除了供需面、市场预期和宏观经济等因素,政策亦会对镍的供需形成外部扰动。接下来,从行业政策和进出口政策的角度来分别浅析。

行业政策往往作用于国家重点培育的行业。一方面,由于重点行业起步发展的需要,政策往往会给予一定的支持。当行业日趋成熟后,利好政策往往会逐步走入退坡。另一方面,系国家战略的需求,类似于军事工业、航空航天和其他高新技术产业也是政策重点培育的对象。在镍的下游中,新能源汽车和部分合金领域受到行业政策的影响较大,而下游行业的发展与镍的消费息息相关。

以新能源汽车行业为例,自2009年起,我国通过中央财政对新能源汽车的推广应用进行补助,对新能源汽车行业的发展起到助推作用。补贴政策原定于2020年逐步退出,而后一直延续至2021年和2022年。2022年,新能源车补贴较2021年退坡30%,其中续航里程300~400公里纯电动乘用车的单车补贴金额由13000元下降至9100元,续航里程高于400公里车型的补贴由18000元退坡至12600元。根据《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,2023年1月1日后上牌的车辆将不再享受补贴政策,国内新能源车的政策扶持退坡,逐步转向市场化竞争。从行业政策影响来看,在补贴退坡的路径中,新能源汽车企业先是形成了“抢装浪潮”,即产业链各环节提前生产,并在补贴取消前完成新能源汽车的装机。但是临近2022年底,由于原料成本高企叠加库存压力的影响,新能源汽车上游的电池、正极和前驱体的产量有所下滑。另外,补贴的取消让市场对新能源汽车行业产生了悲观预期。2022年底,市场普遍预期2023年新能源汽车的销量增速同比由90%以上大幅度下滑至30%左右,而需求增速的滑坡有望向上游传导至硫酸镍需求扩张放缓(见图1)。

图1　2018—2023年纯电动乘用车续驶里程范围与补贴标准

资料来源:工信部,国泰君安期货。

再以高温合金举例,其属于新材料领域中的高端金属结构材料,是国家高质量发展不可或缺的核心材料。2022年政治矛盾的迭起推动了国家有关军工材料的储备需求。但是从历年来看,我国高温合金行业的发展受制于供给侧进口的高度依赖性。2017年9月,科技部发布《“十三五”材料领域科技创新专项规划》,指出我国高温合金与国外先进水平还存在较大差距,应加强我国材料体系的建设,大力发展高温合金、军工新材料等,满足我国重大工程与国防建设的材料需求。而后,国家陆续出台相关政策指引行业的发展。2022年8月,工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、国家市场监督管理总局、国家知识产权局联合印发《原材料工业“三品”实施方案》进一步提出要求,到2025年,高温合金、高性能特种合金材料等产品和服务对重点领域的支撑能力显著增强(见表6-1)。在政策的扶持下,高温合金企业陆续披露有关高温合金增产、技术改造和研发中心建设等的项目规划。高温合金项目建设周期一般为2年到3年。因此,2022—2025年或成为高温合金的产能扩张周期,从而进一步带动上游镍板的需求扩张。

表1 高温合金行业发展受到国家顶层设计支持

资料来源:隆达股份招股说明书,公开资料整理。

我国进出口政策的调整对镍价形成扰动。镍作为国家重要的战备资源储备之一,下游领域涉及新能源汽车、国防工业、航空和舰船等重点发展行业。但是,国内镍资源稀缺,叠加2020年进口窗口长期关闭限制了海外资源的流入,精炼镍资源2020年的供应整体有限。因此,为了鼓励镍资源的进口,经国务院批准,国务院关税税则委员会发布通知,中国自2021年1月1日起,将精炼镍进口关税从2%下降至1%。同时,非合金镍粉及片状粉末的进口关税亦下调至1%,降低了新能源上游企业的镍粉进口成本。同时,此次关税的调整维持以前并新增了部分国家零税率的协定税率。其中,我国的镍资源进口大国澳大利亚与我国签订了自由贸易协定,进口关税的豁免为我国新能源行业的长足发展埋下了伏笔。进口窗口关闭频率见图2。

图2　进口窗口关闭的频率(按照季度统计)

资料来源:钢联,国泰君安期货。