千呼万唤始出来！

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。深交所也同步发布了《创业板投资者适当性管理办法》，并于4月28日起实施。这意味着，创业板试点注册制改革正式启动！

A股早盘上演“深V”行情

或许是因为担忧注册制推行后对存量市场产生分流，今日早盘，A股现大幅震荡。开盘后，A股快速跳水杀跌，一度百股跌停。科创板更是“慌”得不行，大面积跌幅超10%。沪指、深成指跌幅一度达到2%，创业板指跌幅超2.5%。

部分科创板个股今日早盘行情

不过随后，大金融和科技开始反攻，A股出现反转。截至收盘，各大指数分时图均呈现“V型”走势，上证指数微跌0.19%，深证成指、创业板指则由绿盘翻红，其中创业板收涨0.6%，盘中振幅超3%。

上证指数今日走势

深证成指今日走势

创业板指今日走势

五大要点必须要知道

在创业板注册制时点方案重磅出炉后，市场热议不断。那么，此次创业板注册制出炉，对投资者来说，有哪些需要尤为注意的地方呢？

1、明确新申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元，并参与证券交易24个月以上。同时，删除原规则中2日、5日冷静期要求。

2、创业板存量投资者可继续参与交易，其中普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易，需重新签署新的风险揭示书。

3、增加新股不设涨跌幅天数，前5个交易日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅从目前的10%调整为20%，存量公司日涨跌幅同步扩至20%；优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟。创业板股票竞价交易涨跌幅限制比例放宽为20%。

4、取消目前创业板现行发行条件中关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求。

5、取消暂停上市、恢复上市环节；对交易类退市不再设置退市整理期；未及时披露定期报告或改正财务会计报告的退市触发期限统一调整为四个月；重大违法强制退市的停牌时点由“知悉送达行政处罚事先告知书或者司法裁判”后移至“收到行政处罚决定书或者司法裁判生效”。

图片来源：安信证券研究中心

利好券商、创投、科技板块

理清了需要重点关注的要素以后，想必投资者最关心的是创业板注册制将会带来哪些投资机会，以及哪些板块将直接从中受益？

市场人士指出，创业板实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制的制度红利。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，创业板注册制一是利好积累较多中小企业项目的券商。因为创业板市值较小，一直以来，中小券商是承销主力；二是利好中小市值的创业板股票。创业板注册制改革将显著提升创业板市场活力，再叠加前期再融资新政利好，中小市值创业板个股将更为活跃；三是利好有直接融资需求且发展速度较快的板块，例如TMT、生物医药等成长行业；四是利好拟分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司拟通过分拆子公司在创业板上市；五是利好项目储备丰富的创投企业。

中银国际指出，创业板注册制改革将首先利好券商板块以及创投板块，特别是手上储备IPO项目较多的券商以及已投项目较多的创投类上市公司。长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利，而市场上类壳上市公司的潜在价值将会显著下降。

财信证券认为，中短期市场处于选择方向阶段，短期创投概念、中期把握业绩确定性、长期看科技创新。创业板注册制的落地主要有利于几个方向：（1）券商板块：创业板加快上市速度将有利于券商业绩提升释放；（2）创业板注册制和再融资政策的调整，中小市值科技成长企业可能保持更活跃的趋势，但中短期业绩的不确定性预期将一定程度压制市场的风险偏好。业绩确定性、成长性较大的医药板块可能会继续延续前期强势，充分调整的传媒、电子、计算机板块估值水平将受到支撑；（3）创投企业：储备项目上市速度加快将有利于其业绩提升，存在短期的炒作逻辑。

“壳资源”或贬值

当然，资本市场向来是有人欢喜有人忧，在券商、创投、科技等板块受创业板注册制利好的时候，另一个曾经备受市场追捧的概念的生存空间则遭遇挤压，那就是壳资源。创业板注册制的推行有效限制了以“炒壳”为代表的投机性行为，经营质量较差的小公司的价值将被进一步稀释。

数据来源：数据宝

安信证券认为，壳资源的价值在于缩短上市周期的时间以及审核获批的确定性。而注册制的推行将疏通IPO“堰塞湖”，上述优势将被弱化，“壳资源”的价值可能出现较大幅度的下降。

招商证券预计，随着注册制的落实，未来A股市场中能活跃成交的公司将在2000家左右。这意味着大量公司即使没有退市，也会沦落为仙股，又处于市场优胜劣汰。

重阳投资表示，从短期看，市场可能担心创业板实施注册制会增加市场供给压力。从中期看，这实际上是A股市场制度变革的又一个重要里程碑，是完善资本市场基础制度、提升资本市场功能、促进股权融资，加速经济转型升级的最新举措。历史经验表明，A股市场并不缺“钱”，而是缺乏风险偏好。在全球货币政策极度宽松、国内逆周期调节力度加大情况下，创业板注册制改革有助于增强市场信心，提升风险偏好，形成创业板市场供需双向扩容的良性互动。

七禾研究中心综合整理自网络

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