建及制造业施工进度受限，下游终端步入季节性淡季，市场采购意愿偏弱。预计短期钢价震荡运行。

【农产品】夜盘油粕集体收跌。当前美豆产区天气良好有利于美豆生长，叠加原油价格下跌使得美豆、美豆油回落，带动国内油脂油料市场情绪转弱，跟随外盘走弱。双粕市场依旧受供需基本面偏弱的压制，进口大豆进口到港高峰来临，油厂开机率高位运行，豆粕加速累库，6月中下旬累库速度将进一步加快；而需求端，生猪养殖深度亏损，饲料企业备货意愿不足，需求提振有限。 MPOB将于6月10日发布5月供需数据，市场预期库存增至236万吨，短期供需数据偏弱可能继续压制价格，但印尼B50生柴政策与厄尔尼诺减产预期构成中期支撑逻辑，操作上可考虑抛近月多远月，关注后续生柴政策落地情况以及厄尔尼诺对产量的实际影响。

【三大胶】隔夜三胶走势分化，BR跌幅居前，NR小幅反弹。日间受宏观利空刺激，短线多头止损出逃、空头顺势加仓，三大合约日间放量下跌；夜盘受美伊协议达成预期升温，BR价格回落至关键支撑后，短线空头获利了结平仓。RU小幅修复日内跌幅，下跌动能衰弱，18000仍是当前关键支撑位。当前橡胶市场正处于高价格、强预期阶段，近期关注的非农数据以及厄尔尼诺、去库情况。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

投资咨询资格：Z0017338