报告品种：原木

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调研背景：近年来，全球供应链重构与国内经济结构性调整对中国原木产业链形成双重影响，这一变化不仅源于国际贸易政策调整，更与国内房地产需求持续低迷密切相关——建筑用原木消费量持续减少，迫使产业链加速向高附加值领域转型。与此同时，国内人工林产能快速扩张（2024年产量达1.374亿立方米，占消费量的68.6%），但大径级硬木仍依赖进口，供需结构性矛盾凸显。为了深入了解当前市场背景下的原木产业链情况，并预测未来原木价格趋势，此次调研走访了山东省日照市以及江苏省太仓市（其中日照岚山港是全国最大的原木进口港，江苏太仓地区是重要的加工企业集散地），共访问了15家涉及原木产业链上下游的企业及园区，包括贸易商、港口、加工企业等各个环节。

调研路线：日照→太仓

一、原木进口情况：新材主导，利润压缩

2024年中国原木进口量为3609万立方米，创近8年新低，同比减少5%；对外依存度方面有所下降，从2016年的54.56%降至当前31.38%；从进口来源国看，前三大原木进口来源地区分别为新西兰（50%）、美国（6%）、巴布亚新几内亚（6%）；从进口品种结构看，主流品种主要为来自新西兰的辐射松和欧洲的云杉和冷杉以及其他针叶木原木。其中，辐射松占比最高，2024年达到48%（1743万立方），进口量相对稳定。

本次调研共走访了日照、太仓4家进口商。调研发现，因检疫问题暂停美国原木进口的政策持续生效，2025年1-4月美国原木进口量同比锐减，该部分缺口通过进口加拿大、欧洲等地区的树种进行替代；新西兰方面，辐射松为原木进口的主流品种，海运船期加上装卸等环节的总周期约30-40天，单船运量一般为3-5万立方米。通常，国内进口商与新西兰出口贸易商签订长协合同，“约定总量，但不约定价格”。目前新西兰辐射松的采购成本大约在105-110美元/方区间。

调研过程中，进口贸易商普遍反馈2025年一季度经营利润微薄或亏损，主要原因是下游消费端的疲软以及上游对外国贸易商的议价权有限。

二、港口情况：库存中性，进口下降

我国原木进口主要集中在沿海港口，以山东和长三角地区为核心。其中日照岚山港全国最大的原木进口港，2023年进口量达919.2万立方米，居全国首位。江苏太仓港曾为全国第一大原木进口港，后因环保政策调整，部分份额转移至岚山港，但仍为重要进口节点。其他港口，如江苏江都港、新民洲港、福建漳州港等，承接剩余份额。

库存方面，截至4月底，我国针叶原木总库存量为 351万立方米左右,处于中性水平，其中辐射松库存为266万方（占比76%），北美材库存为40万方，云杉、冷杉库存为23万方。

本次调研分别走访了日照、太仓共2家港口。调研发现，太仓地区近几年原木进口量有持续下滑的现象，预计吞吐量在未来或继续下降；储存方面，原木到港卸货后大多采用露天堆存的方式（地点为码头内或第三方场地），雨季对原木的存储影响相对较小，但是湿度的快速变化及反复暴晒可能会影响质量，造成开裂。

三、中下游加工企业情况：口料下降，结构调整

本次调研分别走访了日照、太仓共5家中下游加工企业以及2家木业加工园区。调研发现，被调研对象普遍反应当前产能及利润双承压，经营策略更多采用“按单生产”，不会积压过多库存，原料库存压缩在10日左右，保障基本的生产需要，其余随用随买。

产能方面，当前加工量普遍较高峰时期下降20%-40%；产品结构方面，伴随着房地产需求下行，建筑用材量持续减少，传统建筑口料产量降幅较大，木托盘、包装、家具、寿材、木结构制品等原木制品占比有所提升，促进行业粗加工企业朝着精加工方面转型升级。

利润方面，现阶段根据产品附加值以及经营状况，企业反馈大约在1-4%左右，维持微利，其中加工中产生的副产品可贡献部分利润（边角料、木屑等）。

四、市场展望：观点分化，认可期货

针对下半年行情，多数企业认为二季度为传统淡季，但四季度建筑和包装需求有望触及全年高点。同时也存在一定分歧：（1）一方面，部分贸易商及深加工企业对下半年需求回暖持谨慎乐观态度，预计2025年原木进口量将在3 500–4 000万立方米区间，定价与套保机制进一步成熟，有助于平抑价格波动。（2）另一方面，也有声音担忧宏观经济下行压力与库存周期错配可能导致价格承压，特别是在地产及制造业需求持续低迷的背景下，原木市场或将面临库存积压与资金成本上升的双重挑战，后续重点关注新兴需求能否弥补建筑口料下滑缺口。

期货方面，本次调研中超过半数的企业对象，无论是自身还是其集团有关部门，都有了解或参与过原木期货的交易、套期保值，并对原木品种的上市持积极态度。其余未直接参与期货交易的个人和企业，也表示会关注期货市场价格行情，以便利用这些信息来制定经营计划和规避风险。

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