报告品种：红枣

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自6月新季红枣进入开花坐果关键期以来，市场关注焦点迅速转向新疆主产区，围绕2025产季产量前景的多空博弈持续升温：一方面，受天气影响，市场认为新季减产幅度大，减产预期推动红枣期货主力合约上涨，最高至11345；另一方面，销区现货价格虽跟随盘面从92元/箱上涨至102元/箱，但受制于去年丰产形成的高位库存以及传统消费淡季影响，实际走货量同比下滑，贸易商普遍反映“有价无市”的困局，这种“期货市场热火朝天、现货市场门可罗雀”的极端背离格局在8月7日达到顶点，当日主力合约冲高至11345元后快速回落，市场对“减产预期能否兑现”以及“高库存如何消化”这两大核心矛盾的分歧正在加剧。

一、近期红枣现货市场呈现“价涨量滞”特征：主销区河北崔尔庄市场特级枣主流报价已攀升至102元/箱，一级枣报价92元/箱，较6月初上涨10元/箱。7月上半旬沧州市场单日到货量仅维持3-5车的低位水平，叠加市场好货紧俏且期货盘面持续走强，刺激部分下游采购商出现恐慌性备货情绪。然而随着近期大车陆续到货，多数下游客户持观望态度，目前销区氛围呈现“报价坚挺但实际成交谨慎”的观望态势。7号大车区共到货7辆大车及2辆小车，特级报价区间96-114元/箱，当日成交100吨左右，整车成交两车，其余成交均为等外，且交易主体集中在本地贸易商之间的货权转移。8号大车区共到货5辆大车及3辆小车，特级报价96-114元/箱，至8点市场成交二级原料一车，三级成品100多箱。

二、淡季红枣下游发货周期普遍延长：今日对主要物流线路的实地调研，当前红枣发货情况明显反映出市场处于消费淡季的特征：广州线发货周期延长至5-6天一车（约30吨，其中灰枣占20吨）；福建线虽维持2天一车的频率，但需与其他干果拼车（灰枣仅占20吨）；浙江义乌线相对稳定，保持一天一柜（28吨）的灰枣专线运输；汕头线3天一车（灰枣占一半），旺季时可达到一天一车；合肥线2天一车（灰枣占一半）；长沙线2-3天一车，较旺季单日2-3车的发货量差距明显；东北三省线4天一车（灰枣约10吨），偶尔有整车调货；深圳线2天一车但灰枣占比较少；上海线维持9米6车型一天一车的基本量，但远低于旺季一天3-4车的水平。综合各物流老板反馈，今年整体发货量较去年同期有所下降，多数线路都出现拼车运输或延长发货周期的情况，反映出终端市场需求疲软、贸易商备货意愿低的市场现状。

三、红枣库存压力山大去库速度成关键：进入二季度以来，随着红枣消费淡季的到来，现货市场进入集中入库阶段。据多家贸易商及冷库老板反馈，今年沧州冷库仓储能力显著扩容，新增部分自建冷库及现有冷库扩容，大小冷库总库容接近35万吨。当前沧州冷库基本处于饱和状态，红枣占据主导地位，其中等外品级占比较高（4成以上）。另同为煲汤干果类产品桂圆目前A果单箱70左右，C果单箱40元左右，今年为大丰产年份，未来是否对红枣产生一定程度上的冲击？据钢联数据统计，截止8月7日36家样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%。依照前期钢联统计社会灰枣社会总库存约40万左右，单月消化2-3万，结转30万吨左右库存。主流机构认为新季产量55-60万，那明年的总供应量在85-90万吨区间堪比去年总供应。

四、操作建议：基本面看，供需宽松格局下现货上涨持续性有限，持续关注销区走货情况及中秋备货去库进度。目前盘面受资金情绪影响走势偏强，建议投资者以观望为主，待新枣下树择机入市。

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