近期沪镍的大涨引起了不少投资者关注，昨日沪镍期货主力合约日盘以涨停价124890元/吨收盘，夜盘时段更是一度突破127000元/吨，刷新上市以来最高价格纪录。今日，沪镍再次大涨，截止收盘，沪镍主力合约报126290元/吨，涨幅为5.2%，成交1625414手，持仓458232手。

那么是什么原因导致镍价连续飙升？沪镍屡创新高后还能继续做多吗？后市该怎么看？带着这些问题，七禾网采访了多位有色业内研究人士，为投资者分析行情走势。

传闻印尼提前禁矿 镍价大幅上涨

浙商期货有色金属分析师蒋欣彬认为，本轮镍价大幅上涨驱动主要来自于东南亚矿业政策变动，包括印尼矿业部考虑提前禁止镍矿出口及菲律宾最大高镍矿矿山即将关闭。海关数据显示，2019年1-6月中国九成以上红土镍矿进口自印尼及菲律宾，国内镍铁企业高度依赖于东南亚镍矿供应，因此东南亚镍矿政策变动对镍矿供应影响较大。从基本面来看，镍矿价格受政策扰动持续上涨，而镍铁新增产能投放放缓，镍金属供应保持紧平衡，需求端，生产利润持稳令钢厂8月排产延续高位，镍金属需求维持稳定。受镍铁新增供应放缓及不锈钢厂产量环比小幅增长影响，镍金属供应缺口有所扩大。综上所述，印尼提前禁矿及基本面改善推动近期镍价出现大幅上涨。

国海良时期货何燕艳也表示，镍价主要是源于事件推动型上涨。有传闻镍矿协会8月4日通知旗下所有成员，印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口原矿的部长法令，本周一即8月5日会对外公布具体内容，之后并未公布。关于此次印尼禁矿，印尼方面将给出3个月的时间，即到10月31日，禁矿最早执行时间是11月份，但是否最终会执行仍未敲定。注：市场消息也有传言是禁矿提前到今年10月份。此前传7月某中国投资的镍铁厂董事局主席拜访印尼，该企业游说印尼提前禁矿。根据2017年的矿业开采法规，印尼原计划于2022年1月12日开始暂停未加工矿石出口，给予矿商五年的时间在国内建造冶炼厂。如果禁矿开始操作，大概率是不新批配额，其次可能加强配额审核或者全部配额禁止。除非全部配额禁止，会导致短期镍缺口增大，否则可以通过印尼镍铁项目的建设去填补缺口。2013年，印尼曾出过禁矿令，年产量由50万吨以上镍矿（金属量）下降至2014年底的年产量9.73万吨。导致了2014年2月到5月LME期镍约50%的上涨，之后直到2016年2月镍价却持续下跌，因菲律宾在2014-2016年并未禁矿，2016年菲律宾禁矿，镍价才从底部缓慢爬升。 

其他的原因主要有1.三季度镍铁的供应压力或许有所减弱。国内镍铁产能投放量较大的主要有两方面，山东鑫海6万吨产能已于4月提前投放，内蒙古奈曼经安产能投放预计在四季度。印尼方面，镍铁项目投产时间都在2019年底，扩产量较大的Konawa二期和Weda Bay。三季度国内外将没有大量新增镍铁产能投放，供应压力稍微缓解。但四季度供应压力将再次增加。2.不锈钢的高排产。根据中联钢统计的排产数据，6月份国内3系产量在109万吨，但实际产出113万吨，7,8月份订单饱满，排产依旧高位，7月产量预计117万吨，8月将达到121万吨，为年内次高。3.反倾销效果显现：今年自印尼进口的不锈钢产品明显减少，3月份为政策落地前的突击进口，上半年自印尼进口28.77万吨，同比下滑61%，环比下滑23%。

后市持续关注印尼禁矿事件

蒋欣彬称，当前镍价关注焦点主要在于印尼政府是否提前禁矿以及菲律宾镍矿供应变化情况，目前印尼政府仍处于听取各方意见阶段，矿业政策变动存在较高不确定性，短期镍价存在较大波动风险。基本面来看，通过对8月镍铁供应及不锈钢钢厂排产分析，他们预计8月镍金属供应缺口将有所扩大，基本面对镍价仍有支撑。由于近期镍价出现快速上涨，不锈钢及电池产业链利润出现重新分配，中游镍铁及电解镍利润快速上升，后市需注意不锈钢、硫酸镍等下游用镍企业对高价原料的接受情况。展望后市，东南亚镍矿供应因素增多及全球电解镍库存偏低对镍价支撑依然存在，建议在对冲头寸中将镍作为多头配置，继续关注东南亚矿业政策变动。

何燕艳则表示，事件型推动上涨，资金推动型上涨，短期突破前期高点后有一定的惯性上冲动能。上涨途中有两个不利因素，一是利润增加导致后面镍产能上升，四季度压力仍大。其次随着镍价上涨，从当前替代品的价差角度看，镍豆与俄镍价差扩大至近2000元/吨，高镍生铁与俄镍价差也有所扩大，或将加速替代减少镍板需求。后市持续关注印尼禁矿事件的具体动向。盘面上只能靠近前高试多，跌破止损，并关注资金是否持续流入，一旦持续减仓，价格跌破前高要及时止损离场。因此次禁矿仍有较大不确定性因素。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担！

分析师：浙商期货蒋欣彬 国海良时期货何燕艳

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