公司主业持续向好，全年业绩高增长具有确定性。国内市场方面，公司作为机顶盒龙头，在广电运营、电信运营以及OTT 盒子领域均为行业第一。2016年7 月公司以第一中标人获得2016 年中国电信2300 万台IPTV 智能机顶盒集采项目中23%的份额；10 月公司再次中标中国移动2000 万台终端集采项目，巩固了公司业内的龙头地位。海外市场方面，公司进行全球化战略布局，致力于优化成本，实现海外本地化资源的合理配置，印度、南非、墨西哥子公司本地化进展有序推进。2016H1 印度、南非等地订单大幅增长，法国在视频格式转换的带动下产品需求大幅增加；2016H2 德国将推行全新的数字电视传输标准，预期将对海外市场的销售产生积极影响。2016Q1-Q3 公司实现营收42.5 亿，YoY+24.9%；归母净利润3.5 亿，YoY+36.9%。公司披露Q4订单饱满。预期全年公司业绩高增长无忧。

转型业务稳步推进，有望成为公司增长的有力补充。公司持续进行VR 技术研发，以期在业内推出标志性意义的VR 版MiniStation。OTT 运营方面，公司与创维酷开合作开展内容运营，目前酷开平台累计激活用户达1800 万，其中盒子用户约为500 万。2016H1 公司视频、游戏等业务贡献的营收超过千万，考虑到结算方式的影响，2016H2 运营收入预计将好于H1。广电Wifi 运营方面，项目目前已在9 省37 家医院落地，年内力争达到100 家，公司通过广告、健康视频等变现方式，在用户规模扩大后有望贡献业绩增量。

估值分析：公司股价近期深度调整，当前股价对应PE 相对于历史估值中枢溢价率为-27.5%，黑电行业溢价+14.8%。考虑全年业绩高增长具有确定性，在当前估值水平下，公司具有较高的投资性价比。

公司评级：预计2016-18 年EPS 为0.54/0.62/0.80 元，对应PE27/23/18 倍。

以2017EPS 对应30 倍PE，目标价为18.6 元。维持“强烈推荐-A”评级风险提示：OTT 盒子的政策监管风险、A 股系统性风险