【导语】进入2月生猪养殖利润空间不断被压缩，生猪价格下滑与饲料原料价格上涨是共同因素。经卓创资讯测算，猪价下跌是养殖利润不断减少的核心原因，饲料成本影响有限。2025年饲料原料价格大概率并非持续上升，在利润驱动产能变化的核心逻辑角度，猪价仍为行业核心关注重点。

春节过后，生猪养殖利润不断减少

据卓创资讯监测，进入2月生猪养殖盈利持续减少，截止到2月8日均值为164.14元/头，较2月初减少123.19元/头，跌幅为42.87%。春节假期结束后，生猪养殖端利润空间不断被压缩，一方面是生猪价格持续下滑，收入端减少；另一方面饲料价格上涨，养殖端成本增加。

供大于求，猪价不断下滑

据卓创资讯统计，生猪养殖端1月出栏计划超额完成，2月计划出栏量环比减少13.27%，根据有效出栏天数计算，日均出栏量环比1月减少9.03%，生猪供应量下滑。但是春节假期过后，家庭多是消化库存，白条走货不快，生猪需求进入传统淡季，节后屠宰企业日均屠宰量较节前降幅高达53.76%，生猪需求端减少幅度更加明显。生猪市场处于供应大于需求的局面，使得猪价持续下滑。

据卓创资讯统计，截止到2月8日全国生猪价格为14.54元/公斤，环比2月初下滑1.07元/公斤，跌幅为6.85%。猪价下滑，带动养殖盈利缩水。

原料涨价，推动生猪养殖成本抬升

生猪饲料中主要的原料是玉米和豆粕，一个是重要的能量饲料，一个是重要的蛋白饲料。进入2月玉米和豆粕价格均呈现不同程度的上涨，使得生猪养殖成本有所抬升。

豆粕的原料是进口大豆，进口大豆到港量的多少直接影响到豆粕的供应。2月国内原料大豆到港处于季节性低点，预计到港在500万吨左右，导致压榨企业开工率难以恢复至节前水平。豆粕现货供应收紧，支撑豆粕价格持续上涨，截止到2月8日全国均价为3548.00元/吨，环比5日增加196.07元/吨，增幅为5.85%。

春节过后，基层购销未启动，产区下游深加工企业积极收购提价，对产区市场玉米价格有提涨，多数市场价格重心略提高。据卓创资讯数据统计，截止到2月8日，全国玉米日度均价是2053.45元/吨，环比5日上涨0.48%。

饲料主要原料玉米和豆粕价格的上涨，也是生猪养殖盈利缩水的另一原因。

综合测算，猪价下跌对养殖盈利缩水影响更大

按照卓创资讯统计的当前生猪交易体重为123.15公斤/头来测算，2月5日到8日，生猪均价下滑1.07元/公斤，收入端造成头均盈利缩水131.77元。成本端来看，2月5日到8日，豆粕均价下滑19.6.07元/吨，玉米均价下滑9.77元/公斤；并且饲料中豆粕占比为18%，玉米占比为71%，猪粮比为2.5左右，成本端造成头均盈利缩水13.00元。综上来说，当前生猪养殖端利润不断被压缩，原料虽然造成生猪养殖成本有所抬升，但更多的因素是来自于收入端的减少，也就是生猪价格的下行。

从原料端的角度来讲，涨价对于生猪养殖盈利的空间影响有限，而且随着4月份进口大豆到港量增加，豆粕现货紧张局面得到缓解，后期继续上涨的动力不足，甚至存下行预期，缓解生猪养殖成本压力；同时随着气温回升，贸易商售粮积极性增加，玉米价格亦存止涨下滑可能，所以后期成本端对生猪养殖利润带来的并非是持续利空。

基于猪周期的波动规律和核心驱动逻辑角度考虑，生猪养殖利润会影响养殖端的养殖积极性，当养殖利润持续恶化时，养殖端有减少能繁母猪存栏量的去产能动作。原料端并非持续带来盈利的利空影响，生猪价格波动成为生猪养殖利润的核心影响因素，也将直接驱动2025年生猪产能的调整节奏，是行业最需关注的重点指标。

（卓创资讯 范晴晴）