公司公告2016 年年报，实现营业收入62.01 亿元，同比增长9.06%；实现归属于股东的净利润3.96 亿元，同比下降0.45%；实现扣除非经常性损益的净利润3.33 亿元，同比增长7.84%。

同时，公司拟向全体股东每10 股派送现金股利3.00 元，每10股派送红股2 股。

盈利小幅下滑主要受政府补助回落和较严苛应收坏账计提政策影响。公司2016 年归母净利润同比降0.45%，低于市场预期，归母净利下降主要归因于两点：1）2015 年公司获得土地收储补贴3200 万元，2016 年无该项收入；2）尽管公司回款良好，但在较严格的坏账计提政策下2016 年计提应收账款坏账准备近9600 万元，比2015 年多计提3320 万元。

下游景气带动公司盈利进入加速通道。公司2016 年叉车销量近8.5 万台，同比增21.71%，同期行业增速12.95%，公司市占率提升至24%。第4 季度营收同比增28.67%，扣非归母净利0.71 亿元，同比增52.94%，单季增速均为2011年以来最高水平。随着经济景气度持续回升，优势制造业企业扩产推动叉车行业销量高增长持续。公司作为叉车行业龙头，具备领先产品体系、发达销售网络和明显规模效应，2017年1 季度销量增速有望超60%，业绩增速将快速提升。

业务拓展将获突破，估值仍具吸引力。公司德国永恒力合资成立的经营租赁公司当前拥有叉车近5000 台，是国内最大的叉车租赁公司。随着各主要区域业务的快速拓展，将为公司带来可观的投资收益。伴随再制造领域布局落地，公司有望形成主机制造、经营租赁和再制造三项业务的高效协同。

估值方面，对标杭叉公司仍具备较大估值修复空间。预计2017-2019 年净利润为5.46、6.52 亿元、7.29 亿元，对应市盈率20.30、17.01、15.20 倍，维持强烈推荐评级。

风险提示：制造业固定资产投资快速下滑；国内原材料价格持续上行。