事件：近日，我们拜访了亚玛顿，和高管就公司经营和规划进行了交流。

点评：

光伏电站业务将成为公司新盈利增长点。截至2016 年底，持有以及在建电站约为200MW，由于电站基本是上半年并网，因此，可以预计持有规模在2017 年大幅提升业绩空间。同时，2016 年陆续收购和投资太阳能电站项目公司，我们预判，公司的光伏电站业务将逐步成为主业之一，为公司的可持续高增长奠定基础。

超薄双玻组件得到市场认可，未来将进一步开拓市场。公司为规规避单一产品的经营风险，通过引进+创新的方式，研制出超薄双玻组件可以有效地解决蜗牛纹和PID 衰减等问题，并且超薄双玻组件具有轻量化、长寿化、安全化、美观化、可透光化等特点，可有效降低组件的制造成本，提高光伏组件的效率。公司是国内唯一一家物理钢化技术规模生产≦2.0mm 超薄钢化玻璃的企业。目前，双玻组件的产能为450MW，规划到2019 年累计产能为2GW。2016 年半年报披露，公司超薄双玻组件的出货量大幅度提升，较上年同期增加529. 42%。

一方面通过成本内化于自建电站使用，另一方面外销，新研制的超薄双玻组件通过市场上的验证，将会对传统组件进行一定程度的替代，有利于进一步开拓市场。

海外拓展稳步推进。公司在迪拜成立的亚玛顿中东北非有限公司，预计2017 年基本达产，达产后产能达到100MW 的双玻组件规模，辐射欧洲和非洲市场，会进一步提升公司业绩。

进军电子玻璃。在保持主营业务稳步增长的同时，逐步开始向超薄强化光电玻璃应用领域的拓展。2017 年，公司计划实现新产品—超薄大尺寸显示屏玻璃以及电视机导光板等一定规模的量产，为公司带来新的利润增长点。预计2017 年实现2-3 亿元销售收入。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司电站和超薄双玻组件规模不断扩大，进军电子玻璃市场，成为业绩新增长点。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.48、0.91 和1.04，给予“增持”评级。

风险提示

公司光伏电站和双玻组件业务不达预期，海外拓展不达预期，新业务进展不达预期，新能源政策有所变化。