事件:2017 年2 月22 日,公司公布2016 年业绩快报,报告期内公司实现主营收入25.6 亿元,同比增20.1%,实现扣非归母净利润3.02 亿元,同比增长35%;归母净利润2.56 亿元,同比增31%,实现EPS 为 0.53 元,本次业绩快报披露的经营业绩与2016Q3 披露的业绩预告(yoy 为30%-60%)基本符合。

点评

要点1 营业利润快速增长,新材料属性增强

公司营业收入增长20.1%,主要由于报告期内4 万吨车用丝项目、1.5 万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝投产所致;公司营业利润的增长主要是由于上述产能的投产,致公司涤纶工业丝产品中差异化产品车用丝销量比例进一步增加,帘子布产品产能进一步释放,产品平均毛利率增加,公司的营业利润增长36.81%,差异战略得到了有效的认证,高端车用丝占比达到近70%,公司新材料属性越来越强。

要点2 利润总额和净利润维持30%以上稳定增长

公司主营业务涤纶工业长丝产品中差异化产品销量增加,涤纶帘子布产品销量增加及客户结构优化,营业利润增加,相应增加利润总额和净利润。因此,公司利润总额和归属于母公司股东的净利润分别增长34%和31%,近3 年利润增速维持30%以上,未来几年公司复合增速仍能继续保持30%以上。

要点3 地博矿业资产减值正式完毕,甩开历史包袱

公司投资广西地博矿业的可供出售金融资产减值准备预计本年度计提4576.42 万元,公司花了三年时间将投资广西地博矿业的9800 万元股权正式减值完毕,以后每年可以多释放3000-4000 万的利润。

要点4 石塑地板放量扩大,万亿地板市场有待开发,打开公司新的市值增长空间公司环保石塑地板项目作为终端产品直接面向消费者将为公司开辟一个新的市场领域;环保石塑地板将与天花膜等高附加值产品助力塑胶业务持续稳增长。公司在石塑地板目前已有300 万平米产能(16 年新投产100 万平米),17 年计划扩张到600 万平米,18 年以后石塑地板将成为公司重要的利润增长点,产能达到一定规模后公司将进军国内地板市场,打开新的市值增长空间。

盈利预测与投资评级:公司的车用丝、帘子布以及石塑地板都处在稳定高速的发展期,各项产品的毛利率都在稳步的提升,未来随着募投产能的进一步投产,未来几年公司的净利润可以保持30%+的稳定增长。公司擅长新产品的开发,不断有贡献利润的增长点出现。预计2016-2018 年公司实现归母利润为2.56、3.95 和5.03 亿元,同比增长31%、55%、27%,对应EPS 为0.52、0.81 和1.03 元/股,PE 为36、23 和18 倍,维持“买入”评级。