在经历了9月至11月的震荡下跌行情之后，11月以来“双焦”价格涨势喜人，似有企稳反弹之势。焦煤主力1801合约昨日盘终涨幅达5.87%，夜盘继续发力稳步上行，今日最高一度攀升至1332元/吨，午后持续有所回落，最终收至1299元/吨，实现“五连阳”。焦炭主力1801合约在昨日实现“五连阳”后，今日以阴线收尾，涨势放缓。

焦煤1801合约日线走势

焦炭1801合约日线走势

对于近期焦煤、焦炭期货价格出现一波反弹行情，南华期货黑色研究总监李晓东和焦煤研究员王泽勇认为主要是供应压力减轻，而此前对需求预期过于悲观，近期有所改善，供求格局好转所支撑。焦炭方面，前期钢厂限产逐步，打压焦炭、焦煤需求，加上对后期钢厂限产预期强，预期悲观，双焦跌幅较大。近期，近期钢厂限产不及预期，多数钢厂焦炭库存还处在高位，但是也有一定程度下降，打压焦价的力度有所减轻；贸易商看好远期需求，小幅补库、囤货行为刺激了投机性需求的增加。供应端，由于焦化厂最近持续小幅亏损，加剧了主动限产，焦化开工率出现大幅下滑，导致焦炭产量下降，焦化厂库存也出现了下滑，支撑焦企挺价。焦煤方面，煤炭长协价格的商定对焦煤价格有一个稳定作用，焦企炼焦煤库存持续降低的情况下，向上游继续压价能力不足，煤企库存和现金流良好，也有挺价意愿。并且临近年末，煤企重视安全生产，支撑煤价。

在前期经历了两个月震荡下跌行情后，广大投资者较为关心的是未来这波反弹行情是否能持续。王泽勇表示从中期来看，钢厂明年复产，对煤焦会有一定的需求会回升，并且钢厂提前就会准备补库，支撑煤焦的需求。而供应方面，焦化厂在利润后期修复后，开工和产量也有回升预期。但是，今年以来环保要求严格，环保不达标的焦炉产能纷纷关停，明年焦化厂产能总体偏紧，限制焦炭产量释放，因此，明年春季焦炭价格有进一步走强的预期。对于焦煤，因为临近年末，安全生产是煤企主要目标，安全检查预计会比较严格，煤企总体库存依然维持较低位置，明年会有一定先进产能置换释放，但增量有限，进口煤受限的局面有望一直保持下去。需求端有望伴随焦化厂开工回升而回升，焦化厂和钢厂焦煤库存总体中性，伴随开工回升也有可能进行一定补库。进而煤价有望维持震荡偏强走势。但是因为不存在明显供求缺口，因此大幅上涨的动能不足。

此外，有分析师表示从逻辑上看后期焦炭现货有望强于焦煤，在趋势性不强的前提下，“双焦”套利或许有一定机会。对此，南华研究员判断后期05焦炭仍强于焦煤。明年钢厂复产，对煤焦有需求。在钢厂长期处于高利润的情况下，焦企还普遍处于小幅亏损中，利润分配不均衡，利润有需要从下游传导至焦化厂。钢厂复产早于焦化厂，对于焦炭的补库也会早于焦化厂对于焦煤的补库，存在一定的套利时间差。因此焦炭有望表现强于焦煤。不过，从期货价格来看，目前焦炭焦煤比价已经反应了一定预期，可以等待回调买入。

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