国际经济：美国经济从复苏走向过热，美联储3月大概率加息。美国2月ISM制造业PMI为57.7，高于预期值56.2和前值56.0，录得六连增。2月ISM非制造业PMI为57.6，预估为56.5,前值为56.5，创16个月新高。2月美国通胀PCE从1.0%大幅回升至1.9%，接近2%的通胀目标，主要受能源价格和薪资上涨推动。欧元区2月CPI同比初值2%，预期2%，前值1.8%。耶伦表态3月份加息可能是恰当的，如果等太久才加息的话，其后某一时刻央行可能将被迫迅速加息。受美国经济和通胀加速影响，3月份美联储加息概率从20%大幅上调到近期的96%，6月为98.1%。

美国经济周期从复苏走向过热，主要推动因素有：补库周期，周期加速器，以及特朗普基建减税刺激预期等。本周美股走强，美元指数走强至101.34，大宗黄金回调，10年期国债收益率上升至2.49%。

国内经济：中国经济从衰退走向复苏，行业轮动中游崛起。2月制造业PMI51.6，预期51.2，前值51.3。2月官方非制造业PMI54.2，前值54.6。PMI超预期上升，从分项来看，生产、新订单、新进出口订单、库存指数上升，原材料购进价格指数回落但仍在高位。近期房地产销售触底回升，大都市圈和热点城市周边的三四线城市库存去化充分。1-2月发电耗煤累计同比15.8%，较上周继续上涨1个点，高于2016年全年各月增速。钢企在持续盈利推动下开工率走高，螺纹钢价格2月同比80.0%，高于1月同比66.5%。工程机械销售继续保持大涨态势，重卡2月同比大幅增长152%。近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧和争论，大致分为重回衰退论、经济L型和周期复苏论。综合观察国内外经济形势最新进展，我们发现：美国经济周期正从复苏走向过热，中国经济周期正从衰退走向复苏，或者更准确地说，正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏，主要驱动力来自：受美欧经济加速带动，中国出口显著回升；受出口回升和企业补设备带动，中国制造业投资显著回升；受一二线热点城市的外溢和挤出效应，大都市圈周边的三四线城市库存去化充分，开发商有补库需求；地方政府换届后的新一轮投资冲动；供给出清超预期，产能短期难以恢复，新5%比旧8%好。

货币：国债收益率上升，人民币汇率再度走贬。易纲表态，加息的问题还得以国内考虑为主，以我为主，具体要看经济、物价等方面，“我觉得还得再看一看。”央行公开市场操作连续7个交易日资金净回笼，央行对金融去杠杆态度坚决。本周R007利率为3.1464%，较上周下降9.62个BP。10年期国债收益率为3.3573%，较上周上升6.57个BP。人民币汇率本周受美元走强影响小幅贬值，2月第4周美元兑人民币中间价贬值0.35%，离岸人民币贬值0.47%。