七禾网9、以您交易A股股指期货十年的经验来看，目前股指量化的盈利难度和之前相比是不是更高了？哪些类型的股指策略基本失效？哪些类型的股指策略预期还会有较好的表现？

陈家祥：股指量化的盈利难度更高意味着单边上涨或这单边下跌的次数或幅度都变少，再者参与者从个人到操盘手到机构，所持有的策略与资金量也都提高了，还有期权的引入，套利策略的进化，如果投研的策略没有持续更新迭代，量化的盈利难度肯定是增加的。由于平今的手续费依旧在受限前的15倍，所以超短线、日内的策略肯定受影响，即使盈利机会还在也受资金规模的限制。反之套利、长线，追踪资金流向的策略受影响较小。不过实际上还是仰赖系统化的策略上下架机制。

七禾网10、商品期货方面主要做哪些周期？一个产品一般会配置多少个商品品种，运行多少个策略？策略主要分为哪些类型？

陈家祥：商品期货策略分长、中、短三个周期，主要逻辑有套利和趋势。一个产品一般会配置30多个流动性比较好波动率比较高的品种，目前产品中运行大概200-300个商品策略。

七禾网11、期权方面主要做哪些品种？运行多少个策略？策略主要分为哪些类型？以目前期权的成交量来看，容纳的资金大不大？

陈家祥：期权目前主要交易品种为沪市300ETF期权，策略类型主要有波动率择时策略和波动率套利策略。2019年12月23日新品种上市之前，因为受到交易所限仓及接口的限制，策略容纳资金大约5亿，新品种上市后，根据市场流动性来看，容量上大大增加。

七禾网12、就您看来，期权交易和期货交易最大的不同点是什么？普通投资者能否驾驭期权？

陈家祥：期权交易和期货交易最大的不同在于，相比较期货而言，期权是一种非线性的交易工具，且风控方面更精细。建议普通投资者从简单易懂且风险敞口较低的策略做起。

七禾网13、毓颜目前有没有产品同时配置“CTA多策略”和“期权策略”？这类产品能否获得更好的收益风险比？

陈家祥：有的，像是毓颜7号、毓颜10号。力求在大类资产策略的配置下，会提高风险收益比。

七禾网14、以今天为一个时间点，往前一年，股指期货、商品期货、期权三个板块，毓颜哪个板块表现情况最好？您预判未来一年，哪个板块会相对突出？

陈家祥：如果以持续性来说，股指相对更有优势。主要原因来自于2019年股指再次放开，我们拥有从2010/04/16股指成立以来累积的投研经验，过去更在海外交易全球的股指，针对量化交易我们有比较好的积累。从疫情、全球市场回调、原油近期暴跌，其实我们所交易的板块都具有很高的波动性。期货、期权多空都能参与此行情，我们预判或者更希望未来一年每个板块都会有突出的机会，我们已经做好准备，面对挑战。

七禾网15、贵公司今年在哪些类型策略的研发和改进上会重点安排？

陈家祥：今年会在商品期货的套利策略上做重点研发，该策略和目前公司现有策略均呈现较低的相关性，能起到风险分散平滑收益的效果。

七禾网16、毓颜特别注重风控，请问贵公司的核心风控理念是什么？风控部门在公司的地位如何？

陈家祥：风控理念：风险管理应贯穿事前防范、事中监督、事后检查弥补的指导思想。风控部门在执行层面上仅次于总经理，即使是投研总监的策略也要遵循公司统一风控标准，一旦超出标准立即出场或砍仓。

七禾网17、贵公司在一笔单子的风控，一个策略的风控，一个板块的风控，整个账户的风控，分别是如何设计的？

陈家祥：一笔单子的风控由系统自动监控，人为盯盘二次复核；一个板块风险取决于投资单一品种的比例，会针对单一品种有投资上限限制，不会超过一定比例；一个策略风控根据策略员自己的策略逻辑来定；整个账户风控由投资组合模型来控，投资组合分配机制主要根据各策略波动率、相关性以及绩效因子（夏普值、Calmar...）等指标来配置。