近日，片仔癀又火了一把。

日前，一个新闻登上了热搜，有报道称，在片仔癀体验馆北京银河SOHO门店，尚未到开门时间，门口就已经有顾客排起长队，等待购买片仔癀。店员要求排队的顾客按秩序扫码填写身份证、居住地址、手机号码等信息，并称一次只能一人进店购买，每人“限购”2粒。

开门10分钟，售价590元1粒的片仔癀便售罄，仅10位顾客成功买到。据悉，当日购买2粒的顾客，5天后才有机会再次购买；购买1粒的顾客，则需3天后才能购买。

线下被“限购”，在电商平台上，590元/粒的片仔癀同样难觅身影，天猫、京东等各大线上药店的片仔癀价格基本都在900元/粒-1800元/粒之间，较官方价格翻倍乃至翻两倍。

上市以来已提价19次

片仔癀公司位于福建漳州，公司实控人为漳州市国资委，主营片仔癀系列产品，产品主要用于消炎和保肝护肝，具有近500年的历史。

1992年，片仔癀被国家中药管理局认定为国家绝密的处方和工艺；2011年，片仔癀已经成为国家级非物质文化遗产。据说，整个片仔癀公司，至今也只有3个人知道其处方和工艺。目前公开的处方有牛黄、蛇胆、田七、麝香，都是很名贵的中药，其中麝香、蛇胆还因为稀缺性受国家管控。

由于产品供不应求，手握国家绝密配方的片仔癀已经实施了多次提价。从出厂价来看，在2004年到2020年间，片仔癀一共提价10次，由125元涨至390元，涨幅212%。从国内零售价来看，共提价9次，由325元的零售价提升到了590元，涨幅82%。由此，我们可以看到，自上市以来，片仔癀已累计进行了19次提价。

有医药界人士表示，原料的珍贵和难得，大幅制约了片仔癀的产能扩张，导致其产品在市场上供不应求。因此，片仔癀对产品拥有绝对的定价权。西南证券则在研报中表示，片仔癀作为官方认可的稀缺传统名贵中药具备强品牌力，强品牌决定了其能持续不断提价。和茅台、安宫牛黄丸提价幅度相比，片仔癀价格远未达天花板。

原材料每千克暴涨10万

片仔癀价格走俏的背后，是原材料天然麝香的供需失衡。

据悉，在中药企业中，仅几家需要使用天然麝香，其他用的都是人工麝香。但进入2020年后，在疫情的影响下，很多公司都将目光转向了天然药材，需求迅猛增长，进而导致这两年天然麝香的价格从原先的每千克30万涨至每千克40万。

在这种情况下，即便片仔癀相对其他药企拥有更多的天然麝香资源，但仍抵不住原材料供应矛盾的日益突出。为了解决该问题，片仔癀在加大片仔癀胶囊供应力度的同时，无奈推出了“限购”措施。

同时，公司高管还对外喊话，“除了包装和保质期限不同，片仔癀药锭和胶囊成分和作用一模一样”，目的就是缓解药锭的供求矛盾。

股价累计上涨175倍

在资本市场，一粒难求的片仔癀同样备受投资者追捧，股价自然也是一骑绝尘。

2003年6月16日，片仔癀在上交所上市，正式登陆资本市场。从K线图看，自上市起，片仔癀的股价便一路高歌猛进，至今已经暴涨175倍，是A股市场中最具赚钱效应的明星股之一。从年线来看，片仔癀更是连续7年股价上涨，真可谓是躺着就能把钱赚。

片仔癀历史股价走势

6月23日，片仔癀股价冲高回落，盘中续创历史新高，报收428.35元/股，总市值逼近2600亿元，稳坐“中药一哥”的位置。放眼整个A股市场，片仔癀的市值也已经冲进前50名大关，有不少投资者甚至将其视为“茅台第二”。

值得注意的是，今年一季报末那段时间正好是片仔癀股价的阶段性低点，但众多机构投资者并没有被当时的跳水行情吓倒，反而进行了加仓操作。比如银华富裕主题的焦巍加仓100多万股，中欧医疗的葛兰新进重仓220多万股，此外汇添富价值精选、广发医疗保健、社保101组合也分别持有或新进重仓超百万股。

营收增速逐年下滑

虽然产品一粒难求、股价一飞冲天，但片仔癀并非没有危机感。

在频频提价以及产品价格遭遇爆炒的双重影响下，近三年片仔癀的营收和业绩表现可以说是节节攀升。从财务数据来看，营收方面，由2018年的47.66亿元增长至2020年的65.11亿元；归属净利润方面，由2018年的11.43亿元增长至2020年的16.72亿元。

但近几年片仔癀的营收增速和归属净利润增速却都出现了不同程度的下滑。资料显示，片仔癀在2017年的营收增速最快，高达60.85%，随后便开始逐年下降，到2020年已降至5年内最低，仅13.78%。同一时期内，公司的归属净利润增速也从50.53%下降到21.62%。

据了解，片仔癀的主营产品包括医药流通、医药制造、食品等。其中医药流通与医药制造为营收的主要来源，这两项业务在2020年占营收的比例为超85%。医药流通的毛利率已经从2018年的9.74%下滑至2020年的8.86%；医药制造中营收的主要贡献肝病用药的毛利率也由2018年的83.02%降至2020年的81.95%。

片仔癀近年业绩概况

值得一提的是，片仔癀处于技术密集型的中药行业，但公司的研发费用却连年下降，与之相对于的择时销售费用的持续增长。比如2020年的研发费用为9755万元，相较于2019年非但没有增加，反而还降低了18.32%。而销售费用却高达6.47亿元，是研发费用的6倍有余。在此，我们也不禁思考，轻研发而重销售，长此以往，是否会给片仔癀带来隐患呢？

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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