本周一，美股三大股指集体收跌，拉开了短期回调的序幕，截至周三收盘，标普500指数跌0.17%，报5069.76点；纳斯达克指数跌0.55%，报15947.74点；道琼斯工业指数跌0.06%，报38949.02点。美股的高位震荡，正是因为投资者们正在等待周四晚间美股开盘前将发布的1月PCE数据。当然，美联储的货币政策变化，也仍对美股的走势有着重大的影响。

那么，在这个关键节点，美股的走势会如何演绎？美股情绪是否又发生了转变，我们将从以下几个方面进行分析。

一、美联储货币政策走向不确定

美联储于2022年3月开启加息周期，迄今已加息11次，累计加息幅度达525个基点。在去年12月的货币政策会议后，美联储释放了可能在今年晚些时候降息的信号。但目前多数分析认为，美国核心通胀率加速增长，尤其是居住成本居高不下，为通胀持续走低增添压力，也给美联储下一步货币政策走向增加变数。

美国劳工部2月中旬公布数据显示，美国1月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，为去年9月以来最大涨幅；同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。分析人士认为，美国核心通胀率加速增长，尤其是居住成本居高不下，为通胀持续走低增添压力，也给美联储下一步货币政策走向增加不确定性。根据芝商所FedWatch工具显示，上述CPI数据当天发布后，市场预计美联储在今年3月货币政策会议上维持利率的可能性飙升至90%以上，在5月会议上降息25个基点的概率降至不足35%，而维持利率的概率超过60%。如果PCE通胀数据超出市场预期，将会对美股构成打击。

二、经济复苏放缓，企业盈利受挑战

根据美国商务部的数据，2023年第三季度和第四季度，美国经济增速分别为4.9%和3.3%。目前，外界普遍关心美国经济能否长期保持增长。经合组织等国际机构预测，2024年美国经济或将放慢增长步伐。美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼日前表示，美国经济仍然存在一些下行风险，可能会在今年破坏复苏进程。这些风险包括不稳定的地缘政治局势、美国商业房地产市场和地区银行面临严重压力以及全球经济疲软等。

美国经济增速的放缓，也对企业的盈利能力构成了威胁。根据伦敦证券交易所集团的数据显示，标普500指数公司2024年第一季度的盈利预计同比增长为7.4%，低于10月1日的9.6%。预计2023年第四季度标普500指数盈利将增长5.2%，也低于10月1日的11%。这表明，企业的盈利增长已经出现了一定程度的放缓，如果企业的盈利表现不及预期，将会削弱市场对美股的信心，引发股价的下跌。

三、风险厌恶情绪升温，美股波动或加大

就美股进入2024年以来的表现，我们不难看出在到达历史高位后，美股的波动性也明显上升，反映了市场的风险厌恶情绪。VIX恐慌指数在2023年12月触及近几年低点11.81后，在2024年有了明显的上升，截至周三晚间，收于13.84，这也显示了市场对未来的不确定性增加。市场的避险需求也随之增强，市场情绪的变化，也反映在美股的表现上，近段时间以来，资金更青睐于一些防御性的板块，而能源、科技类的板块由于波动较大，也使投资者将更加谨慎的去进行配置。

根据市场机构及业内人士的分析表明，当前对于美股未来表现的主要质疑是估值偏贵。当前标普500远期市盈率（forward P/E）为21.3倍，位于2000年以来的85.6%分位。但是估值显著分化，在2023年11月市场开始激烈地交易2024年降息预期之前，标普500整体估值上涨6.6%，但不含前五大公司的整体估值反而下跌1.4%。美股整体估值处在较高水平，后续美股的估值扩张需要货币宽松程度超过市场预期。但过早宽松反而可能使美国通胀和就业市场重新走强，因此货币政策存在反复的可能。而估值较高的环境下，今年美股的波动也会因此加大。

四、持续上涨存压力，风险对冲正当时

综上所述，美股3月的走势将受到多种因素的影响，其中最重要的是美联储的加息预期和PCE通胀数据。如果这两个因素超出市场预期，将会对美股造成较大的冲击。同时，美国经济增速的放缓和企业盈利的下滑，也会对美股的长期上涨构成挑战。

因此，美股3月的走势可能会出现更多的波动和回调，美股情绪可能发生转变，投资者需要保持谨慎，注意风险管理，在投资过程中，可以考虑配置芝商所的微型E-迷你股指系列合约进行风险对冲，微型E-迷你期货在芝商所的股指期货产品系列中无缝融合。微型E-迷你合约仅为传统E-迷你合约规模的十分之一，其只需要较低的保证金便能进入市场，以及获取交易标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000美国指数的机会。自推出以来交易量超过23亿份(看下图)，其中合约25%的交易量来自美国境外。