从六月起，黑色系悄然走强，螺纹从3000一路涨至4000，创下2013年以来的新高。当所有投资者都陷入螺纹大涨的“盛宴”中时，8月9日，中钢协发表有关“钢材期货大涨并非供需所致，下半年钢价飞涨系误读”的严厉措辞，螺纹钢开启五连跌。为了抑制市场炒作，上期所也在8月11日发布公告，宣布自2017年8月15日起，将螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。同时，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。套期保值交易不受此限制。

昨日中国钢铁工业协会再次发文表示，钢材价格较快上涨，不利于钢铁行业平稳运行，后期将难以持续大幅上涨。中钢协表示，从后期供需态势看，供暖季的环保限产措施会对供给产生一定的影响，但随着优势产能的较快释放，后期市场不会产生大的缺口，钢材价格难以大幅上涨，将呈波动运行态势。

在此情况下，昨日夜盘，黑色系期货大跌，今日则继续集体下挫并扩大跌幅。截至下午收盘，热卷跌4.36%、锰硅跌4.24%、螺纹跌3.96%、铁矿石跌3.82%，焦煤跌1.19%。

螺纹指数日线图

多方因素促使市场降温

对此，分析师也表明了自己的一些看法。浙商期货研究中心程炳鸿认为本次黑色系的大幅下挫的原因主要有两点，一是淡季利空因素积聚，二是监管层面干预。六月份以来，经济流动性充裕、终端需求维持平稳、钢材社会库存持续下滑、螺纹供应端有缺口是黑色系期货上涨的主要逻辑。但是七月数据显示粗钢产量同比增长10.27%，在淡季因素影响下，房地产、基建等终端需求均现回落，钢材社会库存也开始累积，但是期货市场多头情绪依旧高胀，焦煤、焦炭更是出现远月升水近月的价差结构，螺纹持仓量更是高达350多万手，市场投机氛围浓烈，钢材现货也在淡季跟随期价上涨。今日，中钢协、发改委、交易所频频发声，呼吁不要过度投机。各期货交易所也是纷纷提高交易保证金、手续费、限制持仓等手段来遏制投机交易。

信达期货煤焦钢事业部经理韩飞则表示，当前黑色系的主要矛盾依然集聚在四季度采暖季限产政策上，若严格按照政策执行，供给端收缩弹性将明显大于需求收缩弹性，按照这个逻辑，钢价上涨在所难免，也一度上演了7月下旬至8月上旬钢材上涨近700点的直线拉升行情。伴随着螺纹、焦炭的强势，铁矿及焦煤也呈现了大幅补涨情形。

但近日，多方面因素促使市场降温。一方面，伴随着中钢协喊话“机构存过度炒作四季度环保”、“市场炒作带动不正常的原料上涨”，政策导向明显要求市场降温；另一方面，交易所对黑色系品种过度上涨及交易量/持仓量>2进行了窗口指导并通过提高交易手续费、实施限仓等措施助市场降温。政策主导下，近几日资金流出，黑色系品种明显回调。此外，7月房地产数据明显转弱也使得部分宏观做空资金入场，对回调起到了加剧的作用。

后市如何看？听听他们怎么说

对于之后的行情走势，浙商期货程炳鸿认为螺纹钢产量仍在缓慢增长，且近期受下游终端需求淡季影响，社会库存、钢厂库存在近期有所累积，叠加近期监管层面的积极干预，投机情绪有所缓解，价格也恢复至合理区间。他认为今年“金九银十”旺季仍值得期待，电弧炉增量依然不及预期，在短期螺纹01合约或出现反弹。四季度，随着终端需求逐步走弱，螺纹需求或出现下滑，加之电弧炉产量缓慢释放，价格重心也将缓慢下移，但在四季度采暖季限产对冲下，预计价格不会出现大幅回落。

信达期货韩飞则表示长期要关注四季度限产的具体执行力度，短期则要更多的关注市场情绪和主力持仓动向。以螺纹为例，从今日盘中表现来看，上午增仓下行，下午则是增仓反弹情形，从收盘后持仓来看多头下午盘增仓较为明显，并不是破位下跌的征兆，且周K线均线支撑形态依然未被破坏，下跌仍需新的更多做空驱动支持。

操作方面，则要注意操作周期与逻辑的匹配。若盯住四季度采暖季限产逻辑做多，可考虑关注主力持仓与资金流向变化，耐心等待更好的回调位置入场。当前，政策限制过度上涨导向下，更为推荐的是可以考虑对冲策略，如以季节性和四季度限产为主线逢低做多1801卷螺差或者1.5附近实行多焦炭空焦煤策略等。

方正中期王永良认为，当前抑制投机政策影响加重，黑色整体承压、阶段性见顶回落；而螺纹钢低库存、八九月份去产能及环保政策预期因素利多，支撑期现货市场，大幅回落至强支撑区后多头支撑将增强，步入宽幅、强势震荡格局。操作上：压力区承压弱势回落时做空，回踩强支撑区企稳后做多，注意关键区多空资金主动性。

金瑞期货研究也表示，中钢协表示供暖季的环保限产措施会对供给产生一定影响，但随着优势产能的较快释放，后期市场不会产生大的缺口。加之近期政策层面打击恶意投机，预计短期螺纹钢承压回调。