报告品种：纯苯、苯乙烯

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一、调研品种小结

1、纯苯后市看法：纯苯市场供应压力凸显，主要受以下因素影响。首先，国内供应持续增加，叠加日韩进口货源充裕，市场供应整体宽松；其次，美亚套利窗口关闭，进口端仍存一定压力。而需求端表现疲软，主要由于下游需求不足，企业对传统“金九银十”旺季预期偏弱。与此同时，前期受关税政策刺激的抢出口行为及国补政策已部分透支终端需求，导致三季度需求预期较为悲观。综合来看，市场整体氛围仍显低迷，供需矛盾短期内难以缓解。

2、苯乙烯后市看法：在当前纯苯的下游产业中，苯乙烯展现出最佳盈利状况，受此驱动，苯乙烯生产企业开工热情高涨。然而，鉴于下游市场需求尚未出现显著回暖，市场交易以按需采购为主导，供需不匹配的状况依旧存在。鉴于此，预计未来苯乙烯或将步入库存累积阶段，同时，苯乙烯与纯苯之间的价差存在进一步收窄的可能性。

3、ABS后市看法：聚焦终端家电市场，受国家补贴、出口政策扶持以及关税调整等多重因素驱动，2025年国内家电产量预计将实际增长，较2024年提升15%至20%。但是上半年在国家政策导向与关税变动影响，2025年下半年市场需求出现一定程度的前置释放，届时后市将呈现收缩态势。综合考量各因素，三季度ABS行业不仅面临传统淡季的挑战，还需应对关税政策调整带来的不确定性，以及原油市场价格波动向下游的传导效应，成本压力与市场情绪均受到显著影响。

二、上游炼厂的调研情况

1、炼厂纯苯的装置检修周期

在纯苯行业内，传统的大型装置全面检修周期通常设定为每三年左右一次，而小型检修期间，企业可通过灵活调整其他生产装置的负荷来平衡产能，因此这类检修活动基本不会对市场供应造成显著影响。值得注意的是，企业往往会结合市场周期特点，将检修计划优先安排在行业景气度较低的时段，但此类安排均属于企业年度生产计划的常规组成部分，来确保供应链稳定性。

2、炼厂油化比调整

对于大型炼化一体化炼厂而言，实现油化比灵活调整的关键前提在于具备充足的库容储备。近年来新投产的炼化一体化项目在规划阶段即深度考量全产业链协同运行机制，通过系统评估各产品线的抗风险能力与市场适配性，在装置设计层面预先融入油化比动态调节功能。基于对市场周期的精准研判，企业可根据原油价格波动、成品油与化工品价差变化等关键指标，在相应的区间内科学调整油品产出比例（部分企业成品油产出比例下限约18%，上限可达40%），以此实现资源优化配置与经营效益最大化。

3、炼厂的定价方式

为确保生产运营的持续稳定，大型炼厂在销售策略上普遍采取以合约货为主导、现货销售为补充的模式。在合约货定价方面，企业主要参照山东、华东地区的主流市场价格，并结合卓创资讯等报价作为重要依据；现货销售环节则根据下游客户的实际需求及市场动态，灵活采用周期性定价机制（如按周均价或1-2周平均价结算），以此平衡供需关系并优化销售效益。

4、炼厂的物流模式

大型炼厂通常选址于沿海地带，凭借得天独厚的地理优势，主要采用船运方式进行物流运输，所使用的船型涵盖3000吨、6000吨及9000吨级等多种规格。这些炼厂往往配备自有船队，这不仅确保了它们在海运旺季能够稳定、高效地完成发货任务，还赋予了炼厂自主规划运输路线的灵活性。

5、纯苯的库存情况

炼厂通常采用以合约销售为主导的运营模式，这种策略使其保持较低库存水平，避免通过囤积库存来博弈市场绝对价格波动。分区域来看，华东地区因进口货源集中到港，当前纯苯库存处于相对高位；而山东地区炼厂受合约执行率较高、现货周转效率较快等因素影响，整体库存水平显著低于华东市场。

三、苯乙烯生产企业的调研情况

1、苯乙烯原料采购渠道

对于缺乏上游原料配套的苯乙烯生产企业而言，其纯苯原料完全依赖外部采购，采购渠道涵盖进口货源与国内现货市场。其中，进口货源主要来自韩国、东南亚及日本等国家和地区，这些地区凭借地理邻近性与成本竞争力成为主要供应方；国内采购则通过直接对接生产工厂或贸易商完成，定价机制以固定一口价为主，部分企业具备通过期货仓单进行交割接货的灵活性。在当前行业利润承压、市场竞争加剧的背景下，企业进口采购比例呈现下降趋势，转而通过现货市场进行灵活采购。

2、苯乙烯原料采购定价方式

在进口纯苯的采购定价机制上，行业普遍采用"安迅思港口价+阿尔法"的定价模式。但近期阿尔法相对较高，导致进口成本显著攀升，进而抑制了企业的进口采购意愿，进口量呈现阶段性回落态势。国内现货市场方面，采购定价以固定一口价为主流方式，价格参照主要来源于区域内苯乙烯生产企业的实时成交价。该采购方式，适合当前市场环境。

3、下游对加氢苯的接受度

根据交易所现行交割规则，加氢苯只要其质量指标全面达标，即可作为合格交割品参与期货市场交割。通过此次调研了解到，当前加氢苯生产工艺持续优化，部分产品质量已达到甚至超越石油苯标准。从下游企业的应用来看，加氢苯已获得部分行业的认可，但在对原料品质要求严苛的领域仍以石油苯为主导。以己内酰胺行业为例，该领域对原料中杂质含量极为敏感，加氢苯中的微量成分可能影响催化剂活性与产品收率，因此生产企业更倾向于选择稳定性更优的石油苯作为原料。

四、贸易商的调研情况

1、纯苯的采购渠道

贸易商通常采取差异化渠道配置.合约采购主要与上游石化生产企业直接对接，以锁定长期稳定供应；现货采购则更多通过贸易商灵活补货，满足短期需求波动。受国际市场影响，当前进口货源的阿尔法值持续处于高位，导致2025年进口合约采购量较往年明显缩减。在此背景下，企业采购策略更趋市场化，多以区域主流市场价格为基准，结合自身库存水平与生产计划，动态调整现货采购规模。

2、库存水平

纯苯库存通常维持在5-6天的量，最高不超过8-9天。苯乙烯目前库存处于较低水平，下游刚需补库与供应端阶段性收紧形成共振，推动库存持续去化。

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