今年以来，业绩爆雷以及商誉爆雷的事件频频发生。毫不夸张的说，这在二级市场上已经成了一件司空见惯的事。

但即使是这样，分众传媒传出业绩大幅下滑的消息时，依旧在市场上掀起了不少波澜。

营收、利润双降 业绩早显疲态

近日，分众传媒发布2019年半年度业绩快报，向外界证实了其滑铁卢般的业绩大溃败。在报告期内，公司营收57.17亿元，同比下降19.59%，利润9.76亿元，同比下降75.98%。营收以及利润等核心数据纷纷跳水，使得分众传媒成为了继继东阿阿胶、大族激光后的又一只业绩爆雷白马股。

分众传媒2019年中业绩快报

针对业绩下滑，分众传媒表示，受宏观经济影响，2019年上半年中国广告市场需求疲软，叠加公司自身客户结构调整的影响，导致报告期内公司营业收入下滑。另外，公司自 2018年二季度起大幅扩张电梯类媒体资源，导致公司2019年上半年在媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长。报告期内客户回款速度普遍放慢，导致账龄结构恶化，风险增加，故公司的信用减值损失的计提和拨备也相应增加。

事实上，分众传媒业绩增速上的疲态早已露出端倪。翻阅公司近几年的财报，我们可以发现，从2015年开始，分众传媒的净资产回报率就在逐渐下滑，已由73.2%降至46.6%。在2018年，公司便上演过一次业绩大变脸，归母净利润从二季度的21.39亿元下降至三季度的14.63亿元，到了四季度再次下降至10.18亿元。进入2019年，颓势并未改变。

4年市值缩水2000亿

分众传媒成立于2003年。在大家都强调“内容为王”的时候，分众传媒独辟蹊径创建电梯媒体广告模式，并一举取得成功，成为“电梯广告霸主”。2005年，公司成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股。后来，由于受到浑水的质疑，分众传媒在美股难以再融资，公司最终于2013年以37亿美元完成私有化，从纳斯达克退市。此后，分众传媒就一直在寻求回A的机会。2015年12月，分众传媒通过借壳七喜控股正式在A股上市。

作为从纳斯达克回归的中概股“第一股”，分众传媒一直备受投资者关注。回到A股以后，公司股价便一路飙涨，市值最高时达到2700亿元。至此，分众传媒坐稳了“中国传媒第一股”的宝座，成为资本市场的“香饽饽”。

借壳之时，分众传媒曾承诺公司2015-2017年扣除非净利润分别不低于29.58亿元、34.22亿元和39.23亿元。为了完成承诺，分众传媒一方面保证营收的增长，一方面也在不断压缩成本。最终在开源节流的措施下，成功实现业绩承诺。

阿里系浮亏逾70亿

值得一提的是，分众传媒还获得了阿里巴巴的青睐。2018年7月19日，阿里系宣布以151亿元入股分众传媒，成为公司第二大股东。具体来看，投资主要分为三路，一是子公司直接投资，持股5.28%；二是子公司受让两家原股东的股权，持股2.71%；三是入股江南春持有的分众传媒大股东10%股权，对应简介持有股权2.33%，三者合计持有股份为10.32%。

分众传媒前十大股东

不过，阿里系的加入并没有给分众传媒带来新的优势，公司业绩不仅没有更上一层楼，反而还出现了“唱衰”的迹象。业绩低迷，公司股价自然也随之一路下滑。自2018年年初开始，分众传媒的股价便持续走低，截至今日收盘，仅为4.85元/股。相较于刚回A股上市时的2700亿元的巅峰，如今公司市值仅剩700多亿。而阿里系作为公司第二大股东，其入股成本接近10元/股，一年过去，浮亏已超70亿。

天量解禁下的A股“减持之王”

除了业绩爆雷、股价承压，股东减持也让昔日“中国传媒第一股”的日子并不好过。2016年12月29日，分众传媒解禁股份数量30.36亿股；2017年4月17日，分众传媒解禁股份数量5.05亿股；2019年1月2日，分众传媒解禁股份数量77.13亿股……近年来的天量解禁也使得一大波减持纷纷来袭。据悉，在2017年至2018年仅两年时间里，分众传媒股东便已合计减持套现约229.51亿元。分众传媒也因此被称为是市场上的“减持之王”。

数据来源：wind

为了提振投资者信息，分众传媒曾发公告表示将以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不超过30亿元。但是，这一承诺还未实现，公司股价却开始连续下跌。直到2018年底，公司累计回购股份数量也不过7亿元。眼看着当初的承诺已无法实现，分众传媒在今年2月份再次发布公告将回购总额调整为不低于15亿元，不高于20亿元。最终在今年5月份以15亿元的资金总额完成回购。

如今，分众传媒当年的盛况已经慢慢消散。经历多年风雨的它，还能否在这“迷途”中重新找回方向？

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担！

七禾研究中心根据网络综合整理

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