前阵子凭借股价飙涨火了一把的大智慧，近日又再一次进入市场“热搜”榜。不过，这一次不再是因为股价，而是缘于一则涉及“22问”的年报问询函。4月19日晚间，上交所对大智慧2018年报下发事后审查问询函，要求大智慧说明公司整体业务情况、毛利率变动大的原因、扣非归母净利润及经营现金流长期为负的原因，以及解释商誉减值的合理性并补充说明资产交易的具体情况等等。

扣非净利润连亏七年

据大智慧2018年年报显示，公司当期实现营收5.94亿元，同比下降6.99%；归母净利润1.08亿，同比下降71.71%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-604.61万元。

纵观大智慧近几年的财报，我们似乎可以总结出一个关键词——“挣扎”。据公司近六年的财报显示，大智慧可以说是“完美”保持着“一年赚两年亏”的“三年周期规律”。将“戴帽”、“摘帽”玩转得游刃有余。大智慧上市后，次年便亏损2.73亿，尽管2013年以1166.14万的净利润逃脱了披星戴帽的命运，但事后就有媒体指出该公司在2013年存在多起虚增收入的行为。2015年，可以说是大智慧的大年，公司股价触及历史最高点。大智慧也在当年向互联网券商转型，宣布收购湘财证券，但这一收购最后因为公司虚增收入告吹。2016年，大智慧前三季度累计亏损7.47亿，此后希望转让子公司大智慧财汇而度过难关，事后又因标的公司“数据源的独立授权”存在暂时无法排除的障碍而告终。但到了2017年，大智慧还是凭借出售资产获净利润3.83亿元，顺利摘去“*ST”的帽子。

2011年上市的大智慧，上市后除第一年实现盈利外，往后主业连年亏损，扣非净利润以及经营性现金流更是连续七年为负。显然，作为国内知名炒股软件发行商，大智慧的经营状况远没有其市场影响力那么优秀。

连续变卖资产，今年也不例外

除了糟糕的业绩表现，我们还能在大智慧的年报中发现一件事，为了每一个艰难的时刻，公司一直在变卖资产。2018年，大智慧净利润为1.08亿，其中有1.5亿是处置子公司股权形成的收益。2018年10月22日，大智慧将持有的大智慧（香港）41.75%的股权转让给恒生电子，转让价格合计为45507.50万元，取得投资收益1.51亿元。这并不是大智慧第一次出售该资产。在前文中，我们已经提到，2017年大智慧就曾出让大智慧（香港）股份股权，以帮助公司摆脱退市风险。

类似的变卖动作今年还在继续。据大智慧2018年年报披露，公司预计在2019年处置所持宁波恺英互联网小额贷款有限公司股权，账面价值4500万元。该笔资产处置完毕后，公司之前所持的三家控股子公司大智慧香港、大彩网络和恺英小贷的全部股权都将变卖处理完毕。

官司缠身，债台高筑

除了业绩的不给力，变卖资产的不得已，大智慧还面临着官司缠身的窘境。由于虚假陈述，近几年来公司一直深受相关诉讼的困扰，大智慧也因此丢掉了“互联网证券第一股”的称号。

2016年7月，大智慧因虚增2013年度利润1.2亿余元被证监会处罚。根据司法解释，上市公司因虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。由此，各地掀起了一波又一波的投资者维权潮和索赔朝。据悉，截至2019年1月30日，大智慧因证券虚假陈述责任纠纷案涉诉讼请求金额合计为5.18亿元，其中已确认赔偿9455.87亿元，剩余诉讼计提预计负债合计1.7亿元。

股价不受影响，涨幅惊人

然而，公司的困境和业绩的颓势却并没有阻碍大智慧股价的上扬。春节以来，大智慧一共拿下15个涨停，股价涨幅超过200%。其中，它更是在2月19日-3月12日期间，实现了16个交易日里13个涨停的壮举，一度被市场称为“妖股”。公司多次发布公告提示风险。

在资本盛宴中，长袖善舞者从不缺席。在大智慧短期内股价翻番的背后，资本的力量同样不容忽视。资料显示，2月中下旬，就曾有多家知名游资出现在大智慧的一线买卖交易渠道商中。借着资本的力量，大智慧也在3月13日一举创下新高。近日，公司股价开始震荡，略有回落。

对于大智慧这轮暴涨，有猜测认为，随着证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见，放行券商交易系统对接正在进入倒计时，预计新增资金在千亿以上。大智慧作为传统金融信息服务商或因此受益。此外，还有人指出，如果要炒大金融板块，基本面越差、股价起点越低、市值越小的个股，股价的上涨弹性越大。而大智慧刚好符合上述几个条件，因此被资金选中也并不意外。

曾经，大智慧、东方财富、同花顺等股票软件争奇斗艳、各施所长。而现在，东方财富总市值突破千亿关口，同花顺用超高的分红总额成为人人羡慕的优质公司，只有大智慧，还在“戴帽”、“摘帽”，盈利、亏损间徘徊挣扎。大智慧未来能否摆脱如今一个又一个的束缚，重振雄风，我们无从得知，只能交给时间来回答。

七禾研究中心根据网络综合整理

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