中兴通讯事件终于尘埃落定，停牌近两个月之久的中兴通讯昨日在A股、H股同步复牌，但是复牌之后连续两日跌停。6月13日，中兴通讯A股超以28.18元价格跌停，跌停为10.00%，封单超760万手，封单金额超过180亿元人民币。港股市场也不容乐观，中兴通讯H股下跌41.56%，报14.96港元。6月14日，中兴通讯开盘即以25.36元每股的价格跌停，跌幅为10.01%，市值为1063.26亿元。

接受美国最严厉罚单

近日中兴通讯跌停，离不开一份公告。公告显示，BIS已于美国时间6月8日通过《关于中兴通讯的替代命令》。根据协议，BIS签发了为期10年监察期的新拒绝令，包括限制及禁止中兴通讯申请、获取、或使用任何许可证、许可例外，或出口管制文件、及以任何方式从事任何涉及受《美国出口管理条例》约束的任何物品、软件、或技术等交易。

同时，中兴通讯将在30天内更换中兴通讯和中兴康讯的全部董事会成员，解聘中兴通讯和中兴康讯现任高级副总裁及以上所有高层领导，并自费聘任一名独立特别合规协调员。

根据协议，中兴通讯将支付合计14亿美元民事罚款，其中10亿美元将在BIS签发命令后60日内一次性付清，4亿美元将作为保证金，在监察期满后将被豁免。但这14亿美元罚金中不包含去年已经支付的8.92亿美元。这10亿美元相当于中兴通讯上市以来利润的1/4左右。数据显示，中兴通讯自1997年在上市以来，20年累计净利润为247.92亿元。

将向银行申请高额授信额度

6月14日消息，中兴通讯对外发布公告称，将于2018年6月29日上午9时召开股东大会。在大会上，将审议中兴通讯向中国银行股份有限公司申请300亿元人民币的综合授信额度的议案，向国家开发银行深圳市分行申请60亿美元的综合授信额度的议案，以及为中兴香港中长期债务性融资提供提供金额不超过6亿美元的连带责任保证担保的议案等。

继续大跌没有悬念

在中兴通讯股票停牌期间，陆续有40多家基金公司宣布对中兴通讯A股股票估值进行调整。停牌前中兴通讯A股收盘价31.31元，港股25.6港元。从目前看，大多数基金公司都是将其估值按停牌前价格下调2到4个跌停。

高盛将中兴通讯H股评级下调至中性，并称中兴通讯将逐渐失去中国境外市场的份额，因为现有客户和供应商要求更苛刻的价格和付款条款。高盛将中兴通讯2018-2020年收入预估下调6%-12%，每股收益预估下调148%-15%。高盛将中兴通讯H股价格目标从34港元下调至15港元，A股价格目标从35元人民币下调至19元，维持A股中性评级。

截至目前，公募基金对于中兴通讯最低估值价格为20.04元，如泰达宏利、国海富兰克林、嘉实、建信、富国等。而对于其H股的估值，目前最低的是16.38港元。

长期并不悲观

截至目前，已有多家券商发布关于中兴通讯的研报，多数券商认为，中兴事件告一段落，标志着通信板块的重大利空基本出清。虽然中兴通讯短期流动性可能将面临压力，但从长远来看，公司依然值得重点关注和战略性配置。

中泰证券：公司依然值得重点关注和战略性配置

即将到来的5G时代，中兴仍然有充分的时间来恢复元气，基于其在5G标准领域构建的深厚基础，可聚焦于全球市场份额的提升。公司过去几年在5G领域的高投入积累了有目共睹的成绩，而工程师红利仍将是其长期竞争优势，网络设备整体实力已稳居第一梯队，国内庞大的市场体量也将在5G商用阶段支撑其快速发展。公司事实上没有过多参与到3G的海外竞争中，意味着海外市场对其整体份额基本属于增量。长远来看，公司依然值得重点关注和战略性配置。

中金公司：业绩短期大幅波动的可能性较低

中兴仍然是全球第四大电信设备制造商，客户黏性较高，业绩短期大幅波动的可能性较低。维持中兴通讯推荐评级，AH股目标价暂分别维持40元人民币、40港元不变。

中信证券：通信板块的重大利空基本出清

中信证券的最新研报显示，预计中兴通讯合理股价为20.34元，相比于停牌股价31.31元下跌约35%。从行业来看，4月17日至6月7日，通信（中信）指数下跌6.81%。如今中兴通讯复牌，标志着通信板块的重大利空基本出清。预计国家将加大对上游芯片、关键元器件的扶持力度，产业界也明显开始强调自主可控，行业确定性提升，未来中性偏乐观。

七禾研究中心 翁建平编辑整理

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