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公司公告2017年第一季度实现营收8,574.12万元，同比上升27.34%；归母净利1,261.38万元，同比上升429.63%；扣非归母净利1,168.12万元，同比上升624.70%；EPS 为0.04元/股，同比上升290.53%。其中，恒企教育、中大英才于2017年3月1日纳入合并范围，同时公司拟改名为“开元股份”。另外，公司拟收购恒企教育子公司多迪网络的剩余股权。

点评

职业教育并表，公司业绩大幅增长

公司于2016年完成对恒企教育和中大英才的收购，正式进军职教领域，目前已经形成了“煤质检测仪器+职业教育”双主业运营的模式。2017年第一季度，公司实现营业收入8,574.12万元，同比上升27.34%，实现归母净利润1,261.38万元，同比上升429.63%，已经超过了2016年全年的净利润。公司业绩实现大幅增长的原因是3月1日起将恒企教育和中大英才纳入合并报表范围内，其中恒企教育3月份实现营业收入4,243.21万元，归母净利润1,163.67万元，中大英才实现营业收入487.98万元，归母净利润138.75万元。考虑到一季度通常是职教培训的淡季，按照这个发展趋势，两家职教公司大概率能够完成今年的业绩承诺。

公司拟更名为“开元股份”。职业教育并表之后，公司由原先的仪表仪器业务转变为双主业共同发展，为了凸显公司的战略转型方向以及未来发展规划，公司拟将中文证券简称变更为“开元股份”。目前董事会已经批准，正在向深交所提交申请。

原有主营仪器仪表业务下滑明显。值得注意的是，公司原有主营业务大幅下滑，一季度仪器仪表及配套业务实现营业收入3,842.93万元，同比下降42.92%，归母净利润也由盈转亏，亏损41.04万元。公司实现双主业运营之后，势必会对原有主营业务产生一定影响，值得持续跟踪。

利润率和期间费用率均呈现上升趋势

受职业教育并表的影响，公司毛利率升至71.10%，较2016年大幅增长29 个百分点，主要原因在于两家职业教育公司毛利率远高于原有主营仪表仪器业务。同样，三项期间费用也因为并表而增加，但是增长幅度小于毛利率，因此表现为净利率上升至15.98%。

恒企教育和中大英才发展迅猛，有望成为公司主要利润来源2016年，公司通过并购在线职业教育龙头企业中大英才与线下职业技能培训龙头企业恒企教育顺利完成结构转型升级，进军职业教育领域，与原有主营业务产生互补。两家职教公司极有可能成为公司未来主要利润来源。2016年恒企教育实现营收和归母净利润分别为3.82亿元和8432.94万元，毛利率高达75.86%；中大英才实现营收和归母净利润分别为4292.15万元和1560.71万元，毛利率同样非常高，达到74.74%。未来，公司将在职教领域持续加码，恒企教育方面实现3年内在全国省会城市地级市完成500 家学校、5年内1000 家学校的网点覆盖与布局，中大英才方面打造“资讯+在线学习+考证培训+图书销售+广告运营”一体化在线职教平台。

公司拟收购多迪网络全部剩余股权，进一步完善IT 培训网络。多迪网络是恒企教育的控股子公司，主要从事IT 培训业务，2016年净利润为1804万元，同比大幅增长345%，上升势头迅猛。公司拟通过现金方式收购多迪网络剩余42%股权，进一步完善IT 培训网络。另外，公司拟向农业银行等6 家银行累计申请综合授信额度4.8亿元，持续加码职业教育产业，力求早日成为国内第一梯队的职业教育产业运营集团

盈利预测与风险评级：2017年一季度公司营业收入增长27.34%，归母净利大幅增长429.63%，主要原因在于恒企教育和中大英才的并表为公司贡献大额利润，但是主营仪表仪器业务的下滑值得持续关注。我们依然看好公司后续线上线下联动及多品类职教发展空间，预计公司2017-2019年EPS 为0.45/0.61/0.78元（对应目前股价PE 为55/41/32 倍），维持“增持”评级。

风险提示：职教资源整合进度逊于预期、商誉减值风险