一、事件概述

12 月21 日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得证监会并购重组委员会无条件通过。

二、分析与判断

传统业务增速趋缓,岭南酒店保持快速增长

公司的控股股东为广州岭南国际企业集团有限公司,其直接及间接持有公司51.55%的股份。自上市以来,公司一直以单体酒店经营为主业,2014 年6 月27日,公司收购了广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权,公司从单体的酒店投资经营转型为酒店品牌管理运营商。主业包括:岭南酒店、东方宾馆及东方汽车。分业务来看,传统餐饮、客房业务下滑放缓; 2014 年收购的岭南酒店保持快速增长且其毛利率较高;2015 年度实现营收 3,571 万元,同比增长21%,其他业务基本维持稳定趋势。

优质资产注入,整合省内资源

公司本次重大资产重组主要包括两部分内容:1)、资产注入,通过发行股份及支付现金的方式收购向控股股东岭南集团购买花园酒店100%股权及中国大酒店100%股权,通过发行股份及支付现金的方式收购向岭南集团、其下属的流花集团及部分个人股东购买广之旅90.45%股权,通过以上资产注入做大上市公司规模,增强上市公司盈利能力,提升上市公司实力;2)、募集资金,通过向广州国发、广州金控、广州证券及岭南控股员工持股计划非公开发行股份募集配套资金15 亿,投向广之旅的“易起行”泛旅游服务平台建设项目、全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目、全球目的地综合服务网络建设项目,为上市公司未来打造旅游生态圈发展计划提供资金保障。公司通过大股东资产注入、整合省内资源,旅游生态圈初见雏形,国企改革先行。

募集资金升级旅游平台,旅游生态圈逐步成型

公司募集配套资金不超过150,000.00 万元,主要用于广之旅的“易起行”泛旅游服务平台建设项目、全球目的地综合服务网络建设项目及全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目。主要包括三个方面:1)、“易起行”泛旅游服务平台建设项目:打通供应商及分销商、平台、消费者的信息链条,为客户提供全方位旅游信息感知、一站式旅游体验、旅游度假预订、资讯及专业知识服务。2)、全国目的地综合旅游服务建设:拟在新加坡、泰国、洛杉矶、巴黎、悉尼等地建设目的地生活平台休闲度假的接待服务机构。 3)、全区域分布式运营及垂直化服务网络建设项目计划在上海、南京、杭州、西安、沈阳、武汉、厦门、海口、重庆、乌鲁木齐等地新建区域运营及垂直化服务平台。同时,对北京、长沙、昆明、成都等现有的4 个区域中心进行扩大优化。我们认为,广之旅作为华南地区龙头旅行社,在品牌、产品设计能力和上游资源掌控能力都具有明显优势,升级在线旅游平台将更有效地为旅游服务业务提供支持。

三、盈利预测与投资建议

公司未来业绩增长空间广阔。预计公司2016、17、18 年能够实现基本每股收益0.15、0.22、0.24 元/股,对应2016、17、18 年PE 分别为97X、67X、62X。上调评级至“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

1、细分子行业景气度下滑;2、自然灾害风险;3、行业竞争加剧风险