报告品种:碳酸锂 原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/Utsq-6PvLfnlMWkuNPuNRA 第一部分:调研背景 一、调研目的 碳酸锂价格持续下行,目前在6万附近震荡整理。碳酸锂年内供需过剩预期仍然较强,但产能出清速度较慢。市场关注下游需求情况、中美关税进展、上游生产成本、锂矿价格走势以及矿山何时减产。 湖南省不仅拥有国内最大的正极材料厂,也是锂电回收大省,更拥有一流的科研院校支持,近年来接连开发新的锂矿山项目,并成立了锂产业园等。本次调研由北京期货商会组织,覆盖湖南碳酸锂生产、消费、贸易、回收等企业及科研院校,从产业角度解读当前市场行情。 二、调研时间 2025年6月16日-6月20日 调研地点:湖南省 调研对象:碳酸锂生产、消费、贸易、回收等企业 三、调研总结 在当前的市场环境下,企业对锂电行业未来仍然充满信心,通过技术改造、精细化管理、多方协作联合等方式降本增效,继续坚持生产经营。从企业了解到政策对需求的负面影响弱于预期,高端产品供不应求,只是过剩产能在企业努力生存之下始终难以出清。 与成熟品种对比,锂的成本曲线并不固定,成本支撑不断下移,底部难以明确,需要关注矿山何时减产。企业需要依靠金融工具抵御市场风险,从而投入更多精力到技术升级和业务模式创新等领域。 第二部分调研纪要 碳酸锂贸易企业A 一、基本情况 公司于2011年成立,传统业务为PVC和纯碱等化工原料销售。由于行业产能过剩,2015年企业转型新能源,增加碳酸锂为主营产品。2023年碳酸锂期货上市,积极拓展期现业务。公司凭借广泛而稳定的上游合作关系,为磷酸铁锂、三元电极、锰酸锂及六氟磷酸锂等国内正极企业提供定制化的工碳、电碳及氢氧化锂等产品,精准匹配客户对指标及品牌等需求。通过专业的风险管理体系、敏锐的市场感触、供应链合作关系、以及强大的质保和售后能力,为下游客户制定套保策略,帮客户降低成本,确保产品供应的连续稳定,从而有效抵御市场波动,拥有更强的市场竞争力和议价优势。公司依托合资子公司的资源,熟练运用期现结合的手段,向下游客户推广套保经验,并已经开始尝试含权贸易,在风险管理工具的应用上领先于市场,提高公司运营效率,并为客户创造价值。 二、经营情况 公司之前主营青海卤水提锂的工碳和准电碳,随着市场发展,锂云母和锂辉石生产的电碳销售也逐步增加,锂精矿也陆续开始介入。 公司非常看好2027年后的回收业务,有参股投资回收企业。回收行业现在面临原料供应和成本挑战,导致部分企业近两年亏损,但部分企业仍在坚持。 2024年公司销售量约为2万余吨,2025年经营目标增至5万吨,目前已完成2万吨销售量。客户面向全国市场,磷酸铁锂订单占比约为70-80%,与市场趋势保持一致。主流客户依然是正极厂,但电池厂也开始逐渐采购碳酸锂做客供,占比超过10%。 目前常规库存约为2000-3000吨,对基差有明确判断时会调整库存比例。公司主要获取基差波动的盈利,因此几乎全部套保,并熟练运用期货、期权、场外衍生品等工具。 三、行情看法 碳酸锂需求从去年四季度到今年1-2月份持续超预期,直到4月整体需求都不算差,头部订单几乎没有减少,但5月开始因为正极厂的客供比例较高,现货散单采购明显下降。 公司认为导致碳酸锂价格持续下跌的主要原因还是在于锂盐厂供应大幅增长,技术不断提高,成本也在不断下降。目前明确的底部暂时不好判断,因除基本面外,资金面影响也很大。后市需要跟踪锂矿价格是否继续下跌,头部冶炼厂是否减产,以及中美关税谈判进展。 四、制度建议 建议提高碳酸锂合约的最小交割单位,匹配下游投料一个批次的最低要求。 建议碳酸锂套利合约提高远月组合的上市合约数量。 碳酸锂回收企业B 一、基本情况 公司于2016年成立,技术领先、工艺流程短、回收率高、物料处理范围宽、经济性强。产品可注册成仓单交割,也可销售给正极厂。 二、经营情况 2024年公司碳酸锂总产量达到11000吨,2025年4月后基本停产,当前产成品零库存。 行业当前湿法产线现金加工成本约为1.5万元/吨,亏损3000-5000元/吨,破碎产线现金加工成本约为1000-1500元/吨,勉强盈亏平衡。公司通过技术优势可以节省2000元/吨成本,但因缺乏原料,需溢价向第三方采购,因此总成本优势不明显。副产品可以外售磷铁渣、铜粉、铝颗粒、以及元明粉等贴补一点成本。 正常原料采购渠道包括厂废、电动两轮车、4S店保险、及其他退役电池。由于打粉亏损,公司今年原料全部外采,来自长三角、珠三角及河南新乡等地,但原料运输成本较高,后市需关注区域性机会。 据公司了解,因持续一年多成本倒挂,行业目前磷酸铁锂回收产线开工仅10%,三元回收产线开工约为50-60%,预计今年即使产能仍有增加,但产量将延续负增长。 三、后市展望及规划 退役电池回收能在2027-2028年爆发已属乐观。矿石和盐湖供应过剩,碳酸锂生产原料无需回收补充,价格取决于矿山亏损到何时停产。此外,下游除3C消费外,较为排斥回收原料生产碳酸锂,因为生产过程中可能会加入有机物、杂料和添加剂,同时用在电芯上也可能会有一致性的影响,所以回收增速可能不会很快,即使到2030年也难超50%。 行业认为动力废电池有确定性增量,因此回收行业仍在大肆扩张产能。磷酸铁锂回收产线规划已有250万吨,但实际磷酸铁锂回收量可能仅为50万吨,导致原料较为抢手。公司未来计划走原料差异化竞争路线,凭借技术优势采购别家处理不了的物料,如磷酸锰铁锂。 此外,公司也考虑通过被收购进入到正极材料厂的体系中做代工。目前企业也在寻找委托加工单,但黑粉比碳酸锂更易涨难跌,暂时还在停工状态。未来排产要看四季度经济和关税形势。 正极材料生产企业C 一、基本情况 公司成立于2016年,2023年深交所上市。公司主要生产基地分布在湖南省湘潭市、四川省遂宁市、云南省安宁市、贵州省福泉市、广西壮族自治区靖西市五个地区。 二、经营情况 公司采用直销销售模式,拥有广泛高效的营销体系和优质客户基础,下游客户覆盖众多知名锂电池企业,合作稳定。由于客户范围广泛、多样化,公司较难受到单一事件冲击。2024年销售磷酸盐正极材料71.06万吨,同比增长40.20%,市场占有率连续五年稳居行业第一。到2024年末,公司已有磷酸盐正极材料设计产能约85万吨。 公司运用金融工具有完整的制度和风控体系,拒绝投机,套保数量与现货订单匹配并进行动态调整,对净敞口保值的数量始终在合规范围内。 三、后市展望 动力电池新的应用场景不断涌现,算力对能源的需求也将拓展储能新机遇,锂电池需求长期乐观。受益于动力及储能市场需求的增长、技术的创新与突破,正极材料出货量保持持续增长。 碳酸锂生产企业D 一、基本情况 公司成立于1998年,2013-2015年发展迅速,2015-至今持续为丰田供应链提供镍氢电池产品。2023年进入锂电池行业,开展储能技术研发,建设独立储能电站,并买入江西四座锂云母矿,2023年建成锂盐厂。暂时不涉及碳酸锂下游产品生产,若未来有电芯生产规划,更倾向于直接研发固态电池路线。公司产品主要是内销,基本不受关税影响。 二、经营情况 镍氢电池正极采用泡沫镍,负极采用镍合金及稀土。正极原料为合金粉和球镍,有部分客供,负极为公司采购镍板生产,一年耗镍金属量约为5000吨。作为丰田供应商混合动力镍氢电池及关键材料供应商,年供应量约42万台。2025年1-6月已完成21万台。 江西同安瓷石矿是四座矿山中唯一在产的项目,已有年产40万吨采矿证规模,相当于1万吨LCE。同安矿的原矿平均品位超过1.5%,高的时候有1.7-1.8%,是江西品位最高的含锂瓷土矿之一。目前没有选矿环节,计划与五矿合作,未来选到2.5%品位以上的精矿,并提炼副产品铷、铯,降低成本。 金丰锂业3万吨碳酸锂产能,目前只开工1条1万吨年产能的产线,另外两条产线要等成本降至5万以下再开。2024年因江西环保审查,产量5000吨,计划2025年提高至8000吨。自有矿提供原料5000吨,其余外采。目前成本约为7万元/吨,靠镍氢电池的盈利支撑,无减产计划。实现矿石自给率100%后成本预计将大幅下降,叠加副产品收入,计划将成本降至4万以下。 2024年以来,公司在河北建立两座独立储能电站,作为示范项目,可以达到每天两充两放,收益可观。北方地区如河北、内蒙、山西等新能源大省政策有吸引力,建设工商业储能有利可图。 三、后市展望 2022年开始市场就对锂的供需过剩持一致预期,下跌过程中成本不断下移,会先淘汰没有自有矿且技术落后的产能。 公司对储能前景非常乐观。双碳目标要求2030年风光电占比要从2024年的18%提高至60%,因此新能源发电势必会高速增长。136号文从政策导向转为市场导向,而需求客观存在。136号文之前配储只满足最低指标,更关注成本;136号文之后配储变成刚需,更看重综合性能,更关注价值。储能出海或在国内越来越抱团,多方联合协作,可以提高效率和效益。储能未来还需要寻找更多应用场景,如零碳园区。未来可以尝试镍氢电池和锂电池混合搭配使用。 碳酸锂回收企业E 一、基本情况 公司成立于2016年,2018年投产,目前年产4000吨电池级碳酸锂。公司看好回收前景,衡阳在建项目包括6.5万吨三元晶体、1.5万吨磷酸铁、以及1.2万吨电碳产线,建成之后总产能达到10万吨。长沙基地1.5万吨电碳产线在建,二期规划1.5万吨碳酸锂和氢氧化锂产线。产品部分交付长协,部分用于交割,还有部分代加工业务。但目前基差难以覆盖交仓成本,因此更倾向于交长协或卖给期现商。 二、经营情况 2023年回收行业开始成本倒挂,持续至今并无好转。回收产能过剩,贸易商高价抢原料,黑粉价格易涨难跌,电池厂也从以前厂废全包给子公司变成招投标模式。2025年开始回收提锂大规模减产,行业只有头部8-10家湿法厂还在开工,预计全年产量同比增速低于10%。 公司回收成本能做到行业前三,但仍受制于整体市场行情。湖南电价偏高,周边配套设施不理想,额外增加了成本。公司退役电池梯次利用产线已经暂停。因期货期权等工具运用得当,目前电碳还能坚持生产,但也在考虑减产。计划通过技术改造提高自动化程度,并通过燃辅料价格下跌继续降低总生产成本。 三、后市展望 公司认为碳酸锂成本支撑的逻辑已经不存在,去年澳矿740美元就有减产,今年降到500多美元也没有更多减产,所以价格底部在哪不明确,更多取决于宏观环境以及矿山何时减产。目前对库存100%套保,同时大量做场外期权策略,获得一定赔付弥补现货生产亏损。后市仍然偏空思路对待。 公司认为回收爆发的年份可能至少要2027年以后,因为现在磷酸铁锂电池寿命更长,报废期在5-7年时间以上,并且要密切关注电池技术路线。公司对于进口黑粉作为回收原料补充仍存一定疑虑,担忧个别指标超标,还在观察。行业内头部企业有计划同国内企业合作,在东南亚建拆解厂。 七禾带你去调研,最新调研活动请扫码咨询 更多调研报告、调研活动请扫码了解 |
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