产地降库格局延续 油脂偏多思路对待
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2020年09月19日 星期六

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

产地降库格局延续 油脂偏多思路对待

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-08-14 09:09:01 来源:长安期货 作者:胡心阁

一、行情走势回顾


在7月的MPOB报告公布产量增幅超预期之后,市场普遍认为三季度季节性增产将成为后市供给端的主基调,然而产地方面7月降雨量加大,一定程度上影响了棕榈果的采摘和运输,引发产量受到影响,叠加菜油基本面的强势带动,整个油脂板块在7月中旬大幅反弹至阶段高位,随后在利多兑现以及情绪降温下,资金获利离场,月末盘面呈现高位震荡态势,不过月涨幅依然可观。截至7月31日,豆油主力合约报收于6262,月涨幅10.95%;棕榈油主力合约报收于5680,月涨幅13.69,菜油主力合约报收于8660,月涨幅16.41%。


图1:马棕油指日线 单位:令吉/吨



资料来源:文华财经,长安期货


图2:棕榈油主力合约日线 单位:元/吨



资料来源:文华财经,长安期货


图3:豆油主力合约日线 单位:元/吨



资料来源:文华财经,长安期货


图4:菜油主力合约日线 单位:元/吨



资料来源:文华财经,长安期货


二、国际市场分析


(一)产地产量恢复不及预期,月末库存大概率下降


7月10日马来西亚棕榈油局发布的数据显示,截止到6月底库存环比下降6.33%至190.1万吨,主要在于需求端提供了较强提振,出口大增24.91%,但产量高出了市场预期,在季节性增产的背景下,市场情绪一定程度上被压制。随后,在产地降雨量大增的情况下,减产炒作再现,MPOA和UOB分别给出了马来西亚棕榈油7月1-20日产量环比降8.88%及5-9%的预估,按照该数据的预测,叠加出口目前表现良好,马来西亚7月底棕榈油极有可能延续去库的格局,库存或回落至170-180万吨的低位。


目前产地产量在降雨量加大的情形下产生了阶段性的减产,且市场预计库存数据也偏利好,短期内供给端的支撑依然比较强劲,不过现阶段依然是处在季节性增产的背景之下,产量持续下滑的概率较小,后期支撑或转弱。上涨动能或将主要取决于出口方面的变化。


(二)产地阶段性出口量止降回升,关注印度补库持续性


产地出口方面,截止目前,马来西亚船运调查机构ITS和AmSpec最新公布的数据显示马来西亚7月1-31日棕榈油出口量较上月同期分别增加5.83%和1.6%。我们发现,出口数据在7月前10日首次出现下降之后,阶段性的出口数据降幅开始不断收窄截至目前录得增幅,带动市场情绪乐观向好。


自6月开始,产地出口量就开始不断回升,带动了一波反弹行情,然而进入7月,前10日的出口数据首次出现下跌,市场多头情绪降温之际,开始担忧印度方面疫情不断扩散难以有效控制的情况下,补库需求的持续性。不过据德国汉堡的行业刊物《油世界》称,截至6月底,印度棕榈油库存只有50-60万吨,同比减少超过50%。在印度方面库存处在历史低位的情况下,补库需求在短期内或仍保持,不过需关注后续印度疫情的控制情况对补库需求持续性的影响。


(三)印尼B40计划提升日程,需求获支撑


印尼经济事务协调部长上周四表示,印尼棕榈油生物柴油的B40(即生物含量提高至40%)计划将于2021年7月前实施。此前由于原油价格低迷使得棕榈油作为生物柴油原料的吸引力降低,市场预计明年生物柴油的实施计划将会推迟。但是随着原油价格上涨,B40计划重回正轨。这一消息对印尼方面棕榈油的需求形成支撑,提振马棕指数走强。


三、国内市场分析


(一)豆油成交放量,库存累积速度较慢


7月全国大豆压榨量预期较前一月实际压榨量有所增加,明显高于去年同期水平。据天下粮仓最新调查统计,8月份国内各港口进口大豆预报到港仍有158船1035.8万吨,不过后期或转向美国大豆的进口,两国贸易关系存疑的情况下,进口量或有减少预期。


7月全国主要工厂豆油的总成交量环比增加8.52%,同比增幅在49.25%,主要以远月基差成交居多。叠加也有消息称国内大厂目前仍有收储豆油的动作,因此在压榨高企的情况下,累库幅度也并不严重。截至7月24日,国内豆油商业库存总量未123.625万吨,较前一个月同比增幅在15.32%,较去年同期相比,下降15.06%。


(二)菜油供给偏紧常态化,资金热情或向相关油脂转换


菜油期价上月在中加关系及非转菜油退运消息的支撑下大幅上行,后十日资金热情有所转弱,维持高位调整态势。据海关数据显示,6月进口油菜籽为19.58万吨,较上月降幅为49.14%,较去年同期下降7.42%;6月菜油进口总量较去年同期减少8.8万吨,降幅达34.55%。可以看到供给端偏紧的格局非常明显,预计中加关系不缓解的情况下,难以有效改善。


库存方面,截至7月31日,两广及福建地区菜油库存较前一月环比增加15000吨,增幅为63.83%,不过与去年同期相比,库存降幅仍然大至56.74%。


从基本面来看,菜油基本面的紧平衡格局目前难以被打破,或变得常态化,不过在前期经历了大幅上涨,未有新消息的情况下,资金的做多热情或在一定程度上向豆棕油转移,菜豆、菜棕价差预计难以继续拉升。


(三)进口利润维持倒挂,库存偏紧难有明显缓解


据海关数据显示,6月我国进口棕榈油58万吨,较前一月增幅在18.73%。根据天下粮仓最新了解,7月进口量预计57万吨,较上月预估值增加5万吨;8月进口量预计62万吨,较上周预估止增加12万吨,9月进口量预计为57万吨。下游成交来看,截止本月底,豆棕价差在530元/吨,较上月略有扩大,后期买家或仍保持着逢低补库的需求。


库存方面截止7月底,全国港口食用棕榈油总库存为33.56万吨,较上月同期的40.56万吨下降17.3%,较去年同期相比,也处于绝对低位。整体来看,进口利润倒挂格局下进口量较难有大幅改观,棕榈油库存低位难以有效缓解,或仍将在8月继续提供支撑。


图5:豆油商业库存 单位:万吨



资料来源:wind,长安期货


图6:棕榈油商业库存 单位:万吨



资料来源:wind,长安期货


四、综合分析及操作建议


目前产地方面由于降雨及天气的影响,原本处在增产周期的棕榈油产量恢复不及预期,而出口方面的数据在不断改善,好于市场预期,这使得市场对马来西亚月末的库存数据存有继续下降的看法,此外印尼方面公布了B40生柴计划,国内棕油进口利润仍然倒挂,库存处偏低水平,棕榈油目前的基本面或仍将支撑其期价偏强运行。豆油方面,7月或是其累库压力最大的时期,在成交放量中粮收储的格局下,8月其库存压力或有好转,叠加两国关系不确定性较大,后期也面临备货需求,支撑其底部较为夯实,资金做多情绪转浓。菜油方面,供给偏紧格局在中加关系未改善的情形下难以扭转,油脂板块整体或保持偏强震荡格局。风险因素来自于产地产量的恢复以及出口好转的持续性,持续关注相关数据。


操作上建议油脂前多继续持有,利多大幅兑现情况下,追涨的安全边际较低,空仓者以短差交易为主。鉴于菜油相较于豆棕油的强势有所转弱,资金的关注热情有所转换,建议菜豆、菜棕价差前多离场。

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

七禾产业

价值投资君

七禾网(安卓版)

七禾网(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

银河投资

© 七禾网 浙ICP备09012462 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]