事件：

公司公布了2016 年报预增公告，实现营业收入8.95 亿元，同比+28%，实现归母净利润1.88 亿元，同比+34.7%，EPS：0.46 元。公司产品在细分领域处于国内龙头地位，目前除了进一步扩大其市场占有率外，继续探索新能源汽车电机轴以及传动系统小总成等领域。考虑到新业务和出口业务依然处于快速增长期，公司收入和盈利有望超越周期保持持续稳定增长。

1、细分行业国内龙头，继续提升市场占有率

公司是差速器、变速器齿轮国内龙头企业，全球市占率10%，预计将通过有效的客户渗透，纵向继续提升市场占有率；横向致力于增加产品线，业务向汽车变速器轴，EDL（电子差速锁齿轮），新能源车电机轴，新能源车传动系统小总成等新兴领域扩张。

分客户来看，配套范围已经从刚上市的自主品牌+通用+福特系列，增加了高端品牌：奥迪、奔驰、宝马、大众、丰田等欧系、日系车，公司产品已经经历了有效的技术提升，从而跻身全球一流水平的精锻齿轮及其它精密锻件供应商。

2、出口业务快速增长，探索异地建厂公司2015 年出口销售同比高速增长78.74%，销售额占营业收入的比例达到22.25%，产品出口美、欧、日本、泰国等地。公司新工厂设在天津，配合主机厂本地供货需求，公司规划总投资不少于5 亿元，分两期工程进行投资建设，进行精密齿轮/齿轴/齿毂/齿环/齿套/轻合金零件及其成品制造。主要为大众天津、北京现代、北京奔驰、天津一汽、唐山爱信、天津爱信、长城汽车、约翰迪尔、天津麦格纳、一汽大众、大连大众等北方客户以及高端商用车齿轮出口项目配套服务。

3、收购宁波诺伊克，介入VVT 技术的研发、销售宁波诺伊克公司主营汽车可变气门正时技术VVT 系统（相位调节器和OCV 阀）总成业务的研发、生产和销售。公司2015 年收入3273 万元，2016 年开始进入快速增长期，预计2017 年收入规模有望超1 亿元。

VVT 技术在日系和韩系车应用较为普遍，随着我国自主品牌技术实力提升，需求也有所提振，公司产品主要配套江淮，海马，众泰等自主品牌企业。

以相位调节器和OCV 阀为基础，公司将在VVT 系统配件领域展开延伸，依托宁波汽车电子产业园区的配套体系，逐渐增加相应产品，并继续扩展客户群体。预计宁波公司能够保持每年30%以上的增速。4、盈利预测与投资建议考虑宁波诺伊克并表后，我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为：0.62 元、0.81 元，公司是自主零配件行业翘楚，未来布局在稳步提升主业国际市场占有率的基础上，依托宁波公司探索VVT 配件与总成技术，与自主品牌车企共同进步。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

风险提示：汽车行业周期下行，原材料成本上升等。