利多存疑 沪胶上行步履维艰
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利多存疑 沪胶上行步履维艰

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-01-16 08:19:29 来源:期货日报网 作者:陈栋

持续攀升的国际油价鼓舞国内化工品市场多头士气,同时,产胶国为提振胶价,接连出台干预措施,从供给端化解过剩预期。在利多消息聚集情况下,沪胶1805合约企稳反弹,于本周一逼近14500元/吨一线。目前橡胶虽然下跌空间被封杀,但要摆脱维系了三个半月的箱体束缚,依然缺乏足够的勇气。笔者认为,眼下胶市的利多存在一定折扣,导致多头信心不足。


产业链利多传导不畅


去年12月下旬以来,国际原油价格启动新一轮上涨行情。其中,布伦特原油涨至70美元/桶附近,逼近三年来高位;纽约原油期货也升至64美元/桶以上,创出两年半以来新高。作为天胶替代品的合成胶是原油的下游产品,照理应该在本轮油价上涨的过程中受益,然而笔者发现,产业链利多传导不畅,未能令合成胶跟涨。


虽然春节临近,但是国内下游轮胎企业备货意愿不强,仍然维持按需采购的节奏,这使合成胶提价受到下游的抵触。换言之,弱需在很大程度上抵消了油价上涨的利多影响。据了解,截至昨日,国内齐鲁化工1502丁苯报价在13300元/吨,环比上涨300元/吨,较上海2016年全乳胶升水1000元/吨;顺丁胶报价在12100元/吨,环比上涨100元/吨,较上海2016年全乳胶贴水200元/吨。由此可见,近一个月来,合成胶涨幅不但有限,而且升水全乳胶的幅度也未能显著扩大。在价格传导不畅的背景下,油价走强会带动胶价上涨的逻辑显得牵强。


产胶国削减出口影响有限


为了改变全球胶价持续低迷的状况,自去年四季度以来,东南亚产胶国接连出台干预措施,试图扭转胶市供应过剩预期。然而,市场对此利多并不买账,多数投资者维持谨慎观望的态度。去年12月份泰国、马来西亚和印尼达成削减出口计划,预计在今年3月底之前共削减35万吨的天胶出口量。从规模来看,35万吨仅占泰国近两年1—3月出口总量的13.5%,占三国的比例更是不足8%。同时,就执行力度而言,2016年三国橡胶理事会出台过为期6个月的限制出口政策,但2016年泰国天胶出口量不降反升,全年出口量高达451万吨,限制出口政策形同虚设。因此,对于今年前三个月的削减出口计划,产胶国能否履行到位尚存疑。即便百分百履行,之后几个月的出口量会不会“反扑”——补回削减期的量,也犹未可知。


弱需和高库存成绊脚石


除了上述利多因素存在“水分”外,目前胶市仍然需要面对弱需和高库存的制约。数据显示,2017年我国汽车产销同比分别增长3.2%和3%,较2016年分别下降11.3和10.6个百分点。同时,从去年四季度开始,国内重卡销量增速也显著下降,从10月的32%跌至12月的-12%。预计在购置税优惠取消以及高基数的影响下,今年国内汽车和重卡销量表现不容乐观。在库存方面,庞大的套利需求促使去年橡胶进口量骤增,全年累计进口716万吨,同比增长23.2%。而在偏弱需求制约下,去年国内天胶市场库存量创历史之最,显性和隐性库存预估高达100万吨以上。


综上来看,当下沪胶市场虽有利多涌现,但其影响力存在疑惑,导致多头信心不足,推涨力量有限,加之胶市弱需和高库存现状压制,胶价上行步履依然艰难。


责任编辑:韩奕舒

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