刚步入2020年，原油市场就掀起了波澜。1月3日，美伊冲突升级再度引发原油市场担忧，受此消息影响，美、布两大国际油价日内一度涨逾4%。截止发稿，美油日内大涨3.51%至63.33美元，布伦特原油大涨3.53%至68.59美元。

国内原油、燃油期货也均涨近4%。自去年12月4以来，国内原油、燃油期货一直呈震荡上扬走势，受美伊冲突加剧的消息影响，今日早盘期价大幅上扬，成交量也大幅提升。截至日间收盘，国内原油期货主力合约收报499.7元，涨幅为3.72%，成交76237手，持仓8153手，日盘持仓减少2461手。燃油期货主力合约收报2270元，涨幅为4.18%，成交逾142万手，持仓29.6万手，日盘持仓减少3224手。

A股油气板块也表现强劲，中曼石油涨停，石化油服涨逾6%，潜能恒信、贝肯能源、博迈科等其余多股均有不同程度的拉升。

美伊冲突升级

据外媒报道，当地时间1月3日凌晨，伊拉克首都巴格达机场附近遭遇火箭弹袭击，爆炸造成至少8人死亡，12名伊拉克军人受伤。伊朗伊斯兰革命卫队少将苏莱曼尼和伊拉克民兵指挥官穆罕迪斯在袭击中丧生。之后美国官员证实，巴格达机场袭击系美国所为。

专家认为美国此举将使美伊紧张关系大幅升级。布鲁金斯学会的Ranj Alalddin称，“美国开始与伊朗全面冲突”。

环球时报报道称，苏莱曼尼和穆罕迪斯的死亡被认为是中东地区局势变化的一个潜在转折点，预计将引起伊朗及其支持的武装组织在中东地区对以色列和美国的猛烈报复。

后期中东地缘政治风险或将愈演愈烈

那么，该事件对原油板块的影响有多大？浙商期货洪晓强表示，美国空袭事件后续如何发展还需要等待进一步消息，但伊朗方面报复美国以及其盟国是大概率事件，这意味着后期中东地缘政治风险将愈演愈烈。

洪晓强称，若沙特成为伊朗报复目标，Brent原油80以上有望，若伊朗采取切断霍尔木兹海峡的极端措施，油价100美元以上是大概率事件。化工品也将受到大幅的提振，其中与原油相关性最高的燃料油及沥青或表现最强，MA、MEG、EB、L可作为多配品种，TA、PP则受影响相对较小。

若伊朗仅对以色列采取报复或者仅为口头上的威胁，油价短期或维持在65-70之间，但如果战争爆发以及局势进一步紧张，后期仍有大幅上涨的可能。

地缘政治因素提升油价的三点前提

本次美伊冲突加剧引市场担忧，油价应声上涨，很明显地缘事件是本次原油大涨的重要原因之一。那么地缘事件一定会对全球原油价格造成很大影响吗？天风证券研究认为，地缘政治因素一定会抬升全球原油价格的朴素观点看似有理，但并不完全正确。2010年（特别是2014年）以来地缘政治事件频发，但对于全球原油价格的影响似乎没有预期中的大，全球原油价格的变动似乎并不总是跟随地缘政治事件，有时甚至会出现反向变动的情况，与传统认知不符。

主要有三方面原因：一是很多地缘政治事件仅存在潜在威胁，并不构成对原油供给的实质影响；二是非OPEC国家原油产量不断提升为地缘政治因素带来的原油供应缺口提供了缓冲；三是美国对境外原油需求下降，因而以美元计价的原油价格对地缘政治因素的敏感性降低。

同时天风证券指出，如果地缘政治因素要起到提升油价的作用，至少同时具备以下三点前提：与主要产油国（特别是中东地区）相关；对原油供给产生实际抑制作用，而非潜在威胁；本国以及其他国家不能够迅速补充原油供给缺口。

油市过剩问题仍在

尽管短期事件推动油价大幅飙升，但市场对于油市过剩局面仍然心存担忧。毕竟从全球原油产量来看，美国已经走在出口原油的路上，过去10年间，页岩油革命已经让美国成为全球最大的原油生产国和能源出口大国。统计显示，2019年美国本土原油产量达到1300万桶/日。与此同时，2019年各国都在加大生产力度。根据俄罗斯能源部公布的数据显示，2019年俄罗斯原油与凝析油产量达到1125万桶/日，创下后苏联时期以来的新高，相比2018年的产量为1116万桶/日。

2019年年底，OPEC+商定重新大幅减产。尽管OPEC+承诺减产，但油市仍面临过剩问题。研究机构“JBC Energy”报告表示，油市过剩的问题可能不会轻易解决，除了美国页岩油产量将持续增长以外，包括挪威的北海原油产量、美国墨西哥湾深水原油产量，还有巴西的深海盐下层原油产量都预期将会增长，因在过去几年的投资不足之后，新的投资都已经陆续在增加。该行预估，2020年OPEC与美国以外的原油产量增长将达到82万桶/日，此将创下15年以来的新高；而美国的产油增长虽然放缓，也预期将年增85万桶/日。

未来油价怎么走？

空袭事件后，美伊冲突再度升级，那么未来油价会怎么走？

对于未来油价的走势，洪晓强表示，美国空袭事件后续如何发展还需要等待进一步消息，但伊朗方面报复美国以及其盟国是大概率事件，这意味着后期中东地缘政治风险将愈演愈烈；另外，OPEC从1月份开始加大减产，美国EIA数据近期表现较好，宏观经济目前也逐步回暖，油价将呈现出易涨难跌的格局。

华安期货表示，在地缘政治紧张、主要产油国延长减产协议等因素叠加影响下，2019年国际原油价格大幅上涨。展望新的一年，国际原油市场预计将处于多空拉锯状态，供给端和需求端均存在不确定性，油价走势难料。

方正中期期货认为，当前欧美原油期货市场非商业净多头持仓量升至近7个月以来新高，投机基金做多情绪高涨，但随着油价上涨至高位以及技术阻力的压制，可能会引发多头获利了结。

从基本面来看，兴证期货研究认为，供给方面，由于OECD库存与5年均值的差距越来越小，以及以沙特为首的主要石油输出国组织（OPEC）国家的财政赤字有所好转，预计OPEC+在2020年3月份之后继续维持大幅度减产的可能性较低，且即使全年超额减产，减产的部分也将大概率被美国的增产所覆盖，而其他非OPEC国家2020年仍可贡献70万桶/日左右的额外增量。需求方面，全球主要经济体经济增长乏力将继续影响2020年需求增量，但好在亚太地区由于大炼化和补库存的需求可能为全球带来约35万桶/日的额外增量。综合来看，兴证期货认为，2020年全球供需平衡仍旧难以得到明显改善，供应过剩局面延续导致油价中性偏空运行的概率稍大。 

七禾研究中心综合整理

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