最近上市公司金字火腿的期货交易员和其岳父火了，起因是该期货交易员擅自平仓了公司的生猪期货套期保值合约，导致公司账户亏损了5500多万。令人意外的是，短短3天时间，该期货交易员就自掏腰包把亏损给补上了，就在大家感叹该交易员的“豪气”之时，结果曝出这些赔款大多由岳父代为出资，此事件也引起了网友们的热议，羡慕叹道想要这样的好岳父。

金字火腿做生猪期货大亏5500万

公开资料显示，金字火腿是一家主业生产金字金华火腿、巴玛发酵火腿、金字香肠、金字酱肉等肉制品的公司，并培育了“金字”、“巴玛”、“金字优品”、“公记”、“新味和”五大品牌。截至2021年上半年，火腿肉制品行业为公司贡献的营收占总比例的93.89%。

作为一家专业生产特色肉制品的食品加工企业，为有效规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来的风险，金字火腿于2021 年8月逐步买入了生猪期货套期保值合约，使用保证金在5000万元以内。却没想，此次套期保值不仅没有起到正向作用，反而因期货交易员操作失误大亏5500多万。

春节前，金字火腿发布了关于商品期货套期保值业务的进展公告，公告显示，2021年8月，公司期货交易员按照制定的生猪套保计划，操作公司账户陆续买入生猪看涨合约，但随后生猪现货和期货价格持续呈现单边下跌趋势，公司账户出现较大金额浮亏，保证金大幅缩水。为此，2021年9月初公司决定将所持仓的全部生猪期货合约后期进行实物交割，并补充了部分保证金，但9月生猪期货价格继续走低，因对后市过度悲观，在未经审批的情况下，公司期货交易员擅自将持有的合约进行了平仓操作，导致公司账户总计亏损 5510.53万元。根据公司相关规章制度，公司要求期货交易员承担全部责任，并于2021年9月30日前将相应亏损款项支付至公司账户。截止 2021年9月30日，公司收到期货交易员支付的 5510.53 万元。之后，公司一直未开展期货业务。

该公告一出，就引起不少网友议论，大家很是好奇短短3天时间就将5500多万亏损补上的期货交易员是何来头，为何如此“豪气”？

股东岳父出钱“填坑”

事实上，这位期货交易员的来头的确不简单，其岳父施雄飚，是持有公司3.45%股份的自然人股东，且施雄飚为公司前实际控制人施延军之兄。而期货交易员的补偿款，则来自于其个人及岳父施雄飚自有及自筹资金。

在金字火腿回复深交所关注函的公告中，披露了筹款细节。因筹措资金时间紧张，施雄飚于2021年9月29日向朋友王启辉（公司副总裁、原董事会秘书）临时拆借资金4105万元，于2021年9月29日占用其兄弟施延军（公司总裁、原董事长）原委托其支付给其侄子的抚养费595万元，之后通过转让其所持有的其他公司股票所得偿还对王启辉大部分欠款同时按照施延军委托支付其侄子抚养费570万元并归还差额。截至2022年2月11日，施雄飚占用施延军资金的情形已经消除，对王启辉欠款尚未偿还余额为692.78万元。

金字火腿还在公告中提到，期货交易员违规操作给公司造成的损失理应由其赔偿，施雄飚基于其岳父的身份而并非股东身份，用自有及自筹资金帮助其女婿支付补偿款，此笔交易不构成权益性交易。

平仓后，生猪期货大反弹

值得一提的是，就在交易员赔付完毕后，生猪期货行情出现了阶段性反弹，开始一路走高，并在一个月内回到了最初建仓时期，遗憾的是金字火腿后来一直未开展期货业务。

在金字火腿的公告中，详细披露了该交易员的交易过程，结合生猪期货行情走势图，我们一起来看看该期货交易员的操作情况。

生猪期货主连合约走势图

从生猪期货行情走势来看，生猪期价自2021年2月底达到近3万元/吨的高位之后，就开启了下跌走势。

2021年8月底，金字火腿公司的期货账户开始买入生猪2111、2201、2203、2205看涨合约，从17000元/吨左右开始建仓，至15000元/吨左右完成建仓，这期间，生猪期货价格仍跌不停歇。

去年9月以来，生猪期货指数从16075点持续单边下行，至9月16日，生猪期货指数从开盘的14172点快速下探至13798点，该公司期货交易员承受巨大压力，担心公司持仓合约发生强制平仓风险。于是在当日上午，该期货交易员在未向期货决策小组任何成员请示的情况下，擅自卖出共计902手生猪合约，并试图以更低的价格重新建仓，致当日产生实际投资损失约4422万元。

然而，就在该交易员平仓后不久，10月份生猪期货价格就出现了阶段性回升，并在一个月内就回到了金字火腿建仓时期的价格。换言之，金字火腿割肉割在了地板上。

再来看生猪期货的价格走势，在去年10月份的一波反弹之后，生猪期货又延续下跌走势，截至今日收盘，生猪期货主力合约报14340元/吨，较2021年2月底的历史高位累计跌幅超50%。

习惯性以现货思维指导套期保值业务

对于此次事件，金字火腿反思道，公司深刻认识到，在期货套保业务内控制度的规定和执行上，还存在一些不足和瑕疵。

一是公司进行商品期货套期保值业务，在期货市场建仓时未能根据市场行情及时进行调整，导致与公司一定时段内现货实际经营需求数量出现偏差；

二是对期货交易员日常监督管控有待加强，需要对期货交易员的操作权限进一步控制和细化，同时加强对期货账户的监管检查力度，定期对期货账户进行对账和检查，及时发现异常和违规交易；

三是对于公司商品期货套期保值业务重要事项的会计处理有误或不及时且未能及时披露，需要相关人员加强业务学习，以保证及时准确披露相关信息。

金字火腿表示，期货套期保值业务是公司初次接触的金融衍生品交易品种，由于对该交易品种的认识以及对其风险敞口理解不够深刻，简单的选取公司生猪采购环节来开展套期保值业务，习惯性的以现货思维的方式指导套期保值业务，故在2021年生猪现货及期货出现单边下挫的行情下，未达到套期保值的预期目标，给公司带来了深刻的教训。公司将以本次事件为警钟，引以为戒，吸取教训，查漏补缺，提高科学决策能力，完善制度，深化监督，切实加强公司内部控制，提高公司治理水平，促进公司高质量发展。

上市公司炒期货屡“翻车”

近年来，随着A股上市公司风险管理意识不断提升，参与期货套期保值的数量在大幅增长。然而面对衍生品工具，却是“几家欢喜几家愁”。不仅“翻车”的金字火腿，近两年A股市场上还有不少公司传出期货投资亏损的消息。

例如主营妇、幼、成人卫生护理用品的豪悦护理，去年10月12日晚间，豪悦护理称公司前段时间通过子公司江苏豪悦参与了焦煤、焦炭的期货交易，结果，亏了将近7000万。

再例如制动摩擦材料生产商金麒麟，去年10月12日，金麒麟发布公告，称公司已经将前期建仓的热卷2110合约全部平仓，本次平仓亏损2051.117万元。截至当前，公司期货平仓累计亏损1.08亿元，投入本金1.42亿元，亏损比例高达76%，累计亏损占公司2020年度经审计净利润的66.07%。

亏损后，两家公司均表示将终止开展期货投资及相关计划，未来仍将主要精力投入主业经营中。

五个原则不能违反

那么，上市公司开展期货套期保值到底该如何做？为何屡屡“翻车”？

“金川集团套期保值管控体系创设”项目负责人、北京大学经济学院特聘讲师张涛在接受期货日报的采访时表示，在套期保值的制度上，国内企业目前流行的套期保值绝大多数是金融机构风险投资的做法，即把金融机构的投资方法移植给企业，是对企业经营资产套期保值的严重误导。这些误导让企业陷入投机。实体企业特别是制造类企业是否开展套期保值业务，是由其经营资产敞口决定的，而投资机构是否开展套期保值业务才是由对市场的风险收益判断决定的。一些上市公司发布的套期保值业务公告，大量使用投资机构的业务模式在开展业务，其套期保值业务中所涉及的管控体系和管理职能必然也不是与其自身的生产经营相匹配的，其开展套期保值业务进行风险管控的结果必然是失败的。

张涛认为，企业开展套期保值业务的时候，不能单纯地把金融机构的模式放到企业套期保值中来。企业的监督是分散化的，只能把套期保值的功能嵌入到企业原有的机构中去，而不是建立一个期货小组。从逻辑上来讲，这样的制度不对，易误导投机。

他最后提出，涉及大宗商品生产和贸易的企业，在创设金融衍生品管理制度中，有五个原则不能违反：一是不能把企业原来没有的风险通过制度建设引导进企业，构成管理职能等主观性可预期风险引发的无妄之灾；二是风险管理的对象和管理的目标不能错配为投机交易的目标和对象，造成业务本质的异变；三是金融衍生品业务本身的风控不能偏离企业能力以外的范围，任何企业都无法管理客观性的市场价格波动风险，而只能管理属于自身资产敞口的风险；四是不能用现货经营的管理制度套用在风险管理的制度中；五是不能用财务会计核算的内控制度将合规的套期保值业务转变成违规的投机交易。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

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