公司作为新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。风电装机回暖+气瓶业务减亏，泰山玻纤盈利稳定，保守预计公司2017 年利润能达到7 个亿（2016 年预计为4.2 亿）。两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂，当前市值不到150 亿，业绩迎来拐点。保守预计公司2017-2018 年的EPS 分别为0.87/0.99元，给予公司对应2017 年30 倍估值，目标价26 元，“强烈推荐-A”投资评级。

新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀：公司是我国特种纤维复合材料的技术发源地，继承了南玻院、北玻院和苏非院三个国家级科研院所的核心技术资源和人才优势。凭借优秀的产业化能力，公司2007 年进入风电叶片领域，2011 年至今保持国内市场占有率第一。公司收购泰山玻纤后，风电叶片与玻璃纤维形成两大支柱型产业，而锂膜业务蓄势待发，有望成为新的利润增长点。

风电市场招标活跃，风电叶片业务有望重回增长：风电消纳比例，从2011 年的1.6%稳步提升到2016 年前三季度的3.9%，未来仍有大幅提升空间，风电中期仍将快速发展。发改委近日通知，降低2018 年1 月1 日之后新核准建设的陆上风电标杆上网电价，价格下调路径明确，将提升风电的比价优势，同时带动风电开发和装机进度，2017 年可能出现抢装。风机招标容量2016 年前三季度同增67%，金风科技在手订单再创新高，公司市占率达到21%，将充分受益行业回暖。

玻纤迎来产能冲击，预计需求增长支撑盈利水平：与泰山玻纤重组，助力公司打通玻璃纤维上下游产业链。泰山玻纤作为国内三大玻纤生产企业之一，全球市占率超过9%，预计国际化进程会有提速。玻纤应用广泛，需求稳中有升，多年数据表明其增速整体高于GDP 增速。玻纤新增产能有所释放，但前六大企业市场份额超过70%的高市场集中度，有利于行业产能的有序控制，叠加需求增长消化压力，预期价格不会出现大幅波动。泰山玻纤的中高端产品占比不断提升，新老产能替换降低成本，盈利能力有保障。

锂电池隔膜业务有望放量：隔膜的成本约占锂离子电池成本的10%-20%，毛利率可高达50%-60%，是四大主要材料中毛利率最高的产品。下游需求旺盛，电动汽车、手机和移动电源的应用占比超过70%，锂膜市场处于爆发期，预计“十三五”期间年均复合增长率超过40%。湿法渐成主流，我国隔膜产品湿法工艺占比有待提升。中材锂膜2 亿平米产能将在2017 年陆续投产，高端湿法工艺与骨干持股机制有望成就后起之秀。

气瓶业务收缩，国企改革预期升温：随着油价企稳，公司气瓶业务收缩产能、处置资产、拓展新业务方向，预计将大幅减亏。中国建材集团与中国中材集团实施重组，整合预期逐步升温，合并同类项资产具备想象空间。2016 年5月，公司推出员工持股计划，董监高，核心骨干员工等约150 人参与认购金额约1.5 亿元，持股比例为1.34%，锁定期三年，价格为14.33 元/股。激励机制的完善将助力公司再启航。

给予“强烈推荐-A”投资评级：公司作为新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀，看好公司风电叶片与玻璃纤维稳定发展，锂膜业务有望重演风电叶片的高速成长经历。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.52/0.87/0.99元，给予2017 年30 倍估值，目标价26 元。

风险提示：新增风电装机不达预期，玻纤行业竞争过于激烈，锂膜投产与进入市场不达预期等。