报告要点

事件描述

永兴特钢跟踪报告。

事件评论

需求复苏，2016 年全年业绩或稳步增长：公司主要生产不锈钢棒线材及特殊合金材料，产品应用于火电、交通运输、机械装备、航空航天等高端先进制造等领域。特钢下游需求分散，使得公司经营与制造业整体景气度息息相关。2016 年前3 季度，受益于下游制造业复苏，公司业绩稳步增长，净利润同比8.99%。4 季度以来，制造业景气延续，10、11、12 月制造业PMI分别为51.2、51.7、51.4，均位于荣枯线以上，且环比3 季度均有所提升。

火电领域，10、11 月合计火电发电量同比增长10.74%，较3 季度同比增速提升0.75 个百分点，显示火电需求仍然旺盛。受益于此，公司4 季度产品订单及销量均有望较去年同期有所增长，从而带动盈利继续改善。综合而言，在2016 年制造业回暖格局下，公司全年业绩也大概率保持稳增。

核电特种钢材发布，静待核电重启：2015 年公司与国核研究院合作开发我国第三代核电站用超宽幅双相不锈钢，该材料是第三代核电建造过程中规模化、批量化应用的主要特种钢材，2016 年 1 月已成功研制开发了优质合格的板坯产品，同年4 月该种核电新产品已正式对外发布。考虑到我国核电稳定发展大趋势相对确立，随着后期核电建设项目逐步重启，超宽幅双相不锈钢有望为公司业绩带来重要增量。

布局多元业务，期待转型升级：虽然特钢下游需求分散，但与周期密切相关，因此公司业绩也必将随周期而波动。为减少经济下行周期对经营影响，公司积极布局多元业务：2016 年1 月，公司设立湖州永兴投资有限公司，拟将其打造成公司投资平台，通过实业投资和股权投资等方式，进行公司主营业务以及延伸产业链相关项目股权投资等，加快公司在高端装备制造业、新材料、健康医疗等战略性新兴产业的布局，从而推动产业转型升级；2016 年8月，公司曾筹划收购生产新能源汽车锂电池设备相关标的，后期收购虽中止但转型新兴领域预期已然生成；2016 年9 月，公司又发起设立华商云信用保险股份有限公司，进军金融领域。整体而言，公司积极拓展投资、保险等金融业务，并尝试攻入新能源锂电池领域，未来产业结构转型升级值得期待。

预计公司2016、2017 年EPS 为0.71 元、0.83 元，维持“买入”评级。

风险提示： 1. 需求端超预期波动。