投资要点

事件：近日公司公布年报，2016 年实现营收39.4 亿元，同比增30.9%；归母净利润6.2 亿元，同比增50.7%。综合毛利率31.2%，较2015 年提升2.4pct；净利率15.6%，较2015 年提升2.0pct。

各项业务均增速可观，量价齐升助力内饰业务增长超预期。2016 年营收增加9.3 亿，其中减震器增加3.6 亿，内饰件增加4.5 亿，是公司业绩增长的核心产品。内饰受益吉利等核心客户销量增长迅猛以及单车价值量提升，量价齐升导致的增速超预期。

受益自主品牌崛起，2017 年下游客户仍处高增通道。公司是自主品牌崛起的受益者，吉利、传祺、荣威等自主品牌迅速崛起，而来自吉利的业务贡献了2016 年公司营收的主要增量。考虑到公司重要自主品牌客户吉利、传祺、荣威等2017 年销量前景仍然向好，此外海外通用E2XX、GEM 项目逐步上量，2017 年公司业绩仍将维持高增长。

电子真空泵2016 年产能受限，期待产能快速扩张。电子真空泵2016 年产量仅38 万件，预计2018 年底产能将达到280 万件。电子真空泵客户包括吉利、荣威等，下游需求非常旺盛，电子真空泵是公司持续的增长极。

IBS 下游需求旺盛，预计2018 年起为公司贡献业绩。公司IBS 产品正在多款车型装车路试，预计2018 年量产，募投项目“年产150 万套IBS”产能将于2018 年逐步投产，IBS 将成为公司利润增长的重要增长极。

少有的绩优成长标的，短中长期看点多，维持“增持”评级。自主品牌上量、新产能、新产品的投产为公司带来短中长期的增长点，是2017 年弱市中少有的确定性高增长的标的。通过IBS 布局智能汽车核心执行端，且后续存在外延预期，公司理应享受估值溢价。不考虑非公开发行，预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.32/1.74 元，维持“增持”评级。

风险提示：行业销量低迷。