事件:公司2 月20 日发布公告,拟终止并撤回2015 年A 股定增事项,方案调整后重新申报其向威海保利和保利壹期定增10.7 亿元预案,预计定增完成后保利系累计持股6.59%。

携手保利系与中国兵工集团两大巨头:公司定增10.7 亿用于投资军用特种车和外骨骼机器人,定增对象一般合伙人均为保利防务,其中威海保利有限合伙人为中国兵器工业集团,发行成功后保利系将持股6.59%成为公司二股东,引入两大军工企业集团后的深度合作值得期待。

军工领域多方面深度合作:公司16 年9 月与保利防务签署战略协议:保利防务投资拟为公司对接海外防务基地建设与公司有关的业务机会;公司与保利防务基金实现全面资源共享与战略合作(现已认缴2 亿保利防务基金)。公司作为民营企业引入央企背景军工巨头,落地可能性及空间得到了重要支撑,建议持续关注后续催化。

地产主业根基夯实持续突破、业绩高增长可期:公司14 年通过定增获得大股东东银控股地产开发业务全部注入,自此确立了地产大主业+专用车双轮驱动布局。公司16 年地产销售约230 亿,将向300 亿梯队进军,同时今年地产布将持续加码大上海区域,南京、杭州、苏州等地,储备更加健康;公司公告披露16 年全年业绩增速约60%-80%;此外公司还推出股权激励,未来三年业绩相对13-15 年平均业绩(3.48亿)将保持至少10%、20%、30%的增速。

国防军工前景广阔,军民融合打开空间:十八届三中全会提出国防战略由积极防御向攻防兼备转变,后军民融合发展上升为国家战略,15 年国防支出9087 亿,同比增长9.63%,16 年本级国防支出同比增长7.61% ,未来国防投入仍有较大空间。公司作为国家重点高新技术企业,防弹专用车领域国内市场占有率长期居首位。凭借出色的军用车研发生产能力及经验,配合与军工巨头保利防务的资源共享和战略合作优势,公司新型军用特种车辆的销售前景较好。此外,国家出台一系列扶持政策鼓励推进机器人相关的行业发展,外骨骼机器人可广泛应用于军事、公共安全等军用领域,也可应用于医疗康复等民用领域,市场需求未来空间可期。

投资建议:公司地产主业根基夯实、业绩持续突破,为公司带来稳定现金回款。公司定增新政出来之后第一时间上报新方案,虽为地产公司,但定增项目募投方向为军工科技,并不在地产再融资受限范围内。凭借公司多年在军工行业厚实积淀及与保利防务达成战略合作的利好,我们持续看好公司的长远发展,预计公司16-18年的EPS 分别为0.33、0.45、0.58,6 个月内目标价为10.6 元。维持买入-A 的评级。

风险提示:再融资政策风险,未能完成业绩目标。