2019年7月15日，“什么值得买”正式登陆创业板，成为资本市场电商导购第一股。上市当天股价上涨43.98%，市值破20亿，截止7月23日已经连续7日涨停，公司市值已经飙涨到38.66亿元。

年营收超5亿元的导购电商龙头

很多人可能都不曾听过的一家公司，“什么值得买”本质上是一家电商导购公司，通过文字、图片、视频等内容手段，试图帮助用户买到真正“值得买”的商品，类似于今天的小红书。

从2011年成立至今，“什么值得买”成为一家从零起步增长的极客社区，成长到年营收超5亿元的导购电商龙头。更值得一提的是，在成立的9年时间里，只融资过一次，这么多年并没有出现过亏损，这在中国互联网中十分罕见。

据公开资料显示，2014年-2018年底，公司的营业总收入分别为5002.37万元、9729.89万元、20116.00万元、36700.43万元、50759.38万元，2014-2018年的年均复合增长率为58.85%，归母净利润分别为1633.96万元、1934.59万元、3516.37万元、8624.14万元、9571.92万元，2014-2018年的年均复合增长率为49.14%。

公司收入来自为电商平台导流带来的佣金收入和广告收入。

佣金收入占据什么值得买营收很大一部分。合作伙伴主要包括阿里巴巴、京东、亚马逊全球、苏宁易购、国美在线、沃尔玛、eBay、Ashford、Macy’s等国内外电商或零售商，Linkshare、Affiliate Window和Commission Junction等平台，以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅诗兰黛、华为、中国银行、银联国际、美的、iRobot和松下等国内外知名品牌商。阿里、京东、亚马逊是其主要大客户。2015 年至 2017 年来自这三家平台的导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入分别为 4522 万元、 7723 万元、1.12 亿元。

创始人——隋国栋

值得买控股股东和实际控制人均为隋国栋。

隋国栋出生于1983年，然后于2001年考入了同济大学土木工程专业，研究生学的则是道路与铁道工程。隋国栋曾经在接受采访时表示，他自己在本科期间比较喜欢数码3C产品，自己就不停地买卖这类东西，去研究这类产品的参数，甚至还会去网上翻译国外的评测。经过研究，隋国栋发现有很多便宜的东西，就会很想传播出去，然后成立了自己的个人博客“什么值得买”。

2010年，隋国栋花了3万元正式推出smzdm.com网站。

2019年7月15日，正式登陆创业板。

据了解，发行前，隋国栋直接持有公司57.78%股份，并通过国脉创新间接控制公司10%股份，合计控制公司67.78%股份。发行后隋国栋股权将被稀释至50.84%，按照38.66亿元市值计算，隋国栋身价为19.7亿元左右。

在什么值得买上市后，创始人隋国栋致用户的一封信中说到，“未来，我们的初心不变”。的确，从诞生到上市，什么值得买一直专注消费领域，并且以内容电商为中心，很少有其他互联网公司的浮躁，专心做内容导购。

三大核心竞争优势

公司的核心竞争优势在于品牌优势显著，内容和用户形成核心壁垒。

1、公司70%的优质内容来自于用户贡献，模式创新且真实可靠，并且机器贡献占比和效率的持续提升；

2、公司注册用户和月活用户稳定增长，2018年公司注册用户818.76万人，同比增长53.19%；月活用户数2654万人，同比增长10.51%；

3、公司拥有良好的品牌口碑，合作商家均为知名电商和品牌。

作为值得买的唯一投资机构——华创资本的管理合伙人吴海燕表示：“什么值得买是国内上市的第一家真正的‘消费互联网’公司，从诞生起至今，有数百上千万活跃消费者用户,在什么值得买的线上社区里浏览、分享消费体验,推荐‘好物’‘好价’产品。什么值得买经历了电商、海淘、消费电子、国货品牌化等各个消费潮流，一直坚持用户内容，见证了中国消费者走向丰富、成熟消费的十年。”

中泰证券表示，值得买作为一个电商导流平台，兼具媒体和广告代理的属性。目前A股尚无主要经营导购业务的上市公司，公司在A股具有稀缺性。

最大的隐忧来自合作商家

在电商导购领域，值得买有着得天独厚的优势。不过，随着流量成本的增加，很多电商、品牌商都在加强内容营销，并开始自建基于内容的导购平台。据流量统计网站Alexa的数据，值得买在全国网站中的流量排名从2015年的第38位下滑到今年7月的第138位。

上面提到值得买的竞争优势是合作商家，但凡是都有双面性，其最大的隐忧也来自合作商家，主营收入过度依赖阿里、蓝标、京东、亚马逊等大客户。据统计，2017年，前五大客户销售收入占值得买62.06%的营收，2018年度，进一步增加到65.25%。一旦值得买和合作商家部分中断，或合作由于平台之外的不可控因素而发生改变，平台的业务和盈利状况将产生较大影响。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担！

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