国债期货20××年7月投机交易策略制定举例：

假设投资者初始资金50万元，国债期货保证金假设2.5万元一手（期货公司加收0.5%），因此最多开20手，按3成原则，建仓力度大多情况下不应超过6手。

TF××09和TF××12走势情况见图1和图2。

图1 TF××09走势图

数据来源：文华财经。

图2 TF××12走势图ST]

数据来源：文华财经。

20××年7月，央行实施了年内第2次降低准备金（降准）以后，国债期货呈现上涨趋势（见图1），资金面趋于宽松，推动收益率下行，可以于7月6日开始做多国债期货。根据5月降准带来的涨幅，预期7月降准带来相似的涨幅，目标价位100元。7月6日，99.658元进场开多6手，7月13日99.89元平多头，每手盈利2320元，合计获利13920元。

7月中旬市场预期下旬有宽松政策出台，央行却没有动作，开始转向公开市场操作，对市场的流动可以看空，债券价格开始走低。7月下旬，政策仍未出台，市场将预期调整为8月中旬，此时如果判断央行改变货币政策的操作方式，可以介入国债期货的空头，空头可以持有至8月中旬（见图2）。

7月25日,99.83元建空头6手，8月10日99.29元平仓，8月10日以后，保证金将提升至3%，需要移仓换月。该交易每手盈利6400元，合计38400元。

如果准备继续持有，需要移仓××12合约，10月国庆前，资金面紧张，空头止盈。

从上述交易策略中，我们可以发现国债期货的交易还是从基本面出发，短期操作以政策和资金作为导向。

移仓的话，我们在8月10日建TF××12空头6手，99.196元，在9月26日平仓98.142元，每手获利10540元，合计63240元。

上述交易通过基本面来主导，合计盈利为13920+38400+63240=115560（元），回报达到23.12%。交易长度是7月1日到10月1日，一个季度，因此年化的投机回报达到92.48%。当然，此类表现在未来不一定能复制，因此年化回报并没有太大意义。通过上述例子，我们希望投资者明白国债期货的主要操作方式是以基本面分析为主，以宏观经济为主线展开的。