事件:近日,美克家居发布17 年一季报,17 年一季度公司实现营业收入7.64 亿元,同比增加10.41%;实现归属母公司股东净利润4,746 万元,同比增加10.77%。基本每股收益0.07 元,符合我们的预期。

点评:

与红星美凯龙合作顺利,加盟业务发展迅速。2016 年12 月公司与红星美凯龙签订战略合作框架协议,公司旗下加盟品牌A.R.T. 依托红星美凯龙商场、城市综合体、购物中心等迅速布局,推动自身在全国市场的快速发展,进一步扩大品牌影响力。2017 年一季度,公司加盟业务收入0.35 亿元,同比增长32.56%;直营业务收入5.45 亿元,同比增长9.74%;批发业务收入1.80 亿元,同比增长8.11%。

消费体验升级,助力销售收入提升。公司计划在美克美家门店中逐步推行“英氏下午茶”项目,持续打造卓越的客户体验。近年来,美克不断对门店进行改造升级,升级后的门店集家居零售、家居体验、科技家居等服务于一体,彰显美克美家对于品味生活的完美诠释,带给消费者全面的体验升级。同时,公司线上平台店作为营销主阵地,打通线上线下消费场景,为消费者提供全渠道、跨场景、全终端、全链路无缝消费体验。

定增通过审核,将进入定制柜类市场。公司非公开发行股票募集16 亿用于天津制造基地升级扩建项目,于2017 年1 月通过审核。该定增项目向包括控股股东美克集团在内的不超过10 名特定对象,发行底价5.15 元/股。项目实施后可新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能,提高物流仓库智能化。

多品牌打开多个增长极,推动业绩显著提升。公司多品牌战略实施顺利,公司主力品牌美克美家通过客单价管理、整单销售管理、以及老客户唤醒计划等内部管理措施,拉动销售业绩不断提升。A.R.T.作为公司新的利润增长点,积极扩大门店规模,同时开展多次主题营销活动,自16 年秋季推出的适合中小户型的新品市场反馈强烈,对销售提升明显。YvvY和Rehome 步入发展阶段,Zest 上线可期,公司长期业绩高增长值得期待。

盈利预测及评级:公司多品牌战略稳步实施,消费体验升级提高了消费者对公司品牌的认知度和好感度,供应链持续优化将进一步缩短供货周期,公司业绩有望取得长足的发展。暂不考虑尚未实行的非公开增发项目,我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.28 元、0.34 元、0.44 元,维持“增持”评级。

风险因素:新品牌推广不及预期,供应链优化不及预期。