华鑫早间头条

宏观与产业

1、中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。

2、三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费。每人在同一家机构最高可享3000元贴息。

3、财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元。 

4、美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。

5、商务部初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽、原产于加拿大和日本的卤化丁基橡胶存在倾销，8月14日起对进口上述产品实施征收保证金的临时反倾销措施。商务部还决定，对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查。

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

周二A股延续慢牛格局，三大指数均再创年内新高。半导体产业链爆发，CPO、GPU、光芯片概念强势领涨，稀土、培育钻石、PEEK材料概念跌幅居前，CRO、光伏等反内卷方向同步下挫。截至收盘，上证指数涨0.5%报3665.92点，深证成指涨0.53%，创业板指涨1.24%，市场成交额1.91万亿元。

香港恒生指数涨0.25%报24969.68点，恒生科技指数跌0.38%，恒生中国企业指数涨0.32%，大市成交2154.21亿港元。能源、金融行业涨幅居前，医药股普遍回调，AI概念股低迷。南向资金净买入94.5亿港元，快手遭大幅净卖出近24亿港元。 

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道指涨1.1%，标普500指数涨1.13%，纳指涨1.39%。其中，标普500指数、纳指均创历史新高。联合健康集团、高盛集团涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.12%，脸书涨超3%，市值逼近2万亿美元，微软涨逾1%。中概股普遍上涨，腾讯音乐涨近12%，小牛电动涨超11%。 最新消费者价格指数报告强化了市场对美联储几乎肯定会在9月降息的预期。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.93个基点报3.727%，3年期美债收益率跌2.50个基点报3.703%，5年期美债收益率跌0.70个基点报3.824%，10年期美债收益率涨0.97个基点报4.291%，30年期美债收益率涨3.13个基点报4.882%。受CPI数据低于预期影响，市场对美联储降息预期升温，短端美债收益率下行；而长端收益率受经济前景改善和股市上涨影响小幅走高。

纽约尾盘，美元指数跌0.44%报98.07，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.49%报1.1673，英镑兑美元涨0.51%报1.3501，澳元兑美元涨0.24%报0.6530，美元兑日元跌0.20%报147.8595，美元兑加元跌0.04%报1.3772，美元兑瑞郎跌0.68%报0.8069，离岸人民币对美元涨107个基点报7.1856。

▌商品相关信息

OPEC发布最新月度报告，维持2025年全球原油需求增速预期在129万桶/日不变，但将2026年全球石油需求增速预期上调10万桶/日，至138万桶/日。同时下调了对美国及其他非OPEC+产油国供应增长的预期。 

EIA短期能源展望报告显示，预计2025年布伦特原油均价为每桶67.22美元，此前预测为每桶68.89美元；预计2025年WTI价格平均为63.58美元/桶，而此前预测为65.22美元/桶。  

▌策略参考和回顾

【期指】周二A股继续整体上行，三大指数均创本轮新高。上证收涨0.50%，日线呈7连阳，深成指涨0.53%，创业板涨1.24%，科创50指数上涨1.91%，北证50指数上涨0.62%。全A平均股价上涨0.26，全A成交总量19052元，放量553亿元，个股跌多涨少，超3100只个股下跌。期指全线上扬，涨幅在0.3-0.6%，各期指涨幅排名：IH>IC>IF>IH。美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期，美国三大股指全线收涨，道指涨1.1%，标普500指数涨1.13%，纳指涨1.39%。其中，标普500指数、纳指均创历史新高。最新消费者价格指数报告强化了市场对美联储几乎肯定会在9月降息的预期，美元指数跌至98整数关。 我国权益类市场保持活跃，昨日农行再创新高，午后寒武纪大涨并封于20%涨停，带动了整体芯片板块的上行。政策预期强、国内经济稳定向暖以及外围缓和等因素共振，国内权益类市场有望延续强势，维持期指做多，IM未来将维持高弹性。

【有色】夜盘美元下行，提振整体有色。沪铜高开高走，创三周以来新高，持仓总量恢复；氧化铝高开后窄幅波动，而沪铝高开高走，交易节奏与沪铜基本一致，持仓总量恢复明显；铅锌和锡镍均震荡上行。目前整体宏观情绪和外围环境利于有色整体上行，在持仓恢复的背景下，有色易涨难跌，重点注意基本面较好的几个有色品种，如铜、铝、锌和锡。

【贵金属】黄金夜盘震荡偏弱，沪金主力收于776.28，跌幅为0.11%，沪银主力收于9205，涨幅为0.39%。美国7月CPI数据温和，巩固了市场对美联储9月降息的预期，美股继续向上，美债美元走软，中美和谈削弱部分降息预期，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。美股强势或导致资金流入风险资产，暂时抑制黄金的上行，贵金属仍有巨大向上空间。对黄金维持低吸策略。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【原油】油价在周一小幅回调后，周二继续延续下跌，隔夜盘面在美国CPI数据及EIA、欧佩克公布月报后继续走弱到7月以来震荡区间支撑位。昨日有市场消息称，2025年前四个月，印度石油消费量同比下降了0.5%，是二十多年来第二次出现季节性下降（第一次出现在2020年第一波疫情期间），这也侧面反映美国对印度加征关税，将间接削弱印度石油消费。昨晚公布美国7月CPI数据与上月持平，低于预期，但核心CPI略超市场预期。欧佩克公布8月月报下调明年非欧佩克+原油增量，上调明年需求预期，但市场对此报告反应并不太敏感，盘面继续延续下跌；凌晨EIA公布月报短期下调了油价预期，上调了供应和需求预期，并对2026年油价判断更为悲观。当前盘面在小幅调整后再度转跌，且多头在减仓中空头在逐步加仓，短期多空双方转换，不过油价可能会借中美会晤来修复前期超跌，预计油价回弹幅度有限。接下来重点关注本周“川普会”结果，在未出现超级利好驱动下，油价或继续延续弱势走势。

【黑色金属】周二夜盘螺纹热卷铁矿双焦震荡微跌。宏观方面，美方承诺对中国商品自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天，利多大宗商品。产业方面，近期应急管理部公布了新版《煤矿安全规程》，自2026年2月1日起施行。近期国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改，核查范围煤炭产量占全国93%，该核查通知逐步落地。截至上周五，Mysteel统计的中国462家动力煤矿山日产量较7月有所减少。当前钢厂日均铁水产量保持在240万吨高位，钢厂对炉料需求较好。山东个别焦化厂限产。9月3号阅兵前煤矿可能加强安全检查，河北钢厂可能限产。随着反内卷及限产政策的执行，预计钢价震荡偏强。

【农产品】夜盘油粕延续强势。USDA8月供需报告利好，其中全球大豆2025/26年度产量、期末库存均有所下调，新季美豆产量、库存均有所下调并低于市场预期，尤其是美豆种植面积环比减少250万英亩至8090万英亩。报告公布后美豆大幅上涨，预计对豆粕价格亦有所提振。昨日午后收盘后中对加反倾销初裁出炉，夜盘开盘后菜粕01合约涨停，多个合约触及涨停板，菜油一度涨超6%，随后涨幅有所收窄，加菜籽进口对菜粕影响相对菜油更大。在多重利好因素的影响下，油粕或延续强势，操作上以低多为主，也可考虑卖出低行权价的看跌期权，同时买入高行权价的看涨期权。