2月7日，临近中国的传统春节，一则重磅数据的发布让黄金市场成为焦点，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2024年1月末，中国央行的黄金储备规模报7219万盎司，环比增加32万盎司，这已经是央行连续第15个月增加黄金储备，累计增持规模达955万盎司（约271吨）。

2023年国际金价经历了两轮周期，数次突破2000美元/盎司，与此前相比周期波动频率加快。去年12月4日，COMEX期货黄金价格达到2152.3美元/盎司新高后，维持高位震荡。

图：COMEX期货黄金价格维持高位震荡

那么进入2024年，黄金价格是否还会延续2023年一路上涨的走势，再度刷新新高呢？黄金的未来去向何方？

黄金兼具消费品和投资资产这两种角色，两种角色的相互作用决定了黄金的表现。黄金不仅受到投资流向的影响，金饰和科技加工、以及央行购金需求也在其中发挥作用。我们要研究黄金的走势，那必须重点关注几个关键的驱动因素。

全球经济走势

2023年，全球经济历经坎坷，但仍表现出非凡韧性。随着年尾临近，讨论经济衰退的声浪日渐减小。如今，“软着陆”已经成为市场对2024年的共识，特别是市场仍维持对美联储放松货币政策的预期，这也给推高黄金价格提供了动力。2月初，美联储主席鲍威尔在访谈中指出通货膨胀率已稳定下降了11个月，并暗示未来较长时间内维持低利率的可能性。这些信息使得市场对美联储降息的预期升温，打压了美元的汇率，提升了黄金的相对价值。

但是，如果“软着陆”没有成为现实，那黄金会面临较大的挑战，积极的经济增长有助于提振消费者需求，高通胀也会增加避险需求，但高利率和美元走强很可能像2023年9月那样，对黄金市场造成拖累。

国际地缘政治风险

2023年，陷入泥沼的俄乌冲突与突然发生的哈马斯-以色列冲突让国际地缘政治紧张局势不断升级，进入2024年，风险更是层出不穷，中东的动荡不安，伊朗核问题、以色列-巴勒斯坦冲突、沙特-伊朗对峙等事件频发，亚洲地区朝鲜半岛的关系恶化，一系列的事件引发了全球的关注和担忧，再加上2024年，美国、欧盟、印度等国家和地区都将举行大选，给相应地区的政治和经济稳定带来了挑战，也增加了国际市场的不确定性和风险，投资者对投资组合对冲的需求有可能高于往年。

黄金的供需格局

根据世界黄金协会1月31日发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球黄金需求（不含场外交易）为4448吨，同比下降5%；包含场外交易和库存流量的黄金总需求为4899吨，创下新纪录。2023年全球黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF）持仓总计减少244吨，连续三年下滑，其中欧洲地区流出量最大。在中国市场，2023年黄金ETF实现净流入10吨，持仓总规模增加至61.5吨。根据报告，2023年全球金条金币需求同比下降3%，其中欧洲地区需求同比下滑59%，但中国、印度、土耳其、美国市场需求显著增长。报告指出，2023年全球金饰需求增长至2093吨，较2022年增长3吨。中国经济复苏推动金饰需求回升，中国成为全球金饰市场的重要增长引擎。从供应来看，2023年全球黄金总供应量同比增长3%。

进入2024年，机构预计黄金需求在去年创下新高后将进一步攀升，但是值得注意的是，目前黄金的需求包括金条投资、珠宝、硬币、央行购买、ETF和场外交易活动，由于金价的大幅飙升，也可能一定程度上影响黄金的消费需求。

综上所述，2024年以来，黄金价格走势受到多重因素的影响，总体可能呈现出震荡上涨的态势。展望未来，黄金价格的走势仍将受到全球经济、美元、地缘政治、黄金供需等因素的影响，需要密切关注相关的变化和动向，当前黄金价格高企已经积聚了风险，建议投资者使用芝商所的黄金期货（产品代码为GC）来进行资产配置，虽然黄金期货是实体交割的商品合约，但也是分散投资组合风险的重要工具。

芝商所的黄金期货是全球交易最广泛的期货产品之一，每份黄金期货合约代表100金衡制盎司的可交割黄金，最小变动价位为10美元。它具备充裕的流动性，更高的资本效率，接近 24 小时电子交易等特点。当然， 除了标准黄金期货合约，芝商所还提供规模较小的迷你黄金期货合约（QO）和微型黄金期货合约（MGC），这无疑给投资者更灵活更有效的资产配置选择。