A股今日（2月25日）成交量破万亿，三大指数集体暴涨超5%，券商板块全线涨停。沪指收报2961.28点，涨5.60%，成交额4660亿；深成指收报9134.58点，涨5.59%，成交额5746亿，两市合计成交额10405.8亿；创业板收报1536.37点，涨5.50%，成交额1571亿。盘面上看，行业板块全线飘红，其中非银金融等板块涨幅居前。概念板块全线飘红，其中券商等板块涨幅居前。两市个股涨多跌少，共计3468只个股上涨，13只个股下跌，300只个股涨停。

股指期货行情更是暴涨，沪深300指数期货（IF1903）、上证50指数期货（IH1903）暴涨超8％，中证500指数期货（IC1903）暴涨超7％。

我们不禁要问，牛市真要来了？

消息面

中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。

2月20日至21日，证监会主席易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。

机构策略

◆私募

朱雀投资表示，2018年年末A股投资者在分析2019年市场走势时，悲观是一致预期。而从当前的时点来看，在国内相关宏观政策托底和美联储货币政策出现调整的背景下，2018年年底时投资者所担忧的核心风险正在消退。相比2018年年底时，当前A股外围环境已经发生三大变化：一是央行货币紧缩趋势暂缓；二是经济过度悲观预期修正；三则是经贸环境预期向好。

重阳投资指出，尽管美联储官员对年内是否继续加息存在分歧，但对年内结束缩表已经形成共识。美联储缩表政策的调整，将有助于修复去年开始快速收紧的全球金融条件。这对提升投资者市场风险偏好，尤其是新兴市场风险偏好来说，将具有积极影响。

上海汇利资产总经理何震表示，虽然目前A股是否已经展开牛市还尚难判断，但本轮市场上涨行情的性质完全可以定义为一轮幅度较大的中级反弹。市场下一步的目标空间，至少可以看到沪综指2900点一线，上涨行情有望延续至一季度末。何震还指出，支持A股持续走强的因素除了外部环境偏暖和估值足够便宜之外，管理层将A股市场作为“经济结构转型重要抓手”的“定位”，也有利于市场的长期运行。

巨泽投资董事长马澄也表示，由于去年A股市场“跌得太多”、“被压抑了太久”，因此，本轮A股春季大反攻的行情力度预计会高于此前许多市场人士的预期， 其所在私募仍然会“继续大胆参与”。

上海少数派投资表示，A股投资者也应当适度抓“大”放“小”，可关注资金持续流入的大蓝筹标的，警惕减持压力较大的中小市值个股。市场行情往往不会一蹴而就，当所有人都一致憧憬美好牛市时，行情的震荡、个股的分化以及市场暗含的风险，也可能就会在不知不觉中展开。因此，对于现阶段持续升温的市场，投资者在乐观之余也应保持清醒。

◆券商

中信证券反弹进入下半场 散户不会立刻减仓反弹进入下半场，各类投资者预计仍将以持仓或加仓行为为主。维持反弹将持续至两会前后、上证指数有望冲击3000点的判断。配置上从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡。历史上的3轮北上资金阶段性集中净流出只发生在明显泡沫化或是全球共振的市场环境下，从未出现过因为短期快速的市场反弹就大幅减仓。从估值的角度看，目前沪深300的TTM P/E仅11.7倍，仍低于过去十年13.7倍的平均水平。从估算回报率看，2018年上半年入场的外资依然浮亏，6月至10月入场的刚刚浮盈，只有踩准2500点入场的少数投资者才能获利超过10%。在中美分歧缓和、国内信用有望扩张迎来拐点的背景下，我们认为目前外资更有意愿增配A股而非卖出。

海通证券策略分析师荀玉根表示，目前A股处在第五轮牛熊周期末期，熊市下跌的时空比较充分，估值处于历史底部，大部分风险已释放完，全球各股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市，战略乐观。目前市场基本面背景更像2005年上半年，盘面特征更像2005年下半年。市场底往往领先业绩底出现，但只有在确认部分基本面领先指标企稳回升之后才出现市场底。

天风证券表示，整体而言，市场进入震荡格局，在市场未转变为上行趋势前，短期兑现部分仓位也是相对理性的选择；建议仓位由65%下调至55%，耐心等待市场转为上行趋势再加大仓位配置。

招商证券建议后市围绕三个思路选股票：第一，高风险高预期回报思路：券商和金融IT。第二，中风险中等预期回报思路，相关主题：5G、人工智能、物联网、工业互联网、以自动化、新能源、军工航天、半导体为代表的高端制造，后续的一条思路是沿着5G落地后应用进行布局。第三，低风险低预期收益，聚焦补涨标的。

国金证券指出，考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们仍主推“大金融(银行、券商、保险)”板块，其次受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”；受益于煤价下跌的“火电”板块；对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。另外主题投资上，我们主推“人工智能、5G产业链、云计算、新能源、创投、军工”等。

渤海证券指出，上周首日市场在各大题材板块的拉动下放量上涨，经历了三个交易日的整固后在最后一个交易日强势回归2800点，赚钱效应尽显带动市场热度。两融余额在年后两周结束下行趋势，显示投资者参与热情出现回升，市场信心正在快速修复。而指数层面对2800点阻力位的突破，也为后市的进一步上涨打开空间，因此建议投资者可以维持多头的仓位。在配置方面，鉴于当前市场的情绪性因素占据主导，因此市场所给予的更多是交易层面的机会，那么立足短期，投资者仍可关注市场热点题材的反复博弈过程，而两会的临近也为部分板块的博弈创造机会。从过去6年，两会前5个交易日和两会期间行业的表现来看，国防军工、计算机、传媒、通讯板块都有短期博弈的价值。而从中长期来看，资本市场的改革大幕已经开启，建议关注券商板块的可能受益过程。此外，继续建议投资者基于稳预期、稳就业，配置建筑材料、建筑装饰板块，建议基于经济的转型升级进程，配置TMT板块中商誉风险较低的个股。

华创证券指出，金融供给侧结构改革的提出奠定了后续牛市的根基。市场风格上更加均衡，不排除大规模风格切换发生。推荐方向：看好市场底部抬升，估值、业绩反转的三个方向。1）周期性成长：通信5G；电子，半导体、消费电子；新能源及新能源汽车产业链。重点推荐：东山精密（耿琛）；隆基股份，振江股份，天赐材料（胡毅）；2）高BETA弹性板块：券商，军工。重点推荐：中信证券，华泰证券，东方证券（洪锦屏）；中直股份，四创电子，火炬电子（卫喆）3）早周期可选消费：汽车，传媒。

财通证券指出，在增量资金持续入市的情况下，还是继续看好弹性较大的中小盘股和成长股。建议投资者关注；①“新动能”成长板块：机器人制造、自主可控、人工智能、生物医药等。②“新基建”：5G、物联网、工业4.0。③主题方面关注猪肉产业、雄安新区、长三角。

七禾网翁建平编辑整理

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