受新冠肺炎疫情影响，在节后开盘首日，商品期货市场几乎全线下跌，黑色系品种更是全体低开，其中铁矿石主力合约甚至直接跌停。

经过一周的震荡调整，本周黑色产业链迎来较大反弹，领涨期市。而在上周一直处于低位弱势震荡格局的铁矿石更是迎来爆发，昨日大涨4.4%，创近7个月最大单日涨幅，成交量翻番至147万手，持仓增加5.3万手，吸引近8亿资金进驻。

今日，铁矿石延续昨日趋势再度大涨，主力2005合约报收619.5元/吨，涨幅达3.16%。

铁矿石主力合约近两日走势图

近期反弹主要受两方面因素驱动

从跌停到大涨，铁矿石为何会出现如此强势的表现？浙商期货黑色分析师江文敏认为，铁矿石近期反弹背后，主要有以下几方面的驱动：第一，在疫情过后，财政政策和货币政策不断释放利好，同时在企业逐步复工的背景下，黑色系整体对于需求的悲观预期逐渐修复，而铁矿石在前期是黑色系中最悲观的品质，具备超跌反弹的基础；第二，根据相关资讯网站在周二早上公布的发货数据分析，上周铁矿石澳洲发货量减少了约517万吨，创下去年三月份以来的新低，这也缓解了市场对于铁矿石供过于求的担心。因此，铁矿石本次反弹既有现实基础，也有悲观预期修复的逻辑。

卓创钢铁王军伟表示，节后铁矿石跌幅居前，伴随着现货市场的快速下跌，铁矿的期现基差快速修复。从目前来看，基差的推动力明显减弱，而短期基本面的变化将主导铁矿石的走势。

从短期来看，下游钢企的节前库存基本消耗，国产矿市场供应偏紧，为维持连续的生产节奏，补库的刚性需求将在本周逐步释放。供应方面，澳巴发运水平处于低位。2月3日-9日，澳洲、巴西的铁矿发运总量为1568.8万吨，环比上周减少481.1万吨。澳洲发往中国的量为854.3万吨，环比上周减少436.0万吨；力拓发往中国的量为389.5万吨，环比上周减少68.1万吨；BHP发往中国的量为261.0万吨，环比上周减少198.2万吨；FMG发往中国的量为137.4万吨，环比上周减少164.9万吨。短期内澳洲飓风对澳矿发运的影响或仍将延续，铁矿石供应的持续低位，使得节后铁矿石市场大概率上演供需错配，不断上涨的行情走势。从短期来看，铁矿石价格易涨难跌。

库存并未出现大幅积累

据Mysteel统计，截至2月7日，全国45个港口的进口铁矿石库存为12557.46万吨，较春节前增加204.87万吨；日均疏港量264.24万吨，下降35.94万吨。分量方面，澳矿6985.36万吨，增加198.22万吨；巴西矿3441.84万吨，增加92.32万吨；贸易矿5772.80万吨，增加98.44万吨；球团453.49万吨，增加13.84万吨；精粉827.20万吨，增加10.27万吨；块矿2044.07万吨，增加61.4万吨。

进口铁矿石45港口总库存

昨日，淡水河谷发布2019年第四季度铁矿石产销报告。报告显示，第四季度铁矿石粉矿产量为7834万吨，环比下降9.6%，同比下降22.4%；球团产量为942万吨，同比下降15.4%。从全年数据来看，2019年粉矿产量为3.02亿吨，同比下降21.5%；球团产量为4180万吨，同比下降24.4%。产量下降的主要原因是溃坝事故后，Vargem Grande、Fabrica、Brucutu、Timbopeba和Alegria矿区关停导致生产中断。但S11D矿区产量增加、库存水平下降，以及Vargem Grande、Brucutu和Alegria矿区逐渐复产，抵消了部分减量。

此外，第四季度Vale粉矿和球团销售为8890万吨，环比增加4.4%，销量高于产量，原因是库存在降低。2019年全年，Vale粉矿和球团的总销量达3.125亿吨，完成年度目标销量（3.07-3.12亿吨）。

对于2020年的目标产量，粉矿产量仍保持在3.4-3.55亿吨，其中2020年第一季度的产量下调至6300-6800万吨。公司此前表示，该期间的产销量将在6800-7300万吨之间。球团生产目标下调至4400万吨。

而印度最大的铁矿石生产商则计划提升50%的产量。从4月开始，其将在新一年度生产4800万吨铁矿石，远超今年的3200万吨。这有可能增加供应并缓解市场对铁矿石供应短缺的担忧。

谨防回调风险

针对铁矿石的后市表现，业内人士也给出了自己的看法和相应的操作建议。

江文敏认为，从短期来看，铁矿石还有反弹空间，但空间不大，在此位置不建议追高。后期黑色系走势应该会逐渐回归基本面，主要看原料和成材累库以及去库情况。从中长期来看，疫情过后，如果需求恢复至往年水平，甚至更好的话，铁矿石整体还会是黑色系里面基本面较好的品种。在操作上，短期若有多单可以考虑减仓，谨防回调风险，或者考虑用部分期权头寸来代替期货多单。

招金期货表示，近期受政府抓好在建项目复工和新项目开工等利好预期大增影响，多头大幅集中增仓推动铁矿石上涨，修复贴水。铁矿短期内或将维持强势波动。在此期间，需要注意疫情信息、资金主动性及市场情绪变化，防范减仓洗盘。操作上参考：回踩支撑区、低价区，做多为主；高价压力区承压后尝试做空。从中长期来看，低价区附近价格适宜布局多单。

国泰君安期货分析师马亮却表示，受疫情影响，钢材库存出现了大幅积累，此前市场担忧铁矿石同样会出现库存的大幅积累，但从目前的情况来看，铁矿石库存积累的幅度明显低于市场预期。截至2月7日，铁矿石港口库存为1.26亿吨，较春节前上升205万吨，同时钢厂烧结粉库存却从2241万吨下降至1767万吨，较春节前下降了474万吨，可见在国内疫情防控期间铁矿石库存并没有积累明显的压力。

加上经历了春节后一周的运行，铁矿石出现大幅下跌，市场对疫情的恐慌情绪已经较为充分地释放。随着疫情边际缓和，叠加全国范围内复工的陆续到来，市场此前的悲观氛围已经出现了缓解，经历了昨天的补涨后，铁矿石的阶段性低点或已出现。

七禾研究中心综合整理

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