如果说2019年是科创板元年，那么2020年就是科创板两级分化的开端。虽然科创50指数在2020年的涨幅接近40%，但在200多家科创板公司中，仍有38家公司全年股价涨幅为负。

尤其是2020年下半年，在科创板行情整体下行的大背景下，“裸泳”的公司越来越多。到了2020年最后一个月，更是出现了一波破发的小高潮，科创板破发幅度最大的公司也随之浮出水面。

科创板最深破发股诞生

在2020年全年股价下跌的38家科创板上市公司中，天宜上佳的跌幅位居首位，全年下跌46.76%。进入2021年，天宜上佳的股价表现依旧低迷。截至5月25日收盘，天宜上佳的股价仅剩11.47元/股，较发行价下跌超43%，几近腰斩。天宜上佳也因此成为了科创板破发幅度最大的个股。

科创板破发幅度前十个股

早前，私募“大V”叶飞在微博高调喊话中源家居的董事长和董秘，直指多家上市公司“市值管理”有猫腻，掀起轩然大波，并引发证监会调查。一时间，“市值管理”事件在资本市场传得沸沸扬扬。

天宜上佳也不幸卷入其中，公司股价受到影响。对此，天宜上佳方面表示，对于该事件，公司系不幸“躺枪”，并确认公司肯定没有参与上市公司“市值管理”。叶飞本人也通过微博表示，网传的18家具体股票名单并非其本人披露，配图中也特意划掉了包括天宜上佳在内的8家企业作为澄清。

爆炒后股价遭重挫并持续低迷

天宜上佳成立于2009年，是国内领先的高铁动车组粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦供应商。早年，高铁动车组的刹车片全部依赖进口。2013年11月，天宜上佳与长客签订销售合同，向长客提供动车组粉末冶金制动闸片10000片，成功实现进口替代，公司也因此走上了快速发展的道路。

2016年12月，天宜上佳启动上市程序，但由于种种原因，最终未能如愿奔赴IPO。2018年，天宜上佳再次寻求上市辅导。彼时，恰逢科创板被提上议程，天宜上佳搭上了快车。2019年7月22日，天宜上佳成为科创板首批IPO企业之一，顺利登陆资本市场。

上市之后，天宜上佳一度遭到资金爆炒，股价最高暴涨至64.8元/股。然而，好景不长，仅半个月后，公司的股价便开始扭头向下，并持续低迷。以最新收盘价计，天宜上佳的股价已经自高位下跌82.30%，总市值缩水近50亿元。

天宜上佳股价走势

业绩变脸，一季度净利下滑超5成

股价下行的背后，是变脸的公司业绩。

上市之前，天宜上佳的业绩表现可圈可点。据公司招股书显示，2016-2018年，天宜上佳的营业收入分别为4.68亿元、5.07亿元、5.58亿元，归母净利润分别为1.95亿元、2.22亿元、2.63亿元，毛利率分别高达74.32%、73.12%、75.11%。上市当年，业绩表现同样喜人。据公司2019年年报显示，天宜上佳在报告期内实现营业收入5.82亿元，归母净利润2.71亿元，毛利率76.26%。

然而，进入2020年后，公司业绩却迎来转折。据公司财报显示，2020年全年公司实现营业收入4.15亿元，同比减少28.65%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元，同比减少57.41%；公司实现主营业务毛利率为74.29%，同比减少1.96%。对于营收变动原因，公司解释企业受新冠疫情影响，境内人员流动大幅减少，铁路客运服务受到巨大冲击，客户对产品的需求量减少所致。

今年一季度，天宜上佳利润再度出现下滑。报告期内，公司实现营收7525.61万元，同比增长7.99%；同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润922.97万元，同比下滑58.17%。

天宜上佳业绩概况

提前抢筹机构或面临整体浮亏

资料显示，在天宜上佳上市之前，有23只创投基金先后入股，其中有12只创投基金在2018年5-8月Pre-IPO轮次进场，投资总额为8.67亿。然而近一年多来，随着天宜上佳股价的大幅下跌，提前入场抢筹的这批投资机构，或面临整体浮亏。

据证券时报统计，上述12家机构的平均持有成本为12.02元/股，而天宜上佳的最新股价仅11.47元/股，已经跌破Pre-IPO投资人的平均持股成本。

值得一提的是，在天宜上佳上市满一年之际，公司曾遭遇巨额减持。彼时，占公司总股本的57.46%的2.58亿股一举解禁，公司两名持股5%以上的股东——泽瑞产业基金（持股比例5.87%）、北工投资（持股比例5.43%），计划“清仓式”减持合计不超过公司11.3%的股权。然而，在持续下行的股价走势下，减持工作进展的并不顺利。据悉，目前上述两家机构均未完成减持目标。

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七禾研究中心综合整理自网络

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