事项：

澳洋顺昌公告：公司 引入战略合作方木林森股份有限公司以货币资金 50,000 万元向澳洋顺昌子公司淮安澳洋顺昌光电技术有限公司（简称“淮安光电”）增资，其中 34,880 万元进入注册资本，其余进入资本公积。

评论：

木林森此次增资澳洋顺昌子公司淮安光电，我们认为将有助于澳洋顺昌稳固LED芯片第一梯队行业地位。

澳洋顺昌三季度精准把握时点，推进LED 二期计划再扩3倍，预计产能扩大至年产800 万片，待明年扩产完成，其产能将仅此于芯片龙头三安光电，排名国内第二。澳洋顺昌凭借其出色的成本管控能力和优秀的管理团队，顺利迈入LED 芯片生产的第一梯队，其产品的竞争力也得到了客户的高度认可。此次木林森战略合作增资淮安光电，正是对澳洋在LED芯片业务发展实力的肯定，同时也将进一步稳固并加强澳洋顺昌LED芯片行业龙头地位。

木林森一直以来持续扩产并购，芯片需求不断扩大，通过绑定澳洋顺昌，确保其战略发展。

木林森作为国内LED封装产业的龙头，致力于LED 业务经进一步做大做强，一直瞄准LED 产业链上下游，寻找合适的机会。除了大家密切关注的收购Osram 照明业务，其年中公告拟以3.16 亿元收购绿色照明公司时代光源，募集资金23亿元增资3 个子公司再扩LED 封装及照明业务，1.7 亿投资和谐明芯，投资55 亿元落户义乌建设年产10 亿套LED 照明灯具的生产基地，从这一系列投资、扩产及并购事件中，我们可以明确的看到木林森在LED 中游和下游的快速扩产势必不断扩大对LED芯片需求。其这次通过绑定澳洋顺昌，为确保其芯片需求的进一步扩大提供有力的保障。

澳洋顺昌借此次增资，将有望成为木林森的首要供应商，为其明年扩产3倍以及LED 芯片业务的强势发展打消市场疑虑。

木林森2016 年封装产能预计达到25000kk/月，未来将有望进一步扩产40%。过往其8成以上芯片供应主要依靠晶元光电，但由于2015 年的芯片端价格暴跌，凸显了LED 国产芯片性价比优势，国产替代趋势明显，并且晶元光电从去年以来不断关停产能，而同时木林森有进一步扩产需求，因此木林森需要绑定更具发展潜力的优势供应商。此次增资澳洋顺昌子公司，正是出于长期发展的战略布局需要，其将深化澳洋顺昌与木林森的战略合作伙伴关系，并且我们认为，由于此次股权绑定，可以合理预期澳洋将有望取代晶元光电成为木林森LED 芯片的主要供应商。

通过此次增资，澳洋顺昌将顺利成为封装集团产业链的芯片龙头企业。

从产业格局来看，未来LED行业将形成两大集团，一是以三安光电为龙头的芯片集团，二是以木林森为龙头的封装集团。

而澳洋顺昌明年扩产后800 万片/年的产能已顺利跻身于国内第二大LED 芯片企业，并且凭借木林森此次增资澳洋顺昌子公司淮安光电，也确立了澳洋顺昌成为封装集团产业链的芯片企业龙头地位，同时也为澳洋顺昌未来的进一步蓬勃发展奠定了有力的基础

LED 明确反转，维持“买入”评级

通过此次增资进一步确保澳洋顺昌的LED板块贡献业绩明年爆发，同时公司传统主业金属物流配送汽车零部件比例有望持续提升，稳定增长；三元锂电业务明年另有超目前3 倍产能投放在即，且剩余超半数股权收购预期强烈。公司基本面已明显步入上升通道，值得期待。预计公司16-18 年净利润245/455/612 百万元，对应EPS 0.25/0.47/0.63 元，同比增长1.3%/86.2%/34.5%。对应16-18 年的PE 分别为35X、19X和14X，维持“买入”评级。