5月25日，A股突然爆发，上证指数创逾7个月最大单日涨幅，在“牛市旗手”券商股的领衔下，申万28个行业无一下跌，两市成交时隔3个月再破万亿。久违的大涨，引发市场狂欢！

“网红合约”一天暴涨68倍

在一片“涨声”中，最吸引眼球的，还属50ETF期权。

25日刚好是三大ETF期权5月合约的倒数第二个交易日，三大指数的集体大涨，

将期权市场直接引爆，期权“末日轮”效应显现，上证50和沪深300看涨期权全线走高。据统计，当日在交易所场内期权市场，共有4只认购期权的单日涨幅超过1000%，其中50ETF购5月3600合约收盘大涨68倍，盘中最高涨幅更是一度接近78倍，成为新晋“网红合约”！

疯狂的涨幅给不少投资者带来了丰厚的回报。数据显示，周一该“网红合约”的持仓量达到20万张，截至周二收盘，持仓量已经降至8.8万张。这意味着，超过11万张合约在昨天的暴涨行情中兑现了收益。

另外三个涨幅超过1000%的合约是上交所50ETF购5月3700合约、深交所300ETF购5月5250合约、上交所300ETF购5月5250合约，涨幅分别为32倍 、21.67倍、17.51倍。值得一提的是，上述4个合约，在此次上涨之前还都是内在价值为0的虚值期权。

事实上，自50ETF期权上市以来，曾多次出现过大幅上涨的情况。最近的一次发生在两年前，50ETF2月2800合约曾创下192倍的单日上涨记录。2019年2月25日，距离行权日仅2个交易日时，50ETF上涨7.56%，50ETF购2月2800合约由虚转实，单日涨幅高达192倍。市场通常将这种临近到期日的行情成为“末日轮”行情。

看跌期权全线大跌

众所周知，资本市场向来都是有人欢喜有人忧的。昨日，在看涨期权集体上涨之际，看跌期权惨遭大跌，有5只认沽期权合约的单日跌幅超过90%，而表现最为惨烈的莫过于50ETF沽3500合约，单日暴跌99.28%。今日，该合约继续下跌50%，近12万张持仓全部归零。

此外，50ETF沽5月3400合约大跌92.86%，持仓量为11.43万张，于今日归零；50ETF沽5月3600合约大跌93.65%，今日继续重挫98.63%，最新持仓量为9.28万张。

“末日轮”行情值得参与吗？

单日暴涨68倍的消息刷遍了朋友圈，不少投资者看到这个涨幅都开始蠢蠢欲动，抱着“搏一搏，单车变摩托”的心态试图入场搏杀。那么，“末日轮”行情值得参与吗？

一般来说，末日期权暴涨的都是虚值期权，没有内在价值，只有时间价值，在不出现意外的情况下，这些合约到期就会归零。业内人士认为，在“末日轮”行情下，几十倍、上百倍的涨幅或许可以给投资者带来巨额收益，但是在实盘交易中还是需要注意规避风险。

一德期货期权分析师曹柏杨同样表示，期权是一个非线性衍生品，在期权到期的时候，实值期权的买方可以去行使权力，而虚值期权的价值会归零。临近到期买入虚值期权时，应做好仓位管理，同时注意止盈的问题，否则市场中的流动性风险及行情的波动都有可能将利润回吐。

深圳厚石天成基金总经理侯延军也指出，“末日轮”行情属于可遇不可求的情形，如果行情没有持续，或者没有及时止盈，还会存在归零风险，所以非专业投资者不建议参与。

全球期权市场规模与日俱增

近年来，期权交易受到越来越多投资者的关注，参与度也是与日俱增。

根据对美国期货业协会（FIA）汇总的全球80多家交易所相关数据进行统计分析，2020年全球期货和期权成交创下了467.68亿手的历史新纪录，较2019年增长了122.76亿手，年增幅为35.6％，远高于过去5年来的增速。新兴市场的高速增长成为主要推动力，与2019年相比，巴西、中国内地和印度的成交量分别增长了62.5%、55.3%个35.4%，成为驱动全球成交创历史新高的关键驱动。

期权方面，2020年全球期权成交量同比增加39.3%，至212.2亿手，增速高于去年同期的16.0%。其中，中国内地的期权成交量为1.26亿手，占全球期权成交量的0.6%，较2019年的0.3%占比提升了0.3%。就商品类而言，2020年中国内地商品期权成交1.09亿手，占全球商品期权总成交量3.80亿手的28.7%，较2019年14.0%占比提升了14.7%。

2010-2020年全球期权成交变化趋势

图源：中期协

此外，2020年末，全球期货和期权的总持仓也达到了创纪录的9.87亿手，较2019年底的9.00亿手历史峰值增长了9.7%。其中，期权持仓持续快速增长至7.41亿手，增幅13.7%。

2020年全球期货和期权持仓量统计

图源：中期协

虽然现在关注期权交易的投资者越来越多，但不可否认的是，有很多人都是被期权所谓的“亏损有限，盈利无限”吸引进来，对期权真正的风险并不了解。毕竟期权的玩法跟股票和期货不一样，并不是看对方向就能赚钱，哪怕是在大涨行情刷屏的时候，账面出现浮亏的也大有人在，更别说指不定什么时候合约价值就归零了。

期权市场，要比大家想象中复杂的多，如果凭借侥幸心理盲目参与，往往会得不偿失。在纷繁复杂、变化多端的资本市场，投资者应时刻保持清醒的头脑和独立思考的能力。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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