事件：公司5 月15 日发布定增预案，公司拟向控股股东当代科技非公开发行股份，募集不超过5.96 亿元资金，用于红安天台山文化生态旅游区（3.82 亿元）、田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅（7999.7 万元）和南漳漫云中国传统村落文化旅游区（5400 万元）等三个建设项目及补充流动资金（8000 万元）。

培育期项目拖累业绩，交通改善利好成熟景区。2017 年一季度，公司实现营收9196.94 万元/-0.01%，归母净利润亏损2950 万元/-76.32%。亏损主要原因系收入同比持平的境况下，管理费用增加1072.95 万元，同比增长35.31%。公司旗下运营成熟的核心景区梵净山、海南猴岛以及千岛湖项目2016 年业绩维持增长，同比分别上涨22%、35%及18%。2017 年，铜玉、西成、武九高铁有望先后通车，杭黄高铁也将于18 年上半年通车，公司各成熟景区在交通改善以及天气影响减弱等因素的催化下，客流量有望实现快速增长，公司有望迎来业绩拐点。

定增助力产业布局，大股东认购彰显信心。公司上市后一直致力于掌握景区资源，本次募投的项目有助于进一步完善景区布局。红安天台山景区和南漳景区作为紧靠长江中游城市群的特色景区，拥有红色旅游、荆楚文化等多处名胜景点，具备深厚的发展潜力。漫云古村项目的建设有利于扩充公司荆山楚源产品线，形成景区联动。公司通过定增打造上述募投项目，一方面可以培育新的利润增长点，公司预计项目落成后，天台山、春秋寨民宿和漫云古村将分别实现年净利润3679.79 万元、518.59 万元和690.05 万元；另一方面可以巩固现有长江中游城市群周边的旅游资源优势，形成景区连锁和产业联动，推进产品线的部署，有效增强公司的市场竞争力和盈利能力。从股权结构来看，定增完成后，大股东当代科技及其一致行动人持股有望超过30%，将牢牢占据控股股东的地位，结合16 年底大股东的多次高位增持，体现出大股东对公司未来发展的信心。

投资评级与估值：预计2017-2019 年，公司EPS 分别为0.21元，0.26 元和0.31 元。维持“推荐”评级。

风险提示：新培育项目不及预期，客流量增长不及预期。