报告品种：螺纹钢

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投资要点

目前处于钢材消费淡季，高温多雨天气对工地施工有一定影响。企业出货量相比5月份有一定下降。另外，根据企业介绍，其下游客户中船板的接单情况比较好，钢结构订单接到3个月以后，盾构机8月份之后几乎没有订单。

根据企业介绍，当地情况与华北地区略有不同，钢材下游主要是当地之制造业企业为主，因此受到低需求影响较大，且华南区域价格在全国属于比较高的；而华北地区为钢材流出地，且价格相对较低，当出口较好的时候，当地企业可以更多转向出口，从而对需求形成一定支撑。

上半年造船板订单比较好，目前下游造船企业中，国企表现较好，订单已经接2028-2029年，民企表现一般。由于造船企业订单周期长，而近两年钢材市场整体下跌，导致造船企业盈利一直比较好。除去造船行业外，其他订单量整体萎缩，钢结构下跌萎缩近50%。

当地企业对后市看法仍有分歧，部分企业认为利空已经基本出尽，下游库存处于绝对低位，一旦市场预期好转，价格向上概率较大。另有企业则基于需求偏弱的现状认为，价格依然有下跌空间。

调研背景

6 月初，受焦煤价格反弹以及宏观预期好转影响，钢材市场走出了低位反弹行情，螺纹、热卷主力合约均有 1%左右的反弹。不过，当下盘面对现货的贴水仍在中高位水平，且钢材库存仍在去化，从这个角度看，钢材市场处于强现实、弱预期的格局之中。那么，钢材现实需求到底如何？出口订单是否已经见顶？企业对后市看法如何？待着这些问题，我们本周前往华南地区进行实地调研，旨在了解产业真实供需情况。

7.1 日我们走访了广东佛山地区的三家钢材贸易商。

主要调研纪要

调研对象1：某钢材贸易商 A

（1）企业概况及库存情况：企业主要螺纹钢、卷板和中厚板贸易为主，主要从钢厂拿货为主，结算方式为后结算。目前库存在5-6 万吨，年初高的时候在 10 万吨左右，目前库存处于中位水平。

（2）销售及下游接单情况：目前处于钢材消费淡季，高温多雨天气对工地施工有一定影响。企业出货量相比5 月份有一定下降。另外，根据企业介绍，其下游客户中船板的接单情况比较好，钢结构订单接到 3 个月以后，盾构机 8 月份之后几乎没有订单。

（3）供应情况：据企业介绍，华南地区钢厂利润比较可观，产能利用率在比较高的位置。其代理钢厂为完成半年度销售，有压货情况。

（4）出口情况：企业目前未涉及出口，但考虑出口利润比较好，企业准备与外部合作进行出口业务。前期初步考察了非洲部分地区的市场。

（5）对后市看法：企业对后市看法相对乐观，认为利空基本已经出尽，继续做空风险收益比不对等。另外，根据企业介绍，当地螺纹钢已经开始出现缺规格现象。另根据企业介绍，因为需求预期的悲观，所以库存基本都在钢厂和中间商手中，下游基本是零库存，短期建库意愿较低，但一旦开始建库，可能会按其使用量的1.5-2 倍建库，届时会增加价格弹性。

调研对象2：某钢材贸易商 B

（1）企业概况及库存情况：企业主要以型材、板材和管材贸易为主，同时可进行钢材的简单加工，库存目前处于中等水平，相比一季度热卷库存下降较多。

（2）出货情况：企业贸易利润较低，近期处于亏损状态，接单情况比较差，资金比较紧张。6 月份贸易量相比 5 月下降近 1/3。主要是因为当下处于钢材需求淡季、钢厂产量较高、下游资金紧张加上关税政策的不确定性，导致制造业企业没有主动建库的欲望。

（3）当地市场与华北主要区别：根据企业介绍，当地情况与华北地区略有不同，钢材下游主要是当地之制造业企业为主，因此受到低需求影响较大，且华南区域价格在全国属于比较高的；而华北地区为钢材流出地，且价格相对较低，当出口较好的时候，当地企业可以更多转向出口，从而对需求形成一定支撑。

（4）对后市看法：企业对于后市看法较为谨慎，主要还是因为需求差，出货情不好，更倾向于等待反弹至高位后择机抛空。

调研对象3：某钢材贸易商 C

（1）企业概况及库存情况：企业主要以经营早船板为主，贸易量在 1 万吨/月左右。当前库存量在1 万吨以下，属于偏低水平。

（2）接单情况：上半年造船板订单比较好，目前下游造船企业中，国企表现较好，订单已经接到2028-2029 年，民企表现一般。由于造船企业订单周期长，而近两年钢材市场整体下跌，导致造船企业盈利一直比较好。除去造船行业外，其他订单量整体萎缩，钢结构下跌萎缩进 50%。

（3）资金情况：其他行业需求低迷，造船行业订单建设周期较长，导致下游终端有压款现象，企业资金整体偏紧。

（4）风险对冲需求：企业目前主要的经营模式是钢厂订货，后结算和一单一议方式均有，一单一议方式居多，有平衡涨跌价的需求。下游主要采取招标，然后远期交付终端现货的方式，有锁定成本需求。另有库存管理的需求。

（5）对后市看法：企业近期需求数据低位增长，故对后市谨慎乐观，认为三季度可能会有修复性反弹。

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