七禾网11、您的交易品种基本全覆盖，请问您选品种的标准有哪些？对于个别历史波动比较大的品种，是否会重点配置？

王衣谷：对于达到一定规模的品种，都会进入预选范围。我们开发了一些“选品种”因子，比如波动性排名、投机度排名等。系统自动将合适品种，交给策略执行。不做主观干预和判断。

每个策略，对品种要求是不一样的，有的策略喜欢高波动性的品种，系统自动把高波动性的品种，交给它交易。有的策略喜欢低波动性，就会把低波动性的品种，交给它交易。

我们大致3-6个月，会维护一次品种。把规模大的、近期活跃的品种，选入品种池。有些品种变小了，就从原来的品种池里剔除。

我们也对市场比较“敬畏”和“顺从”，有些品种怎么做都不能盈利，原因也无法知晓,就放弃掉。曾经做过一个统计，有期权的品种，趋势要难做一点。我相信，还有一些个人无法知道的原因，导致品种难做，该放弃就放弃。

七禾网12、EC上市也有1年时间了，趋势性和波动性都很好，您交易了碳酸锂，但没有交易EC，请问主要原因是什么？

王衣谷：程序化交易对数据量有一定要求。刚开始是因为数据太短了，没办法交易。后来是因为手续费过高，所以没有交易。后续手续费降低后，会进行交易。

七禾网13、据介绍，您经历过三次大的震荡期和回撤期，回撤接近30%。前两次通过减仓求生存。后来理解了市场，执行更坚定了。就您看来，账户产生较大回撤的时候，是应该减仓还是加仓？

王衣谷：先做到仓位一致性。能力够了，做加仓。

第一次大回撤，发生在2016年11月，回撤了4个月，回撤29%。当时市场品种少，只交易十个品种，固定手数开仓（没有根据波动性倒算），导致趋势尾部大波动时，产生了很大的亏损。回撤超过20%时，仓位降到5~6成，爬升了15个月，才创出新高。仓位降低，利润明显冲不起来。后来扩充品种，调整开仓手数计算方法。

第二次大回撤，发生在2018年11月，回撤了15个月，回撤31%。当时摸索了很多新方法（效果差）；对一些老策略，是否失效，摇摆不定，没有信念。导致资金曲线波动大，回撤期长。后来也是仓位降低运行，直到2021年1月，26个月后才创新高。总体是在“重仓回撤，轻仓抓行情”，可惜了2020年的大行情。

第三次大回撤，发生在2022年7月至23年3月，回撤26%。这次是市场发生了长达9个月的震荡期。当时策略框架稳定,配置也比较合理，自己对策略还是有信心的。经历过多次回撤，我知道交易的比拼，不仅在策略本身，还在于对心理防线、交易信仰的考验。当时我在交易笔记里，引用了一段哲学家爱比克泰德的话鼓励自己：“对于不可控的事情,要保持乐观和自信;对于可控的事情,要保持谨慎和节制”。就坚持下来了，不久，2023年3月后，一波行情启动了，正常配置吃到所有行情。这波行情前，回撤时间太长，很多人对趋势是绝望的，吃到的人很少。

经历了前面几次回撤和新高后，我发现真正的“稀缺品”是“交易机会”。如果你在回撤尾端，被迫减仓，在行情来临时，你的仓位是轻的，利润就会抓得很少。长期看，你是一直在重复“重仓回撤，轻仓抓行情”的过程。应该倒过来，轻仓回撤，加仓抓行情，只有在有行情时，吃到足够的利润，才能支撑你熬过漫长的震荡。

但做这个事情，有两个前提条件：策略稳定有效；配置合理，不能穿仓。账户配置阶段，要对回撤有充分估计，留有余地。在回撤极限时，你要对策略有信念，认识到市场是博弈的，要比市场大部分人更有韧性。当市场处于极限状态时，行情到来的概率就会增加，略微的加仓都是可取的。

七禾网14、近几年做机器学习交易策略的交易者越来越多，也有不少业绩非常优秀的。您做过4年软件开发工作，4年IT管理咨询工作，计算机经验十分丰富。请问您后期会不会考虑研究机器学习的交易策略？

王衣谷：曾经做过一些探索，最近几年，交易上一直做减法，暂时不会再考虑。

七禾网15、您有一个观点：期货是风险转移的工具，我们存在的价值，是给产业转移风险。市场强大无比，要有敬畏心。不要作恶。请问应该怎样理解“不要作恶”？

王衣谷：我们这些从业者的价值，是依附在市场价值上的。市场两大主要价值，价格发现、风险转移。适度规模的交易，帮助市场达到以上两个目的。

有时候过度的博弈，引起价格过于剧烈波动。对实体企业造成伤害，甚至对金融安全都造成伤害。

我们依附市场生存，要像牧民爱惜草原一样，爱惜市场，感激市场赏我们一口饭吃。对市场多一份敬畏心、多一点慈悲心。不要做伤害市场的事情。

七禾网16、据我们了解，您十年累计净值22，平均回撤控制10-20%。对于取得的这个业绩，您是怎么看待的，有哪些感受？

王衣谷：对于资金回报来说，我是很满意的，这个收益已经很好了。虽然每年来看，不是很起眼。有很多优秀的选手，会高于这个收益。但如果再做十年，还有十倍，实现二十年200倍的收益，也是惊人的。

慢就是快，我坚持复利思维、长期主义。把风险控制放在第一位，追求交易的长期稳定性。不刻意追求高收益，市场给多少，就拿多少。

七禾网17、您参加了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛，作为国内持续时间最长的实盘大赛之一，您在参赛过程中有什么感受？

王衣谷：蓝海密剑对冲基金经理公开赛，水平还是非常高的，里面有多优秀的选手，非常有启发性。

通过参赛，可以了解市场，了解自己。看看其它选手，哪些方面做得比较好，去学习。哪些方面，我是好的，要保持。

还有,也特别感谢七禾网和东航金融提供的展示机会，有这么一个窗口，让更多的人知道，有我这么一个盘手存在。

七禾网18、请您谈谈未来的投资规划。

王衣谷：继续在量化交易这个赛道深耕,做一名优秀的量化交易员。

交易上，理念和策略也比较成熟了，顺期自然地做，享受复利。

参赛盘，争取回撤控制得好一点，能匹配市场资金的要求。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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傅旭鹏对话整理

2024-8-19

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