芝商所投资教育专栏

伴随11月26日“感恩节”假期的到来，美国的购物季拉开序幕。11月至12月美国购物季期间的零售额通常占零售商全年销售额的20%至40%。

美国“感恩节”零售销售和美国股市，尤其是和标普500指数走势在短期内有很大的相关性。今年“感恩节”，由于实体店假日销售开局平淡，投资者对于2015年最后两个月的零售销售预期迅速降温，导致11月30日美国股市在11月收官之日表现不佳，其中道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数收盘分别下跌0.44%、0.46%和0.37%。

不过，鉴于假日购物季的打折期不仅限于周末，且许多消费者转向网络购物，所以零售销售表现仍算强劲，再加上市场对于12月4日公布的美国非农数据预期乐观，12月1日标普500指数上涨1.05%，这说明“感恩节”零售销售数据很大可能是市场短期扰动因素。

回顾2014年，同样由于美国“感恩节”销售数据不及预期，纽约股市12月首个交易日下跌，其中，道琼斯工业指数跌0.29%，标普500指数跌0.68%，纳斯达克指数跌1.34%。面对每年美国“感恩节”零售销售的不确定性，投资者如何规避风险或者怎样从不确定性中寻找投资机会呢？在运用标普500指数期货之外，还有一个更合适的衍生品工具——芝商所（CME）E迷你标普500指数期货期权。该期权既可以对冲持有零售类美股的下跌风险，还可以寻求卖出期权或者交易E迷你S&P500指数期货期权来获利。

从2015年已经公布的数据来看，美国零售销售情况近几个月的表现不尽如人意。11月中旬公布的数据显示，美国10月零售销售环比增长0.1%，不及预期的0.3%，同比增速为金融危机以来次低。9月的零售销售增长更是接近停滞，环比仅增0.1%。如果不计算汽车销售，则零售销售环比为下降0.3%，跌幅为年内最大。因此，在“感恩节”假期来临之前，适当采用期权多空策略来对冲风险是值得考虑的。

美国经济发展的很大一部分来自于居民消费的推动。所以在标普500指数中，消费类企业也是一大强势行业，其中可选消费品板块占指数权重12.3%，必需消费品占10.2%。因此，持有美国消费类股票的投资者，如果担心标普500指数未来可能会大幅下跌的话，可以买入芝商所E迷你标普500指数期货看跌期权；如果认为标普500指数未来可能只是短期回调，中长期还是看好的话，可以卖出看涨期权来获得部分的权利金来冲销部分现货的损失（标普500指数回撤意味着看涨期权便宜看跌期权会相对昂贵）。

另外，还可以交易波动率。标普500指数11月大多数时间波动率在收敛，芝加哥期权交易所（CBOE）反映标普500指数波动率的VIX指数11月大多数时间在14点至16点的低位区间徘徊。因此，不管美国“感恩节”零售销售如何，标普500指数波动率短期剧烈变动是大概率事件。

“感恩节”实体店零售销售同比下降主要是由于电商的兴起，只是带来标普500指数短期回撤，那么买入E迷你标普500指数期货跨式期权就可以实现做多波动率的策略，这样既可以对冲持有现货投产的亏损或者部分亏损，也有可能对冲亏损后还可获得额外的收益。