产能利用率调查情况

　　Brook Hunt预计，2008年中国的锌冶炼将会停产30万吨左右。而且，由于整个产业链基本上已经没有什么利润，这意味着整个产业链将从上游受到伤害，并且限制下游冶炼能力的发挥。我们认为，低迷的价格对于供给的冲击可能会超过预期，而锌产能的损失将会在锌价上慢慢的得以体现。

　　产业变革悄然展开

　　如果说锌价低迷，硫酸的价格走高的话，尚可以维持冶炼企业的利润。祸不单行的是，硫酸价格由三季度的1200元/吨下降至四季度的300元/吨左右，这将原本依靠这一副产品维持原有产能的许多企业逼入绝境。我国铅锌冶炼企业正面临着前所未有的挑战——由于铅锌价格的不断下跌，国内最大的铅锌冶炼企业株冶集团今年前三季度营业收入同比大幅下降35.46%；葫芦岛锌业前三季度亏损2.96亿元，全年预亏4.9亿元。在需求不利的条件下，冶炼企业的原料仍然十分紧张，企业只有靠减产和停产才能摆脱现在的困境。从上表可以看出，四川宏达、葫芦岛锌业由于原料紧张，10月开工率大幅下降，豫光金铅的新建装置开工率不足50%。除了冶炼企业面对不得不停产的境遇外，上游铅锌矿也因为需求的不利而削减产能。

　　低迷的价格迫使产业变革悄然展开，最为明显的变化莫过于产业集中度的提高和锌TC加工费的下降。目前，在铅锌冶炼行业面临需求不利和原料紧张的双重压力时，1992年以来铅锌产量每年高达两位数的增长可能难以重现，但这给铅锌冶炼企业带来很好的整合机遇。目前全国10万吨级产能以上的锌冶炼企业的年产量占全国总产的比例已由去年的47%上升到52.5%。冶炼企业也正在向资源丰富的地区转移和向大企业集中，明年或后年四个40万吨年产量以上的铅锌冶炼企业将出现。依照国家产业政策，铅锌冶炼的产业集中度也会大幅提高。其中产能10万吨以上的锌冶炼企业要从12家提高到17家，年产量占全国产量的比例会从50%提高到2010年的70%；主要铅冶炼企业会从14家提高到17家，产能比例从目前的51%提高到2010年80%。在此趋势下，企业应从战略角度加大冶炼和矿业的联合，通过加速并购来满足自身长远发展的需求。

　　此外，专家预计2010年锌TC加工费将降至180美元/吨。澳新银行商品研究负责人Mark Pervan认为，到2010年锌精矿加工费将可能跌至180美元/吨。同时他还表示，如果目前锌价始终没有明显的回暖迹象，世界锌精矿产量第二大国澳大利亚将可能考虑停止出口。虽然澳大利亚锌矿资源丰富，储量较大，但在当前成本提高的情况下，价格下跌会进一步加大生产企业的经营难度。就澳大利亚OZ矿业公司旗下的世纪矿而言，锌精矿的成本基本上为60美分/磅，已经高于市价的50美分/磅。明年，澳大利亚将关停的锌冶炼产能可能会达到16.2万吨/年，占全球产能的1.5%。Mark Pervan最后还支出，2009年全球锌精矿的缺口将达6.5万吨，2010年还将增至12万吨之多。若锌TC加工费如期下滑，这将是从04年以来锌的加工费首次出现下降，从长期来看，这有助于缓解当前锌过剩的局面，但短期还难以对市场产生根本性影响。

　　受制于原料的短缺，铅锌价格从2003年开始了新一轮的高价期。但和投资门槛较高、投资周期较长的铜、镍矿山的投资相比，铅锌矿山的投资门槛低、效益好、见效快，所以铅锌价格的高涨吸引了大量的投资。随着铅锌矿山产能的逐步释放，国际、国内原料供应矛盾开始缓解，但是产能扩张的惯性使得铅锌市场逐步供大于求，因此锌价进入2007年后最先开始了向下的调整。不过，笔者认为，价格持续低迷将迫使铅锌行业提升产业集中度，通过更新生产技术和淘汰落后产能来逐步理顺供需关系，最终提高行业竞争力。因此，从一定程度上来说，锌价处于低位有利于行业的长期发展！