报告要点混改已成为国企改革的重要突破口地方两会中包括北京、天津、上海、重庆、江西、福建、广西、吉林、甘肃等众多省区市均明确将进一步推进国企改革列为2017年重点工作。而且，在地方两会中，大部分省份均涉及到混改。我们认为，2017年国改重点看混改。

目前来看，混改的方案主要有三种：集团公司整体上市与资产重组、员工持股与股权激励以及引入战略投资者。集团公司整体上市实现多途径的增资扩股是混合所有制改革的重要方式；员工持股与股权激励最重要的作用在于完善公司治理结构，充分提高员工积极性；引进战略投资者可以让国有企业在实现融通资金的同时，延拓经营领域和范围。

虽然地方两会中多数省份对于混改都有所涉及，但各省市中部分省份对于混改的内容和方式的侧重点有所不同。上海等地强调国企整体上市；北京等地关注员工持股和股权激励，并将研究职业经理人试点；山东、湖南、湖北等地侧重于重组整合。

投资建议：精选标的池结合地方两会提出的混改政策，我们从新的角度——以省份为单位去筛选地方两会可能涉及到的投资标的。从地方两会政策对于混改的描述可以看出，由于各地方国企差异很大，混改政策的侧重点各有不同。我们基于此从每个省份出发来筛选出投资标的。对于各省份受益标的，我们按照如下步骤进行梳理：首先以地方为单位，筛选出各个省市可能的混改标的；其次，由于标的众多，我们再根据地方混改的热点程度等来筛选出更精确的标的池。