报告品种：豆粕、大豆

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一、核心要点

10月以来，豆一盘面价格大幅上涨引发市场关注，豆粕盘面价格也与近日出现较大幅度反弹。东北地区是我国最重要的大豆主产区，也是进口大豆压榨企业集聚地，下游养殖企业规模庞大，豆粕消费较为集中。此次调研我们深入东北地区，完整地串联起了大豆“种植-压榨-饲料-养殖”这一核心产业链条。通过实地走访进口大豆压榨企业、国产大豆压榨企业、大豆及豆粕贸易企业、饲料厂及规模化养殖场，我们了解到：

1、东北地区豆粕供需宽松，上游油厂存在一定胀库现象，大豆到港稳定。下游需求疲软，部分企业前期买基差和点价出现亏损，拿货积极性不高。

2、预计东北地区大豆增产幅度约10%，大豆开秤以来价格先跌后涨，涨速较快，压榨厂压榨国产大豆有一定利润，贸易商因低价积极收购，农户余粮出现惜售局面。产业内对国产大豆后市行情存在一定分歧，需重点关注中美大豆贸易、油厂榨利及下游企业需求情况。

二、豆粕调研情况

（一）生产与供应

压榨企业分布与产能：东北地区有众多大豆压榨企业，包括进口大豆压榨（除黑龙江）和国产大豆压榨。黑龙江国产大豆压榨产能约20万吨/月，满负荷情况下一年压榨量可达200-300万吨，但实际受价格等因素影响，满开需要市场给出更好的榨利。东北不同规模油厂共同发展，辽宁省进口大豆压榨产能较多，黑龙江受政策限制禁止进口大豆流入，省内只允许压榨国产大豆，大型油厂压榨产能可达1000吨/日。

原料供应与采购：原料大豆来源广泛，包括从大豆产区采购、储备拍卖等。国产大豆今年开秤价格高且陆续上涨，净粮被抬到4000元/吨以上，原料入库节奏偏慢。进口大豆在东北豆粕生产中也占据重要地位，如长春某饲料企业以当地大型开机供应为主，离得近运费便宜；部分企业会根据市场情况和原料价格灵活调整国产与进口大豆压榨豆粕的使用。

生产与加工特性：国产大豆和进口大豆在压榨特性上存在差异。国产大豆出油率约17%，出粕率78%-79%，蛋白含量有下降趋势，今年单产同比增加但总体蛋白或偏低于往年。国产大豆加工成大片豆粕有一定优势，但出油率相对较低，不同加工工艺导致膨化和片粕存在价差，目前约200元/吨。

（二）消费与需求

饲料企业需求：饲料企业是豆粕的主要消费群体。在东北，猪料对豆粕需求量排第一，其次是禽料、鹅料、反刍料等。不同类型的饲料对豆粕的添加比例和类型有不同要求，猪浓缩料豆粕添加比例今年有所增加，目前全价料约15%，大猪10%以内，全程平均13%左右；反刍浓缩料添加30% - 40%，羊的浓缩料更高能达到50%；禽料和反刍料对豆粕料型有要求，部分饲料厂为改善饲料观感和适口性，愿意使用价格较高的大片型豆粕。今年东北豆粕需求量整体有所增加，原因可能是养殖存栏量高，蛋鸡扩产能，但10月猪料同比去年略微小幅下滑，受养殖集团化后散户减少影响。

消费区域与市场格局：东北地区豆粕消费以本地为主，同时存在一定的流入和流出情况。流入渠道包括华北油厂（如秦皇岛某油厂80%的量发到东北）、山东油厂（汽运发到沈阳有价格优势，某油厂约70%量发到东北）、华东油厂（发船到鲅鱼圈，今年新增很多，港口豆粕库存常规有10来万吨，一年下来约200万吨左右）；流出量不多，少量发往内蒙东部。从消费区域来看，吉林省饲料产能约500万吨左右，猪料预计6成以上；辽宁省饲料产能相对较高，一年10万吨以上的饲料厂较多。

（三）价格与成本

价格情况：今年东北豆粕基差价格持续偏高，是常态化情况，因为东北大豆离港口远，运费成本高，越往北价格越高。目前豆粕现货价格方面，一口价3000元/吨，不同企业根据自身采购和成本情况有不同看法，部分企业认为不算贵。从市场行情看，近期豆粕盘面上涨，但现货成交有议价空间，贸易商砸价出货，油厂开机率高，豆粕库存也高。

成本构成：豆粕成本受多种因素影响，包括大豆采购成本、运输成本、加工成本等。对于使用国产大豆的企业，大豆收购价格不断上涨，如今年开秤价格高且后续上涨，加上运输等成本，导致生产成本增加。使用进口大豆的企业，除了大豆本身的价格波动，还受国际市场价格、运输距离和方式等影响。此外，加工费用也是成本的一部分，如进口大豆加工费用约160元/吨左右，国产大豆加工片粕成本约200元/吨左右。

（四）市场心态与预期

企业心态：贸易商方面，部分贸易商认为当前空基差风险较大，盘面不好跌，中美贸易磋商不确定性大，不会赌单边，整体认为盘面格局是震荡偏强；部分贸易商对明年一季度基差兴趣不大，认为明年5 - 7月基差更划算。饲料企业方面，对豆粕后市看法不一，部分企业根据养殖需求和成本情况调整采购策略，如刚需采购、调整豆粕添加比例等；部分企业对未来市场持谨慎态度，关注中美贸易、养殖市场变化等因素对豆粕价格和需求的影响。

市场预期：对于明年一季度，部分企业认为大概率不会复刻今年一季度行情，因为今年巴西有可售量，且市场情况与去年不同。整体来看，市场对东北豆粕后市价格走势存在分歧，但多数认为受养殖需求、原料供应、国际贸易等因素影响，价格将呈现震荡态势，需密切关注各种因素的变化。

三、国产大豆调研情况

（一）生产与供应

产量与种植面积：东北地区是我国国产大豆的主要产区，不同地区产量和种植面积有所差异。海伦地区大豆产量为东北最优，高油大豆（主力品种沃豆5）单产500斤/亩，高产可达600斤/亩；高蛋白大豆（如东升22）单产300-400斤/亩。种植面积方面，绥化地区大豆面积占比不足20%，海伦市约20%，黑河地区60%以上，齐齐哈尔约40%；预计来年东北大豆种植面积减少10% - 20%（农民因利润低转种玉米）。今年国产大豆产量预计2000多万吨，同比去年有所增长，黑龙江去年产量1000万吨，今年预计小幅增长但不足1100万吨。

品种特点：主力品种为沃豆5（最高产）、龙豆3（国家未审批但仍有种植，常套包为“登科12”）；齐齐哈尔、拜泉等地多种植高蛋白品种（东升22、北升9、东农252）。海伦地区大豆水分控制在10-11个水，13个水以内在合格仓库可保存3-5年（仓库冬暖夏凉，带岩棉防晒层）。国产大豆与进口大豆在品质上存在差异，国产大豆出油率相对较低，蛋白含量有高有低，不同地区的国产大豆蛋白含量有所不同，如黑龙江国产大豆粗蛋白37%左右，部分高蛋白大豆可达39.5%以上，甚至45%-48%蛋白。

原料供应与采购：国产大豆原料供应受种植情况、农户售粮心态等影响。今年农户种植成本3500元/吨左右，随着天气变冷不好储存，卖粮比较积极，目前国产大豆销售接近尾声，销售进度达7成以上，但剩余农户销售意愿不是很强，想再等等。贸易商采购国产大豆时，收购标准根据蛋白含量等因素确定，今年开秤价格高且后续上涨，油豆价格涨幅大于蛋白豆。同时，国产大豆采购受市场情绪、中美贸易不确定性等因素影响，如今年国产豆价格上涨，部分认为是情绪上的炒作，担忧中美贸易战下进口大豆供应问题。

（二）消费与需求

压榨需求：国产大豆中的油豆（约37%蛋白含量）主要用于压榨生产豆粕和豆油。压榨企业根据市场需求和原料供应情况调整压榨计划，如部分企业根据榨利情况决定开机和压榨量，今年国庆前开机，目前维持较稳运营思路，但由于原粮价格上涨、豆粕不好卖等因素，对今年国产大豆压榨量预期不高，预计不太会超过去年。国产大豆压榨出的豆粕和豆油在品质和价格上与进口大豆压榨产品存在差异，国产非转豆油和转基因豆油的价差浮动较大，非转豆粕和进口大豆压榨豆粕的价差不大，但不同加工工艺导致膨化和片粕存在价差。

其他需求：国产大豆除压榨外，蛋白豆（39%以上蛋白含量）用于食品加工等领域，如生产豆腐、腐竹、豆浆粉、植物蛋白等。贸易商反馈今年下游食品加工需求有一定增量，部分地区铁路运费下浮，有利于增厚下游分销商利润。

（三）价格与成本

价格情况：国产大豆价格波动受多种因素影响，今年开秤价格高且陆续上涨，油豆豆开秤价2元/斤，目前净粮被抬到4000元/吨以上，较最低点涨200余元/吨，45个蛋白以上可达4800-4900元/吨。

成本构成：国产大豆成本主要包括种植成本、收购成本、加工成本等。种植成本方面，农民种植成本1.2万-1.3万元/垧（15亩），叠加杂费共1.5万-1.6万元/晌，折合1000余元/亩；玉米种植成本1.9万-2万元/垧，高于大豆，但玉米亩均利润高于大豆。收购成本受蛋白含量影响，高蛋白库存占比高则成本高，低蛋白占比高则成本低，无固定平均成本。加工成本方面，国产大豆加工费用约200元/吨左右，不同企业的加工成本可能因设备、工艺等因素有所差异。

（四）市场心态与预期

企业心态：压榨企业方面，部分企业对国产大豆市场持谨慎态度，如因原料价格高、豆粕销售不佳等原因，维持低开机率运营，对今年国产大豆压榨量预期不高，且期货套保应用较少，主要受产品价格倒挂、套保团队专业度等因素影响。贸易商方面，部分贸易商关注国产大豆价格波动和市场供需变化，根据市场情况调整采购和销售策略，如部分贸易商认为当前国产大豆价格上涨是情绪炒作，回归基本面后，即使有缺口，储备粮充足可覆盖缺口。

市场预期：来年东北大豆种植面积预计减少，主要受农民种植利润影响，农民可能部分转种玉米。对于国产大豆价格，部分认为当前价格上涨缺乏基本面支撑，未来价格走势将受到种植面积变化、市场供需关系、政策补贴等多种因素影响，存在一定的不确定性。同时，政策补贴对农民种植大豆有一定影响，大豆补贴高于玉米，一亩地500余元，但存在农户“虚报种植面积套补”现象。

四、调研总结

东北地区豆粕和国产大豆市场相互关联，豆粕的生产和消费受国产大豆供应以及进口大豆市场的影响，国产大豆的产量、价格和市场需求也受到豆粕市场以及其他相关市场因素的制约。

当前东北地区豆粕市场供应相对充裕，但价格受多种因素影响波动，企业对后市价格走势存在分歧；国产大豆产量有所增长，价格波动受市场情绪、种植成本、压榨利润等多种因素影响，市场供需和价格走势存在一定的不确定性。

企业在生产经营过程中，面临着原料价格波动、市场需求变化、政策调整等多种风险，需要根据市场情况灵活调整生产和采购策略，同时合理运用金融工具进行风险规避。

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